即将发布的新版本(预计5月中旬发布)将升级和支持更多种类的合成资产(包括过度抵押的多币种资产)。

文章翻译自：谈三个协议：统一借贷，稳定硬币合成协议

在文章《揭秘dForce的多货币资产和借贷协议》中，我们提到我们计划在dForce贷款协议上建立一个过度抵押的多币种协议。现在我们很高兴地宣布，即将发布的新版本(预计在5月中旬发布)将升级和支持更多种类的合成资产(包括过度抵押的多币种资产)。

作为DeFi的一个新品种，它完美地融合了贷款协议、原稳定货币和合成资产协议，既保持了贷款协议的灵活性和资产的可扩展性，又使合成资产的资金来源翻倍，从而进一步提高了资金效率。我们的新协议似乎打开了两个平行宇宙的虫洞：主流数字资产和合成资产。

众所周知，贷款协议主要分为两类：一类是基于资金池的，支持多边交易(如果有资产作为抵押物存放，可以借出另一项资产)。目前市场上最常见和主流的贷款协议都属于这一类，包括dForce贷款协议、Aave和Compound。另一种是MakerDAO模式，即支持单边交易的借贷协议和非资金池模式，只接受特定资产作为抵押品来投(即借)DAI，DAI是系统中唯一的债务，用户的债务和资产是隔离的(也叫CDP，债务仓库模式)。

DAI属于非资金池模式，支持多种抵押资产。长期以来，这种模式的稳定货币协议一直受到反复批评：

存款(抵押资产)的资本效率低。支持DAI的抵押资产被锁定在独立的CDP中，无法参与借贷获得利息收入，存在巨大的机会成本损失。

从合成资产的角度来看，Maker协议只支持以美元为锚的合成稳定货币DAI，在设计上不考虑其他类型的合成资产，如以不同法定货币(欧元、日元等)为锚的稳定货币。)，大宗商品，库存等。

合成资产的种类严重限制了DAI的货币基础和规模，初始流动性在很大程度上依赖于外部协议的支持。

作为贷款协议，MakerDAO的资金效率和可扩展性明显低于一般贷款协议。作为一项合成资产协议，合成资产的数量受到单一稳定货币(DAI)设计的限制。作为最早的DeFi协议，Maker的更新迭代伴随着各种取舍，所以技术和设计背负着沉重的历史包袱。

synthetix是合成资产协议的领导者，其平台货币SNX是合成资产的主要原材料。虽然对合成资产的类别没有限制(只需要一台预测机就可以给价格供料)，但超高的抵押率和有限的抵押物(目前主要是SNX)严重限制了合成资产的规模。长期以来，Synthetix一直被批评过于依赖SNX作为合成资产的抵押品(由于其反身机制，当价格快速下跌时，很容易陷入死亡螺旋)。

synthetix过去只接受SNX作为抵押品来产生合成资产。即使现在增加了ETH和renBTC，非SNX抵押物只占抵押资产总额的不到1.5%，暴露出很多问题：

资金效率极低。全网抵押率高达700%，大大降低了抵押物的资金效率；

原材料有限——除了房贷利率高，Synthetix的瓶颈在于超过98%的抵押物是系统自带的SNX代币。尽管对合成资产的类型没有限制，但合成资产的总额取决于SNX的市场价值；

系统债务——的可扩展性类似于自筹资金的资产负债表。系统债务是一个封闭的系统。它是否稳定，能否增长，在很大程度上取决于市场的自反性，这极大地限制了货币和资产负债表的扩张，尤其是在熊市期间。

那么，我们的协议想解决什么问题呢？

广义而言，我们设计的是一个全新的协议，它结合了普遍贷款、本地稳定货币和合成资产，并将同时包括三个协议的优势：

原料端(抵押品)不受限制。理论上，dForce贷款协议支持的所有抵押物(包括部分合成资产)都可以投合成资产，因此对抵押物的供给没有规模限制。更重要的是，它开辟了合成资产(USX、xBTC等。)和其他同质的主流数字资产(USDT、USDC、WBTC等。)，使其资产负债表能够实现无限扩张。

产出方(合成资产)不受限制。合成资产包括本地稳定货币锚定外汇(美元、欧元、日元等)。)，金银等大宗商品，特斯拉、苹果等股票，SPX、IXIC等指数。合成资产的规模不受DF代币市值的限制，因为其他主流数字资产也可以作为合成资产的抵押品。

资本效率更高。抵押品支持借贷可以持续赚取利息，因此抵押品的利息收入可以有效降低合成资产的资本成本。也就是说，合成资产的所有抵押物同时赚取利息。

更灵活的风险、货币和成本政策。不同的资产有不同的风险、货币和费用政策。比如稳定货币和其他合成资产的利率曲线是不同的，针对不同的资产和资金池设置不同的抵押利率，以便更好的满足各种应用场景。

内置多边借贷功能。原有的合成资产同时被借贷市场整合，用户可以存、借、赚利息。

它创造了一个本地外汇货币市场，并有望形成一个真正的全球多货币利率市场。

下面我们将简要介绍该产品的设计特点。合成资产协议有多个基金池：

第一个池，——创世基金池(即dForce贷款池)，将开放dForce贷款协议的基金池，支持用户使用贷款协议中存放的抵押物制作核心资产(锚定不同法定货币的超额抵押稳定货币)等列入白名单的合成资产。

我们将通过社区治理来决定创世基金池允许投资的资产类别(暂定名为USX、EUX、xBTC、xETH)。这些资产还将通过贷款协议和支持抵押贷款进行整合(取决于治理结果):

第二个池是合成资产池，独立于创世基金池(dForce贷款协议的基金池)。池接受的抵押品包括DF令牌、所有核心资产(USX、欧盟)、白名单合成资产(xBTC、xETH)以及可能的其他合成资产(xXAU、xSilver、xTSLA、xAAPL等)。).此外，为了提高合成资产的流动性，系统也有望接受合成资产的LP股权令牌(流动性证明)作为抵押品(如USX/USDT、USX/EUX、USX/xBTC、USX/ETH、USX/xTSLA、USX/xAAPL等)。).

在协议发布的初始阶段，我们将关闭池中合成资产的交叉贷款功能。在流动性稳定后，我们会开放跨贷，允许用户自由组合(比如存xAAPL做抵押品，出借xTSLA)，相当于开放融资融券和合成资产交易。

除了上述两个池之外，还将根据更多的使用场景添加不同的池，例如：

数字资产的低滑动块交易，例如：

通过使用流动性货币对和通过系统增加杠杆，可以用价值1000万美元的USDT购买联邦理工学院或BTC。

以USX/USDT-USX/XTH-XTH/ETH为交易所，USDT到ETH的交易滑动点可以与低滑动点的稳定资产交易相比较。

合成稳定货币的固定利率和定期贷款，如USX或欧盟三个月期贷款，年化利率为3%。

链下融资(结构性贷款、房地产融资等。).

无担保贷款。

这种组合的亮点之一是合成资产协议最初集成了多币种稳定货币，极大地扩展了使用场景，如：

自然对冲。借款人无需承担外汇风险。对于欧洲的比特币矿商来说，他们的成本和固定资产投资都是以欧元计价的，因此他们很难稳定美元。现在，欧洲矿商可以通过抵押比特币或以太网(Ethereum)和借贷EUX来对冲外汇风险，这也适用于以欧元结算利润的交易员。

空头/多头头寸。多币种稳定货币为交易者投资外汇市场提供了便利。比如，当交易者看空美元，看涨欧元时，可以借美元，换成欧元。

低摩擦全球套利交易。对于负利率的欧元区储户来说，虽然美元稳定货币的流动性挖掘收益具有吸引力，但进行套利交易的摩擦成本仍然很高。交易对手需要先将欧元兑换成USDC或USDT货币，这将带来额外的交易成本和外汇风险。EUX货币对将有效降低摩擦成本，为欧元持有者参与流动性挖掘和使用其他DeFi协议提供便利。

全球利率市场。由于市场供求是一个动态调整过程，USX和欧盟的利率将相应变化，从而创造一个活跃的全球利率市场。

全球外汇市场。随着对多币种稳定货币需求的增加，流动性货币对(规模、交易货币对)将逐渐增加，最终形成多币种全球外汇市场。

交易场所

我们会尽力为稳定的货币和合成资产提供最好的交易体验，从dForce Trade开始。未来，我们的AMM(自动做市商)也有望支持合成资产的流动性增加。与此同时，用户还可以使用其他AMM和分散的交易所来增加dForce稳定货币和合成资产的流动性，我们将为一些资本效率更高的AMM公司提供定向激励(如Uniswap V3或Kyber DMM)。众所周知，以太网第一层的燃气成本较高，因此我们正在积极探索更多的扩展方案，包括在第二层和其他燃气成本较低的区块链部署升级后的协议，如硬币智能链。随着该协议的正式发布，将披露更多关于流动性挖掘激励措施的细节。

稳定货币和合成资产的利率政策

贷款和合成资产的结合将进一步加速创新。以稳定货币为例，从资本供给方面解决了做市商资本效率低的问题，将铸造的合成资产扩大到稳定货币锚定其他法定货币。这样就打通了多币种稳定货币和贷款协议之间的资金渠道。

与DAI和DSR类似，USX和EUX这两个过度稳定的货币，将同时拥有系统的原始贷款和存款利息，由DF持有者管理。但是，虽然所有基金池中相同的资产将被合并计算利息，但创世基金池和合成资产池的利率政策仍然相互独立。

为了鼓励铸币，我们建议免除铸造不稳定货币资产的利息费用(与其他合成资产一致)。在协议发布的初始阶段，我们还将避免稳定硬币的利息费用。

除了系统原有的利率政策外，dfforce贷款协议还将支持USX和EUX作为抵押和借贷资产，持有这两种资产的用户可以将其存入dfforce贷款协议中赚取利息。合成稳定货币和其他稳定货币一样，利率曲线会取决于资产的利用率。

所以系统利率和贷款协议的利率可能会有很大的差异(参考DAI的稳定费/存款利率和DAI对Aave的存贷款利率)。

安全

协议的安全性将永远是我们关注的焦点。我们聘请了世界上四家顶级审计公司来审计我们的贷款和合成资产协议的代码，包括Trail of Bits、consensysind勤、CertiK和Certora(正式验证)。同时与白帽子合作，积极寻找漏洞。到目前为止，所有潜在的主要问题都已解决。此外，我们为不同的资产设置了严格的风险控制参数，并启用了24/7链监控系统。但DeFi还在深水/无人区，再多的审核也不能保证零漏洞。

治理和价值获取

目前，dForce核心协议的所有决策都是由DF债券持有人通过Snapshot系统做出的。我们希望尽可能降低dForce协议的治理难度。贷款和合成资产协议的全球参数将决定协议的大部分参数(抵押资产的增加、贷款价值比率等)。)，最终决策权掌握在DF债券持有人手中。

贷款、本国稳定货币和合成资产协议的整合将大大提高DF代币的价值捕捉能力。用户可以质押DF代币，投合成资产。DF令牌经济2.0版即将发布，敬请期待！