目前看来FEI的目标还没有达到，这是一个不好的开始。费协议是一个由许多主流风险投资家支持的稳定货币项目，希望建立一个以133.36万美元为锚的稳定货币，并建立一个稳定的货币协议，该协议将直接使用其代币购买资产，而不是将其用作贷款抵押品。然而，就在推出一周后，费伊价格无法准确锚定在一美元。

根据Coingecko的数据，4月7日以来，FEI的价格一直在大幅下跌，甚至触及0.734329美元的最低点，跌幅超过25%。目前看来，费的目标并没有实现，这是一个不好的开始，其团队似乎低估了市场参与度。而且很多“跳”进项目的人并没有深刻理解FEI对于价格稳定的“直接激励”方法。然而，这实际上表明，任何新推出的DeFi协议都不是轻松赚钱的唯一途径。就前一种情况而言，散户已经意识到必须更加谨慎入市。如果他们不注重长远发展目标，却过于急功近利，那么在加密市场上就很容易犯错。

FEI是如何工作的

费协议通过创建一个系统，使用户可以直接从一个协议中购买稳定的货币，该协议可以有资产购买稳定的货币，从而创建了一个分散的稳定货币模型。

简单来说，这个模型就是用户在智能合同下提供价值100美元的Ethereum (ETH，市值第二大密码货币)给FEI协议，这个智能合同把价值100美元的FEI送到发送Ethereum的钱包里。FEI发行的代币数量没有上限，只有在购买FEI时，智能合同才会施放FEI代币。换句话说，FEI是一个稳定的按需投币，而不是按照预设的供给。基本上这个模式没有太大问题。目前FEI的基本概念是这样的。

与费的主要竞争对手MakerDAO不同，费带来的最大创新是投入到费的资金属于费，因为费令牌不是按债投的，而是按交易投的。根据MakerDAO协议，当用户需要贷款时，会创建阿呆稳定货币，然后用户使用DAI作为贷款的抵押物，但可存取的资产价值最多只有抵押物价值的三分之二。而且对于贷款人来说，最后必须还清贷款利息，否则就无法收回抵押物。从这个角度来说，MakerDAO给借款人的感觉是，即使我把资产借出去，似乎这些资产还是属于借款人的。

FEI是怎么抵押的

费现在拥有的ETH来自于项目的启动活动。早期支持者把ETH放进去，折价获得了稳定的货币FEI(过程比较复杂)。通过这种方式，FEI获得了价值超过10亿美元的ETH抵押品。所以早期项目支持者的钱包现在有FEI，然后Uniswap流动性池是协议启动的，1 FEI=ETH值1美元。

理论上，FEI协议应该一直保持上述联系，但问题是Uniswap池中的存款来自FEI铸币，因此必须指定FEI Core作为PCV(协议控制值)存款的铸币人，Fei的铸造数量相当于ETH金额乘以FEI/ETH在Uniswap池中的现货价格。也就是说，FEI只是多投FEI，然后在Uniswap池中匹配相应值的ETH。所以简单来说就是给买家投了10亿FEI，其实是ETH代言的，价值10亿美元，但之后FEI又投了10亿FEI，这些新投的FEI只是为了在Uniswap池中与ETH匹配。

所以可能有人会说，这些FEI是在Uniswap的预期需求下投的，并没有真正流通。从“气”成本来说，用户用这种方式在Uniswap上购买Fei似乎更有效。所以从某种意义上来说，Uniswap上的FEI代币，除非有人买了这些代币，否则不能算是真正的FEI。这也是为什么FEI的令牌市值其实在22亿美元左右，而FEI分析页面的PCV只显示了13亿美元，这其实是Fei智能合约的锁定资产。

另一方面，Uniswap流动性池中的FEI并不完全是一个流通供给，里面存在的任何其他资产都可以被视为流通供给的一部分。至于费协议，价值10亿美元的ETH在手。可以从市场上购买一些新的FEI来创建Uniswap池。池的大小可能相对较小，但是不要忘记FEI本身就是一个新的令牌。

稳定的货币不稳定？

传统意义上的稳定货币已被证明在加密货币市场上非常有价值，尤其是对交易者而言。在稳定的货币的帮助下，交易者可以快速退出短期交易，用价格不变的资产锁定利润。到目前为止，市场上最成功的稳定货币都是与美元挂钩的，这也说明即使是加密货币的真正信徒也不想逃避法定货币。

虽然FEI是一种稳定的货币，但是从目前的市场表现来看，非常不稳定。FEI维持美元锚的核心手段不仅失败了，反而变本加厉。这种情况也凸显了构建一个纯粹的算法来稳定货币有多难。在密码货币行业，有企业家对可编程货币的想法很感兴趣，但现在，如果看FEI的市场表现，他们可能不得不退让。

实际上，算法的稳定性确实很难用美元汇率来锚定，这种算法机制还处于起步阶段和实验阶段。

启动重新称重机制

到目前为止，FEI的价格仍然低于1美元的锚价，但是FEI解决这个问题并不难，只需要处理等式的另一面。FEI可以鼓励用户随时从Uniswap池中出售一些FEI令牌，然后为出售令牌的用户提供一些激励，然后在他们购买FEI令牌时向他们提供更少的令牌。理论上，这种方法应该会增加一些买入压力，抑制一些卖出压力。但令人失望的是，这种方法毫无用处。FEI的惩罚机制不仅让供给消失，也让需求消失。实际上是惩罚供需双方，大大限制了可行性。

如果你仔细阅读项目文档，相信你会发现FEI的概念已经远远超出了DeFi。不可否认，FEI创造了全新的货币稳定机制。之前Uniswap从来不显示报价。因此，许多交易者发现，随后的交货价格有时低于交易中的报价。FEI交易时，如果低价卖出，会破坏一部分FEI代币，但这种情况也会导致一些恐慌性退出。为了应对这种机制，费开始了另一种机制：重组。

在介绍Reweight之前，先说一下分散交换(DEX)Uniswap。Uniswap是一个自动化做市商，没有资产，但是它提供了一种让所有用户都赚钱的方式，就是把加密的资产交易对存入Uniswap，用户只要使用协议进行这些加密的货币交易，就可以从中赚取一点利润。

FAI协议本身是Uniswap上ETH/FEI流动性池的最大流动性提供者。当交易费低于锚价1美元时，费协议将重新加权整个流动性池。首先，FEI协议提取DEX控制的所有ETH和Fei，而其他资金会存入ETH/FEI池，所以Fei会存入“正确”的资金，这样流动性池中的资金就可以匹配ETH=1FEI=USD值。其次，将尽可能多的ETH和FEI存入Uniswap池，以保持固定汇率。因为市场需要减少供给，所以部分FEI代币在重新加权后会留在流动性池中，这也是FEI价格会低于锚价的原因，最后这些剩余的FEI代币会被销毁。

既然现在很多人拿到最优价格就想退出FEI，那么一旦重新加权，就会有大量用户渴望退出。然而，这种“挤兑”热潮显然会导致价值再次暴跌，并导致FEI再次脱离锚定汇率。这就是为什么每次重新称重后情况会变得更糟。具有讽刺意味的是，每一次Reweight创造出最好的销售机会，都会吸引更多的人来销售。

如何优化提高？

费团队已经开始考虑一些措施来解决当前的问题。创始人乔伊桑托罗建议定期重新加权，放宽Uniswap池内置的激励措施，或者让Fei协议主导直接激励机制。一些社区成员还指出，对于稳定的货币来说，保持价值锚定远比用例更重要，因此有必要优化和改进协议，以加快重新加权的速度。

但也有人认为，人们之所以选择卖出FEI，可能是因为很多人不了解这个系统，只是突然觉得有一个纯粹的套利机会。考虑到项目启动时有大量的初始供应代币，容易造成市场对FEI的自然需求不足，从而造成抛售压力。所以以上问题都不是真正的问题。

目前Fei界有一个争论：当更分散的金融应用为Fei创建实际用例时，Fei协议能不能找到立足点，或者说在Fei协议找到立足点之前能不能生存下去？我们拭目以待吧！

这篇文章的一部分来自雅虎财经