剖析 Coinbase 商业模式:市值近千亿美元究竟凭什么?_币世界+加密谷

2021-04-17 13:33 栏目:行业动态 来源:网络整理 查看()

Coinbase紧跟交易成本和用户的增长步伐,盈利能力已经超过了很多纳斯达克新企业。COINbase是一家总部位于美国的加密货币交易所,季度交易量达3000亿美元,活跃账户超过5600万个。4月14日直接上市,股票代码“Coin”已经选对。随着MicroStrategy和Square将资产负债表上的现金变成比特币,越来越多的公司和银行接受加密货币作为支付形式,Coinbase的IPO正是整个行业的绝佳时机。截至上线前夕,Coinbase的参考价为250美元/股,估值已高达600亿美元!

Cypto可能和互联网一样具有革命性,被广泛采用。加密资产的独特属性自然将它们定位为黄金等价值存储类别的数字替代品,这可以创建一个基于互联网的金融系统,并为当今难以想象的应用程序提供一个开发平台。

剖析 Coinbase 商业模式:市值近千亿美元究竟凭什么?_币世界+加密谷

资料来源:2021年2月25日Coinbase提交的S-1文件

在IPO活动如火如荼的一年里,Coinbase受到了很多华尔街投行的积极追捧。它最终选择了高盛、花旗集团和摩根大通作为其承销商,还选择了传奇公司艾伦公司,该公司参与了包括谷歌和脸书在内的许多大型技术首次公开募股。Coinbase全年调整后的EBITDA为5.274亿美元,营收13亿美元。它的基本面比典型的纳斯达克新来者要传统得多。那么,COIN加入纳斯达克是加密技术的官方标杆吗?加密现在是“主流”吗?

Coinbase 的商业模式解读

Coinbase打造了一个强大的平台,以安全透明的方式推广加密交易。对于零售和机构客户,Coinbase的基础设施不仅可以方便个人用户购买、存储和使用加密技术,还可以为对冲基金、基金经理和企业提供所需的复杂性。

交易费用与用户增长齐头并进

收入主要来自交易费,占2020年净收入的96%。交易费用的性质取决于交易量,因此具有顺周期性。鉴于几乎所有加密资产的高波动性,2020年的加密交易量达到了近代史上前所未有的高点。

尽管没有人知道随着加密货币变得更加主流,波动性是否会继续,但严重依赖交易成本的收入组合将导致企业业绩的周期性波动。然而,事实上,Coinbase可以而且确实在通过其平台进行的每一笔交易中赚钱(从其健康的EBITDA利润率可以看出),这表明——无论交易量如何——其商业模式是健全的,并有坚实的基础支持。

更可喜的是用户数量的增加——最重要的是月交易用户数量的增加,这是收入的主要驱动力。虽然这些是季节性的,但不可否认的是,Coinbase成功地增加了用户,并吸引了零售和机构玩家加入其平台。

剖析 Coinbase 商业模式:市值近千亿美元究竟凭什么?_币世界+加密谷

Coinbase的认证用户数量继续稳步增长。资料来源:Coinbase S-1,2021年2月25日提交

比特币作为性能的代理

Coinbase平台上的资产价值与更广泛的加密货币的价值交易同步。

剖析 Coinbase 商业模式:市值近千亿美元究竟凭什么?_币世界+加密谷

Coinbase平台上的资产随着整个加密市场的增长而增长。资料来源:Coinbase S-1,2021年2月25日提交

随着主要加密货币在2018年底暴跌,Coinbase的资产价值也下降了。2020年第二季度定价开始起飞时,Coinbase的平台规模成比例增长。

Coinbase在其S-1中还指出,更大范围的加密价格通常与股市无关。但当2020年2、3月新冠肺炎疫情肆虐市场时,这种趋势开始被打破,随后标准普尔500指数和加密市场开始向正相关方向发展。

剖析 Coinbase 商业模式:市值近千亿美元究竟凭什么?_币世界+加密谷

虽然加密市场和股票市场在过去没有那么密切的关系,但新冠肺炎市场的崩溃可能意味着这两个资产类别的相对价格趋势的转折点。资料来源:Coinbase S-1,2021年2月25日提交

如果我们把这两者放在一起,有一种观点认为,Coinbase上市前后的估值可能主要由外部因素(如BTC/美元汇率)而不是基本面因素驱动。此外,假设加密市场和股票市场的趋势继续与去年一致,标准普尔500指数的价格可以作为未来Coinbase平台规模的指标,并扩展到其内部股票价格的收入和潜力。

以此类推,Coinbase作为上市公司的成功与密码货币成为一种被接受的资产类别有关,它不仅是一种投机交易,也是一种交换媒介和价值储存者。至少就目前而言,采用加密技术背后的势头似乎正在加速,越来越多的机构参与者正在进入市场。

然而,当主流和华尔街都涌向加密技术时,金融监管机构却持观望态度。仅在美国,Coinbase就必须对证券交易委员会、商品期货交易委员会、纽约州金融服务部等六七家以上机构的法律法规进行控制和安抚。在Coinbase运营的100多个国家中,合规性将对其运营绩效造成重大损失,正如该公司所承认的那样,合规性可能会限制其“支持新区块链和加密资产、接受客户以及跨辖区提供产品和服务的能力”。

典型的技术型成本结构

和任何以技术为中心的企业一样,栈维护和开发是Coinbase运营费用的主要来源。Coinbase是数字原生企业,高科技成本不足为奇。2020财年,技术费用占2020财年运营费用的21%,总计超过2.71亿美元。鉴于其技术基础设施是其商业模式的支柱,这并不奇怪,与其他支出相比,这一数字将很高也是可以理解的。

剖析 Coinbase 商业模式:市值近千亿美元究竟凭什么?_币世界+加密谷

2020财年,交易成本占科宁基础运营费用的11%。这些费用包括与区块链交易处理、账户验证以及向客户交易的支付处理者收费相关的费用。作为净收入的百分比,这些费用从2019财年的17.0%降至2020财年的11.8%。如果这些同比的改善能够持续下去,人们就会相信,随着规模的扩大,Coinbase可以扩大其商业模式,并从边际成本的降低中获益。

Coinbase还设法保持了非常稳定的营销预算。与收入相比,在过去的八个季度中,营销支出一直保持在2%至10%的范围内。考虑到其品牌知名度和在纳斯达克上市后的宣传效果,可能会依靠其品牌知名度,保持保守的营销预算。

产生自由现金流的能力

对于一家即将上市的科技公司来说,以净利润为基础实现盈利是很不寻常的。大多数科技公司上市时,损益表明显处于亏损状态,没有立竿见影的盈利途径,只能依靠调整后的EBITDA安抚投资者。另一方面,Coinbase已经表明它有能力实现正现金流,事实上,它已经这样做了。2020年,Coinbase的净收入为正,达到3.223亿美元(高于2019财年的3,040万美元亏损)。与其他最近上市的科技公司(如Roblox,它从新冠肺炎本身获益良多)和其他金融科技公司(如Square,它最近才开始盈利)相比。

随着2020年怪兽年的到来,Coinbase在不考虑托管资金变化的情况下成功产生了超过30亿美元的自由现金流,比2019年记录的1.3亿美元的亏损有了很大的改善。事实上,Coinbase能够在商业活动中避免损失,这一点令人印象深刻。这说明Coinbase的商业模式基本上可以实现长期增长——但这种增长是可持续的吗?2020财年预示着未来的发展,还是畸形现象?Coinbase的未来将取决于管理层实现其愿景的能力。

Coinbase 是加密世界需要同时也是渴望的领导者

在它的S-1中,Coinbase阐述了它对未来加密技术的宣言,并解释了它为什么会成为未来市场的领导者。

零售用户和组织来到Coinbase是为了发现和访问加密经济,因为我们的平台安全、可靠且易于使用。扩大我们支持的加密资产的深度和广度,促进了我们平台上交易和资产的增长,提高了流动性,从而吸引了更多的零售用户和机构。我们卓越的规模使生态系统合作伙伴(如资产出版商、商家和应用开发商)能够与全球数百万参与加密经济的客户建立联系。随着客户和活动的增加,我们对每个客户的需求有了更深入的了解,这使我们能够智能地设计、开发和推出新的创新产品。这些产品提升了我们平台的价值,进而吸引了更多的客户,促进了交易、资产和流动性的良性循环。

Coinbase S-1,2021年2月25日提交。

飞轮这个著名的概念,看过科技公司宣传片的人都很熟悉。自我强化的想法并不是Coinbase独有的,即构建网络动态,建立消费者的信任。

剖析 Coinbase 商业模式:市值近千亿美元究竟凭什么?_币世界+加密谷

如果Coinbase能够证明自己是一个安全可靠、易于使用的平台,那么它的平台上就会有更多的资产,这意味着会有更多的客户使用它的产品。来源:Coinbase Coinbase S-1,2021年2月25日提交

Coinbase的独特之处在于,它能够通过教育和合作而不是与有经验的金融机构直接竞争来摧毁。它与大型对冲基金和银行的伙伴关系是Coinbase希望建立的关系的象征,因为它努力成为加密交易所和基础设施领域的领导者。这种与华尔街合作并获得主流信任的正确决策,将给Coinbase的声誉和整个加密技术的声誉带来回报。这个曾经被认为是叛徒和叛徒的行业,正在通过公众的赞扬和采纳获得合法性,这两者都归功于Coinbase努力使其平台安全、可靠、易于所有投资者使用。

微信二维码
售前客服二维码

文章均源于网络收集编辑侵删

提示:仅接受技术开发咨询!

郑重申明:资讯文章为网络收集整理,官方公告以外的资讯内容与本站无关!
NFT开发,NFT交易所开发,DAPP开发 Keywords: NFT开发 NFT交易所开发 DAPP开发