资料来源：白话区块链

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加密世界最本质的就是故事，尤其是最近的上海升级、BRC20、表情包，甚至老掉牙的减半故事，炒作带动了新的市场关注度。

在所有叙事之前，始于2020 年、如今鲜为人知的“DeFi 之夏”，作为加密世界叙事轮换转型的重要里程碑，已经过去了三年，现在一些DeFi 故事开始浮出水面。请注意。有新的变化。

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失宠的DeFi叙事

自2020 DeFi Summer以来，整个DeFi赛道有了长足的发展，市场催生了去中心化交易、借贷、衍生品、固定收益、算法稳定币、资产合成、聚合器等诸多细分领域。

然而，在2021 年5 月19 日达到历史峰值后，UNI、LINK、SUSHI 和SNX 等传统DeFi 芯片逐渐出现下滑迹象。要么是Uniswap 或Synthetix 等老牌DeFi 领导者，要么是OHM 等“DeFi 2.0”的新手，似乎都跑路了。逐渐被市场热点淡忘的尴尬局面。

尤其是在刚刚过去的2022年加密世界的发展中，在经历了NFT、DAO、Metaverse、Web3等叙事的接连兴起后，DeFi成为了被大多数市场参与者淡忘并退出市场的叙事。市场，我来了好感觉。

其根本原因在于，除了个别主打产品的品牌化和执着之外，大部分产品提供的服务都是类似的，其中大部分依靠自主发起的代币激励计划勉强维持。

新DeFi平台的资产规模（TVL）在流动性激励充裕的情况下固然会快速扩张，但资金本身在新的高收益机会出现或激励出现时才能真正“锁定”，这是不可持续的，因为它不是如果原始合同无法维持超过一定的TVL 规模，资金将快速灵活地转移。

这也是为什么2020年以来DeFi产品，尤其是代币二级市场价格涨跌互现的原因。 ——在短期内仅仅依靠代币激励来留住用户，长期来看注定是失败的。时间。

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老DeFi开新花

不过，暂时抛开垂直DeFi 协议代币在二级市场表现不佳，仅从DeFi 赛道内部观察，仍然存在一些有趣的波动，尤其是在Curve 和MakerDAO 等顶级蓝筹项目中正在发生。最明显的行为是DeFi 巨头之间界限正在消退的最直接信号。

进入MakerDAO 借用的Spark 协议

首先，以MakerDAO 稳定币起家的MakerDAO 开始构建借贷卡车，并于本月早些时候推出了基于Aave V3 智能合约的借贷协议Spark Protocol。它是一款面向DeFi用户的产品，具有以DAI为中心的ETH、stETH、DAI、sDAI的借贷功能。

Spark Lend 支持MakerDAO 的PSM 和DSR，USDC 持有者也可以直接通过Spark Protocol 官网首页将USDC 转换为DAI，并通过DSR 获得存款利息增加。

此外，Spark Lend 的另一个作用是引导MakerDAO 推出未来流动性质押的衍生产品EtherDAI，整体机制类似于Frax Finance，推出时有时也提供MKR 或DAI 用于流动性区块生成。

Aave 布局GHO 稳定币

有趣的是，以借贷为基础的Aave 与MakerDAO 不谋而合，也计划推出Aave DAO 的原生稳定币GHO，它是去中心化的、有抵押品支持的、与美元挂钩的。

它与DAI 具有相似的逻辑。 —— 是使用aToken 作为抵押品铸造的超额抵押稳定币。唯一不同的是，所有的抵押物都是生产性资本，所以它会根据你的借贷需求产生固定的利息（aToken）。

上个月，Aave 创始人兼首席执行官Stani Krechov 发布了稳定币GHO 的最新进展，表示GHO 代码已经公开并经过审计。漏洞赏金计划流程。

事实上，这可能不是一个很好的对照试验组。作为业务相互渗透的两大DeFi蓝筹，MakerDAO和Aave目前的稳定币在机制设计上比较相似，借贷机制也是基于Aave V3。不同的是，一种是基于稳定币自身的代币铸造权进入借贷市场，另一种是基于借贷场景，为稳定币的使用搭建一个扩展的基础。

最终谁能逃脱，将在一定程度上证明是基于原生稳定币更容易渗透到借贷领域，还是基于借贷协议扩展稳定币的使用场景更有优势。

当然，两者都还处于测试阶段，实际效果还需后续观察。

曲线列表crvUSD

另外，主战场是大型资产交易所的Curve最近也推出了自己的稳定币crvUSD，最近引入UI正式上线，目前支持Frax Finance的以太坊流动性质押产品sfrxETH，我来了。请支持stETH。

但现在

crvUSD的总量还较小，不过依靠Curve自身的天然流动性激励优势，crvUSD可谓是含着金汤匙出生。

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突飞猛进的frxETH

其实前面的MakerDAO、Aave、Curve在各自的新赛道之外，也都同样在布局流动性质押这个大蛋糕——MakerDAO、Aave的借代本身就可直接扩展LSDfi业务。

但目前所有DeFi蓝筹中，Frax Finance在LSD领域布局最为深入，仅从frxETH的增长数据便可见一斑：

2022年10月21日，Frax Finance推出的以太坊流动性质押产品frxETH上线，截至今日，200天左右的时间，frxETH从0增长到近22万枚，价值约4亿美元。

据DefiLlama数据显示，frxETH目前质押数量仅次于Lido、Coinbase和Rocket Pool，且过去30天增长幅度超40%，在上海升级后的增长速度更是一骑绝尘。

某种意义上讲，Frax Finance一年来的求变就是我们观察DeFi蓝筹突围的一个典型例证：

2022年算法稳定币的变动一度让Frax Finance陷入危局，在紧要关头，一方面对于原有的稳定币布局，Frax选择增加储备来彻底去除自身的算稳属性（变为完全抵押的稳定币）。

同时进一步扩展新叙事，尤其是精准踩中了LSD这个风口——原先为了与UST组建4 pool而积累持有的Convex治理Token CVX也派上了新用场，给了Frax利用巨额汇率影响Curve的奖励排放，进而创造更高收益的可能（6%左右）。

这也是frxETH能够快速杀入LSD市场并站稳脚跟，同时快速抢占市场的关键。

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小结

其实绝大部分DeFi项目在2020年的繁荣和2021年开始遇到的困局，从一开始就注定了——丰厚的流动性激励是不可持续的。

也正因如此，当下的DeFi蓝筹们不设边界的尝试，正是众多DeFi协议从不同渠道入手，开展自我救赎的一个缩影，至于能否如愿迎来属于自己的突围，或者是孕育出全新的叙事，尚未可知，但值得关注。