据统计，全球上市公司中，美国软件服务公司MicroStrategy持有比特币最多。自去年10月以来，MicroStrategy累计投放比特币近10.8万枚，折算现值约50亿美元，对比特币未来发展相当乐观。

外媒《TheBlock》采访了公司CEO迈克尔塞勒。Saylor在采访中指出，比特币是网络空间的原始财产，我买它不是为了翻盘或出售。目前，公司有两个战略：第一是尽快以负责任的方式发展其商业智能软件业务。二是将公司剩余现金流投资于比特币并长期持有。

借20多亿美元买比特币。

Microstrategy投资比特币的成本约为29.18亿美元，这意味着Microstrategy目前的账面收入约为20亿美元。但是MicroStrategy已经借了20多亿美元来获得资金。

* 2020年12月，发行了价值6.5亿美元的可转换公司债券，利率为0.75%。

* 2021年2月，发行了价值10.5亿美元的可转换公司债券，利率为0%。

最后，2021年6月，MicroStrategy发行了价值5亿美元的优惠公司债券，利率为6.125%，将于2028年6月到期。

注：可转债具有债权和期权的双重属性，持有人每年可获得固定利息收入。到期时，未转换权益的余额由发行人偿还；或者，持有人可以选择转换为公司的股份。

有偿还能力吗？

根据该公司的财务文件，到2028年，MicroStrategy每年将为总债务支付约3500万美元的累计利息。根据他们去年约8200万美元的息税折旧摊销前利润(EBITDA)，该公司似乎能够处理这些利息支付。

但是，如果MicroStrategy股票的交易价格不达到或高于转换价格，债券的投资者将要求偿还剩余本金。公司能还清债务吗？

MicroStrategy的首只可转换债券(6.5亿美元)将于2025年12月15日到期，转换价格为每股397.99美元。

第二笔可转换债券(10.5亿美元)将于2027年2月15日到期，转换价格为1，432.46美元。

据Tradingview报道，MicroStrategy的报价在截止日期前为615美元。

对冲基金经理Michael Kao表示：第一批债券(6.5亿美元)可能会转换为股权，因为该公司目前的股价远高于转换价格。然而，第二批(10.5亿美元)是一张非常破旧的纸。

根据Kao的说法，很难看出股价将如何达到1432美元的转换价格。尽管今年4月比特币的价格超过了63000美元，但MicroStrategy的股价从未超过900美元。

15000美元的关键价格。

根据Michael Kao的计算，如果在可转换债券到期前的任何时候，比特币价格跌破15000美元，MicroStrategy持有的比特币损失将超过其总债务水平。这将成为公司的一大难题。

然而，首席执行官塞勒并不这么认为。他在回复外媒《TheBlock》时指出，目前还没有具体的比特币价格点会引发任何动作或要求：我们的债务大部分是可转换债券，没有担保或合同。比特币不被用作这些债券的抵押品，因此BTC价格将无关紧要。

加密货币资产管理公司Arca的首席投资官Jeff Dorman也表示，如果比特币价格跌破1.5万美元，对他们来说不一定是问题。如果MicroStrategy手头现金无法偿还本金，它可以出售核心软件业务，发行股票或筹集更多债务来筹集资金。

公司估值高于同性质企业。

争论的另一个核心是MicroStrategy目前的股价，比同行业属性的Salesforce、微软、SAP、甲骨文、IBM高出103倍。

注：EV/EBITDA是衡量公司总价值的常用指标。计算方法为市值加债务减去现金总额和现金等价物EBITDA。

该公司从比特币投资中获得的收入似乎大大增加了MicroStrategy在市场上的价值。对于投资者来说，购买MicroStrategy股票是追踪比特币价格的便捷选择。

简单来说，MicroStrategy未来的走势显然会和比特币的发展紧密相连。

该公司的股价飙升。

迈克尔塞勒领导的Microstrategy一直是加密货币的坚定支持者。他曾经在《CNBC》节目《FastMoney》上解释过自己的买钱决定：世界正在觉醒，他已经了解到比特币是一种存在于开放货币网络上的数字资产。这是非常深刻的，因为它将传播给全世界数十亿人。这是大规模科技网络中的数字黄金。

在回答外界关于MicroStrategy是否已经放弃软件业务的提问时，Saylor表示，比特币为公司开启了新的篇章。在此之前，MicroStrategy的股价只有每股120美元左右，但现在已经有了惊人的增长。

Saylor估计，MicroStrategy的品牌影响力已经增长了100多倍。公司财务数据显示，2020年第四季度是MicroStrategy过去10年业绩最好的一个季度，核心业务增长近10%。

Saylor表示，股东和员工对此都相当满意。