资料来源：财经美联社

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一些债券市场现在押注美国通胀明年将接近美联储2% 的目标。但越来越多的华尔街资产管理人认为这是一个“梦幻故事”。

基金经理VanEck 预计通货膨胀率将在多年内保持在3-5%，即使美国经济陷入衰退。景顺表示，市场对经济放缓会抑制价格压力过于乐观。花旗集团还表示，在工资增长保持高位的情况下，通胀几乎不可能放缓。

这些资产管理公司迫切希望避免重蹈2022 年的覆辙，当时华尔街的最高领导人因通胀飙升和美联储随后的激进加息而措手不及。现在，随着贝莱德、美国银行和DoubleLine Group LP 等行业巨头的加入，越来越多的市场参与者警告称，通货膨胀率将长期居高不下……

历史显示通胀没那么容易下降？

VanEck 量化投资解决方案主管David Schassler 表示，通胀会有高峰和低谷。今年晚些时候的经济衰退可能会使通胀暂时下降。

“但如果经济复苏呢？

根据Van Eck 编制的数据，自1960 年以来，美国CPI 通胀率攀升至5% 以上后，通胀率平均需要12 年时间才能降至2% 以下。美联储目前的通胀目标主要集中在PCE物价指数上，但这两个数据都受到美联储和投资者的密切关注。

从长期历史来看，美国劳工统计局公布的官方CPI数据始终比商务部公布的PCE物价指数快0.3个百分点左右，在疫情期间差距更大。

密切关注美国宏观数据的经济学家Anna Wong 表示，如果美国经济衰退在今年下半年开始，CPI 和PCE 数据可能会在2024 年中期将通胀率推高至3%。

但他也指出，即使维持这一水平（更不用说降至2%）也并非易事，因为商品、服务和房价的持续下降是有限度的。

投资者该如何配置资产？

为了对抗可能持续数年的持续通胀，Van Eck 的Schassler 建议投资者放弃传统的60/40 股票/债券投资组合配置。相反，他赞成将50% 分配给股票，35% 分配给债券，15% 分配给实物资产33,354，重点是黄金和其他商品。

Invesco 固定收益和另类ETF 大宗商品策略主管Jason Bloom 也预计，由于美国大规模的基础设施投资，通胀数据将继续上升，同时考虑到CPI 和PCE。布卢姆表示，由于美国正处于寻找化石燃料替代品的过渡期，能源价格可能会变得更加昂贵。

布卢姆说，由于通货膨胀率仍然很高，收益率高于现在的短期政府债券将对投资者具有吸引力。

花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser 认为，由大型科技股、工业股和医疗保健股组成的投资组合以及大量现金配置将使投资者长期处于守势。在高通胀持续的同时做爱。

“我们尚未找到大量证据表明通胀将达到美联储想要的水平，这显然意味着美联储将需要改变预期并可能进一步加息，”凯撒说。

凯撒提到4 月份平均时薪有所上涨，但他认为市场尚未消化这一因素。但他补充说，除非通胀大幅飙升，否则即使股市最终保持高位，股市也可能上涨。该公司分析师预计核心PCE 价格指数接下来将超过美联储的预期。

当然，一些业内人士现在认为，通胀最终可能会放缓至美联储2% 的目标水平。 SoFi 投资策略总监Liz Young 表示，经济衰退可能会使通货膨胀率至少在一段时间内保持在2% 以下。

但她也指出，实现这一目标的道路可能充满荆棘，未来可能还会有另一个惊喜。