费的前途如何，算法稳定货币的前途如何？北京时间4月8日上午，当算法稳定货币项目费备受争议时，费实验室创始人乔伊桑托罗决定关闭备受争议的烧钱机制，其公告称：

“我们已经听到了您的意见，我们正致力于实现稳定并在此基础上再接再厉。

我们已经关闭了燃烧和奖励措施，以解决昨天披露的漏洞。社区可以使用超过10亿美元的PCV来支持FEI和IBE。

关闭烧钱激励机制也会释放FEI的抛售压力，用PCV帮助恢复锚定。其他建议可以进一步利用PCV来实现这一目标。

这个过程将有助于建立一个致力于部落的社区。本周，我们的首要任务是部署激励合同所需的补丁，并负责任地披露技术问题。与此同时，我们还将制定一项建议，以加快使用PCV恢复锚定定价的过程。

今后，我们将支持奖励部落持有者的提议，我们希望部落将与协议的长期成功保持一致.

昨晚，在ETH跌破2000美元后，Uniswap上显示的Fei价格一度跌破0.9美元。按照之前设定的烧钱机制，用户在Uniswap上卖费会损失所有资金。二级市场上，费的交易价格也跌至0.73美元左右，恐慌情绪开始在费社区蔓延。

鉴于最近FEI协议的表现，rekt也写了一篇文章，进行了报道。在文章的开头，他写道：

过多的项目融资未能实现锚定，所有参与者都被切断。FEI的推出得到了Andreessen Horowitz、Framework、Coinbase等大牌机构的资金支持，但在DeFi领域，得到大牌玩家的支持意义并不大，所以我们很难把这个项目当成成功。

国际货币基金组织未能保持1美元的固定汇率，而协议治理的象征部落(TABLE)自推出以来已下跌约30%。

费的机制设计方针是将用户强制监禁，这被广泛认为是一种灾难。

费的前途如何，算法稳定货币的前途如何？

2014年，研究人员发表了两篇学术论文，阐述了大多数算法所基于的两个主要概念。

费迪南多屈光不正的《哈耶克货币》论文提出了货币总供给随需求变化的基础模型。

罗伯特萨姆斯(Robert Sams)提出的铸币税股份制是一种双重令牌机制，即稳定资产和波动的“铸币税股份”，其所有者根据稳定资产的供求关系受益或受到惩罚。

这两份开创性的论文为许多尝试构建分散的非易失性加密资产(如静电放电、基础、RSR、Frax和现在的FEI)奠定了基础。

大多数被认为“成功”的稳定货币都是基于抵押品储备类型。这些模型运行良好，但分散版的问题是资金效率低，抵押资产存在风险。由于房贷过多，这些稳定币的采用也受到限制。

安普尔福思和空套美元试图在不依赖任何抵押品的情况下创造主权稳定的货币，然而，他们创造的货币根本无法实现稳定。

可以说，最成功的分散稳定货币协议还是Maker (DAI)，它依靠用户拥有的抵押品来创造非波动性分散资产。但它并不完善，无法对DAI进行闭环套利，因此其价格并不完全稳定，协议面临扩容问题。

从2020年初到2021年初，各种形式的稳定货币总市值从59亿美元增加到400多亿美元，增长率为577%。

与ESD 1.5和Frax概念一起，Fei代表了稳定硬币的第二波算法。虽然费的推出离完美还很远，让人怀疑这个项目未来是否会成功，但很容易理解为什么人们还在试图构思所谓的“完美稳定货币”。

FEI使用一条联合曲线和一个“直接激励”令牌模型来维持一个流动性市场，其目的是使ETH/FEI的交易价格接近ETH/USD的市场价格。

前几天，在Fei代币的推出活动中，用户可以通过存入ETH以折扣价获得Fei，并获得额外的治理代币空投，这似乎是一个极具吸引力的机会，最终导致17000多个独立地址参与了活动。

但是，这个折扣价格是有条件的。只有当参赛资金少于2.5亿美元的ETH，费在初期才会有折扣。最后阶段，总值13亿美元的ETH参与了前期，意味着折扣已经取消。同时，这些ETH不可逆地转移到项目的PCV合同地址，最初将用于建立Uniswap流动性池。

上线后，Uniswap FEI/ETH池的流动性一度超过26亿美元，是ETH在初期募集时创造的。

但这些数字在FEI项目中并没有起到积极的作用，因为Fei很快脱离了主播定价，名声也一落千丈。

到底哪里出了问题？

最初的退锚主要是因为大量tebra出售的压力，FEI协议会惩罚出售FEI的参与者，奖励水下购买Fei的参与者，但是参与者如果用tebra换ETH会面临惩罚。

更糟糕的是，虽然Consensys勤奋和Open Zeppelin审核了Fei协议合同，但Fei的激励计算存在漏洞，迫使团队关闭了购买Fei水下的铸币奖励。该官员还发表声明称：

“没有铸币奖励，再兑换将继续发生。”关于这一点，@ bantg用下图记录了FEI再加权的影响。

正如艾明居恩希尔在推特上评论的那样：

“我们来检查一下FEI。其核心思想是：为什么稳定货币低于其锚价？因为人家是卖的，那就惩罚水下卖FEI的吧。

价格越低，惩罚越大。如果您以低于锚定汇率的价格出售人民币，收款人收到的人民币将少于您转账的人民币。FEI团队认为，这个机制应该会提高FEI的价格。

但是现在，让我们向前看，而不仅仅是采取明显的逻辑步骤(“当低于锚定汇率时，让我们惩罚转移”)。

每笔交易都有买方和卖方。你惩罚卖家，也是在惩罚买家。

FEI的惩罚机制不仅会让供给消失，还会让需求消失。

它惩罚双方，从而缩小货币的可行性。

价格变低，只会让有效价格变低，与预期结果正好相反！

"

当费的一位创始人提出要给飞思卡尔配置一些pcv的时候，这个想法在推特上遭到了批评，卡鲁开玩笑说：

“我们的项目没有按照计划进行，那么我们为什么不至少从您给我们的联邦理工学院获得一些好处呢？”班泰格在一个公共团体中说：

“就我个人而言，我强烈希望他们能把资金拆开，把一部分资金退还给用户，即使这意味着不会有超过50%的TVL人被部署到向往。”

“我们不决定谁将使用这个协议。毕竟中立才是我们一直争取的。”但Julien Bouteloup可能不同意这种说法，因为他公开发布了一份Fei持有者的“黑名单”，并建议在未来的空投中不要接受这些地址。

费项目是一场资金过剩的灾难。它的支持者和批评者提出了极端的观点。很多人认为这是一个失败的实验。还有人建议“所有ETH都要退”。其他人只是重申了他们对这个项目的信心。例如，Compound的创始人R. Leshner在推特上写道：

"我仍然出价0.70美元，我会买下尤菲能卖给我的所有东西."也许最明智的立场会稍微不那么极端。

目前这个实验还没有成功。另一方面，完全没有必要筹集这么多资金，就像费斯卡特斯在推特上说的：

"最拥挤的投资机会从来都不是最好的."我们是否会继续看到这种水平的融资用于未来的金融实验，或者我们是否正到达一个转折点？