灰度 GBTC 持续负溢价,比特币 ETF 成为新战场?_币世界+链闻

2021-03-30 21:05 栏目:行业动态 来源:网络整理 查看()

灰度盖世的时代已经过去,比特币ETF分家的时代即将到来。原链接:《比特币 ETF 崛起,灰度死亡螺旋成型,它将转向新战场吗?》

来源:连锁新闻ABMedia

此前有报道称,《链新闻》年,全球最大的加密货币信托基金——灰度比特币信托基金(GBTC)的负溢价达到了创纪录的-14.34%。与竞争产品和比特币ETF一起,硬币计量的创始人尼克卡特(Nic Carter)表示,灰度很可能会转化为比特币ETF。

看着他从朱楼崛起,吃着客人,看着他的大楼倒塌,经典的《桃花扇》一句话,可能正好适合现在的灰度情况。

格雷基金是成立于2013年的数字货币投资集团(DCG)的子公司,专门管理加密资产的信托基金。

毫无疑问,灰度一定是比特币崛起的最大受益者。根据Bybt数据,截至6月(2020年),格雷比特币信托的头寸只有36.5万个比特币,以目前9700美元的价格计算,总价值约为35亿美元;截至目前,格雷比特币信托的头寸已达65.5万枚左右,总价值341亿美元。

灰度 GBTC 持续负溢价,比特币 ETF 成为新战场?_币世界+链闻

GBTC 为何(负)溢价?

:灰色比特币信托(GBTC)的溢价是由于无效的套利机制、市场投机,最重要的是,比特币作为资产的不成熟。

灰色GBTC是一种类似ETF的信托基金产品,可以同时在一级市场购买、赎回和交易。这种机制产生两种价格:实时净值和实时市场价格。灰色GBTC指的是以现金或比特币(BTC)购买GBTC股票的被审计投资者,这些股票在锁定6个月后才能在二级市场出售。

在灰度图负溢价之初,市场上有人认为ETF也会出现这种情况,不用太担心。他们不知道的是,这和传统的ETF完全不同。

传统金融市场的ETF通常可以在第一天购买股票后的第二天出售,因此:

当净值大于市场价时,投资者在二级市场买入ETF,第二天以净值价格赎回,从而套利。

当市场价大于净值时,投资者会先买入,次日在二级市场套利。

GBTC的锁定期高达6个月,这意味着如果比特币在买入后暴跌,投资者就无法卖出,只能眼睁睁看着资产流失。

溢价为什么要买?

,但是为什么有人要申请GBTC呢?

第一个原因是比特币市场还不成熟。

作为最古老的加密基金之一,格雷提供了一个“合规”的比特币投资机会。要知道,很多基金,比如养老基金,是不允许买比特币的。而且通过灰度,你可以认购GBTC股票,在二级市场套利。

比特币逐渐流行后,基金的很多用户可能会想投资比特币,但只有市场上的灰色GBTC才能投资合规。最初,灰色GBTC保持“正溢价”,这使得合规投资者更敢于投入更多资金进行购买。

溢价的另一个原因是对市场情绪过于乐观。

下图是Bybt的灰色GBTC优质地图:

灰度 GBTC 持续负溢价,比特币 ETF 成为新战场?_币世界+链闻

去年3月爆发疫情后,比特币两天内下跌50%,GBTC溢价直接从21%跌至3.37%。随着比特币一路走强,GBTC溢价普遍逐渐上升,直到12月22日最高溢价为40.2%,然后逐渐下降,直到今年3月5日出现第一次负溢价。

从去年3月到12月,溢价一般跟随比特币价格。市场上有一段时间没有其他比特币基金或类似产品,市场共识也认为比特币会继续上涨。在这种情绪下,注册投资者自然可以放心购买GBTC,因为比特币不断上涨,灰度不断溢价。

这样,一级市场的投资者既可以赚取不断上涨的比特币,也可以赚取“溢价利润”,然后利用这些溢价利润购买GBTC进行套利。二级市场的投资者在环境交易中有一个合规的比特币。只要比特币继续上涨,他们就有套利空间。

理论上,如果没有其他竞争产品,这种溢价会持续到牛市结束,二级市场没有套利空间,溢价会逐渐拉平,只剩下愿意持续买入GBTC的比特币长期投资者。

第一颗地雷:MicroStrategy

从价格走势来看,去年12月中旬,比特币才2万美元,真正的爆发期才刚刚开始。但为什么保费率会逐渐变化,甚至在今年3月份就出现了负保费?

其中一个主要原因可能是美国上市公司MicroStrategy发行了优先可转换债券。

微战略(纳斯达克代码:MS)是一家美国商业软件上市公司。去年8月和9月,公司先后购买了4.75亿比特币。你知道,当时,MicroStrategy的市值刚刚超过20亿美元,但它将近四分之一的资产买入比特币。

尽管该公司首席执行官迈克尔塞勒(Micheal Saylor)一直致力于“对冲货币贬值的风险”,但市场“用钱投票”,9月份之后,MS股票显然与比特币挂钩。比特币单月上涨42%,MS单月上涨105%。不管MicroSrategy怎么想,市场都知道它已经被视为“比特币的形状”。MS成了比特币概念股。

但MS风险仍然太高,但可转换债券不同。

MS股票和比特币都将被认定为“无形资产”,价格波动将影响损益表数据。但是,如果企业或者基金购买可转换债券,就不一样了。只要MicroStrategy的偿债能力没有问题,可转换债券在利润表中几乎不会波动。

根据《链新闻》编制的数据,MicroStrategy购买的比特币均价为24212美元,意味着他们的收入超过100%,偿付能力没有问题。

灰度 GBTC 持续负溢价,比特币 ETF 成为新战场?_币世界+链闻

在到期日之后,购买可转换债券的公司或基金“可能”有两种选择(细节未公布),一种是用现金赎回并退款,另一种是兑换MS股票。如果比特币继续增长,MS可能会继续增长;比特币掉了就换现金。

微战略公司债券提供了一个低风险的投资机会,可以捕捉比特币的价值。

不仅MicroStrategy提供了另一种类型的投资,美国最古老的银行梅隆和德意志银行也为机构投资者提供了投资比特币的途径。目标甚至是“主经纪人服务”,增加用户的资金效率;对于散户来说,加拿大也陆续推出了三只比特币ETF,天桥基金也推出了比特币基金,号称“无溢价”。

这些比较成熟的投资比特币方式,都是利用不需要再锁定仓位6个月的投资者,冒着比特币风险资本价格下跌的风险;另一方面,随着这些投资方式的出现,二级市场的用户不必“溢价”购买GBTC,接手的人也少了。灰色的GBTC自然形成“死亡螺旋”。

即使现在是负溢价,在外面买GBTC也比买比特币便宜,二级市场也没有人会轻易接手,因为无法赎回,所以要找下一个买家。

该转型吗?

是的,灰度可能在变换。

像GBTC这样低效率的交易方法不能满足市场。所以只能选择转换,一种可能的方式就是转换成比特币ETF。

虽然没有官方消息,但根据之前《链新闻》的报道,3月10日灰度发布新工作岗位,刚好是负保费之后。其中仅ETF领域就有9个岗位,包括ETF合规官、ETF产品开发专家、ETF销售总监,说明下一个灰度目标是ETF。

但是灰色密码货币信托还是有优势的,只是不在比特币。

目前,比特币仍然是市场的焦点,但它与其他加密货币有着本质的区别,如Ethereum (ETH)和Filecoin (FIL)。比特币更像是“价值存储”,其他加密货币可能是支付或者金融技术创新。

可以发现,在灰度出现负溢价后,另一个举措是快速投放奥币的加密货币信托。3月17日,基本关注令牌(BAT)、链接链接(link)、分散王国(DISCLAND)、文件硬币(Filecoin)和Livepeer (LPT)等五大加密或信托产品一口气推出。

目前灰阶总锁量为431亿美元。扣除比特币和以太网,只剩下11亿美元左右;值得注意的是,二级市场上有信托股票交易,只有ETHEreum Trust ETHE没有负溢价,说明市场对ETHE和GBTC之外的其他密码货币缺乏兴趣。

综上所述,灰度时代已经过去,连美国证券交易委员会(SEC)最终批准的ETF也是割据时代;ETHE是唯一能让灰度领先一步的东西,但是随着Ethereum内组织的兴趣越来越大,不难想象下一个目标会是Ethereum,灰度能领先多久?也许我们只能寄希望于其他有竞争力的货币的崛起。

微信二维码
售前客服二维码

文章均源于网络收集编辑侵删

提示:币友交流QQ/WX群请联系客服加入!

郑重申明:资讯文章为网络收集整理,官方公告以外的资讯内容与本站无关!
虚拟币开发,虚拟币交易平台开发,山寨币交易平台开发 Keywords: 虚拟币开发 虚拟币交易平台开发 山寨币交易平台开发