火币尖峰对话经济学人之高连奎:中国经济繁荣的秘密_币世界+

2021-03-26 07:03 栏目:行业动态 来源:网络整理 查看()

高连奎认为,美联储三年不加息只是保守数字,未来20年不太可能出现高利率。2021年3月24日,《经济学人》对话专栏与热币巅峰对话在线举行。这个对话是基于“美股强势和a股弱势背后的秘密是什么?”作为主题,火币研究所所长程志鹏与瑞士欧洲大学商学院杰出教授高连奎展开对话。双方深入探讨了比特币与美元的关系,美股走强、a股疲软背后的深层次原因,以及中国经济繁荣的本质。

火币尖峰对话经济学人之高连奎:中国经济繁荣的秘密_币世界+

高连奎指出,一个国家经济发展的好坏,不仅取决于股市,还取决于实体经济。“一个国家的利率越低,资本就越容易流入股市,因为它在实体经济中无利可图。中国的利率高,所以中国的金融机构可以很好的把资金转移到实体经济,这是中美股市差异的重要原因。”

高连奎说:“从中美两国股权风险投资的融资情况来看,中国在一级市场其实更繁荣。中国的高利率把资本引向一级市场,美国的低利率把资本引向二级市场。一级市场的繁荣主要表现在股权投资的繁荣,而股权投资的繁荣反过来又催生了中国的创新,使经济快速增长和崛起。”

火币研究所提到,数字经济在“十四五”计划中被列为单独的行业,区块链科技被列为数字经济的七大重点产业之一。中国非常重视区块链技术的发展。2019年,国家信息中心率先推出了b

高连奎说,Solo模型也叫新古典经济增长理论。它提出了一个叫全要素生产率的概念,指的是技术对经济增长的贡献率,强调技术是推动经济增长的唯一因素,但没有深究技术从何而来。后来美国经济学家Arrow提出了做中学的模式,认为技术源于实践;此外,芝加哥学派把经济增长的主要立足点放在教育和人力资本增长上。

但现实是,政府在制定经济增长政策时很难使用这些理论,更多的时候是使用“三驾马车”,即投资、消费和出口来刺激经济增长。近年来,比较中美两国的经济和战略,高连奎总结了第四代经济增长理论,强调资本驱动的增长。“具体来说,是创新基金推动的创新增长。日本拥有全球大部分专利,但日本经济已经连续20年下滑。美国是世界上人才最多的国家,但是美国的创新已经逐渐被中国超越。两者的区别在于创新基金的不同。”

高连奎进一步举例:日本每年的VC规模是30亿美元,几乎相当于中国一家独角兽企业筹集的资本规模,而美国的VC资本大约是900亿美元,中国在这方面的量要大得多。仅中国政府产业基金余额就有几万亿。

“创新基金的规模取决于高利率的支持,”高连奎强调。“一个国家的利率空间越高,金融机构的激励就越多,利率越低,金融机构的激励就越少。因为中国实行高利率,所以中国的金融风险投资极其发达。金融风险投资其实对应的是高利率。利率越高,进入风险投资领域的资金越多,进入股市领域的就越少。”

高连奎说:“其实中国的高利率不是政府主观设计的,这和2008年后美国的第一轮量化宽松有关。2008年经济危机后,美国实施量化宽松政策,一方面导致货币进入自己的虚拟经济,另一方面导致金砖国家,形成金砖国家的总体通胀。当时巴西、中国、越南、印度都经历了10%以上的通货膨胀。为了遏制美元外流造成的通货膨胀,中国连续17次上调存款准备金率,也导致中国利率上调。所以,中国的高利率政策是由于美国的量化宽松,并不是中国政府的本意。但这个意外的结果,却促进了中国创新的繁荣,中国金融的繁荣,中国实体经济的快速崛起。”

与货币监管相比,金融监管是一种相对量化的监管

从2020年到2021年,与发达国家主要央行的量化宽松政策相比,中国货币政策的放松似乎更加克制和谨慎。目前,广义货币(M2)的同比增长率约为10%,与名义GDP的增长率基本匹配,10年期国债收益率约为3.2%。

高连奎认为,所谓的货币管制主要是低利率管制,美国的低利率货币政策不利于金融机构的激励相容。如果低利率能促进经济增长,人类就不会有那么多经济危机。“因此,我主张将货币监管转变为财政监管。这是一个相对容易量化的监管。减少多少,增加多少,其实和经济增长率是完全一致的。”

高联奎分析了一些国家选择货币调控而不是财政调控的原因,因为经济调控只调控两个目标,一个是经济增长,一个是通货膨胀。当通胀和增长不能顺周期性时,这种财政监管的节奏将被打乱。“如果我们想回到财政监管,我们应该讨论创新增长和通胀之间的理论关系。”

高连奎提出了内生通货膨胀和外生通货膨胀理论。“除了正常经济增长导致的内生通胀,人类还会面临各种外生通胀。比如我们中国的猪周期就是一个外生增长。猪的循环是一个工业循环。可能是猪病引起的,与宏观周期无关。”高连奎说:“内生通胀严格定义为经济增长驱动的过度需求导致的通胀。一般来说,正常的经济增长是通货膨胀,内生通货膨胀在5%以内. "

一般来说,5%的通胀水平不是一般人能感受到的。高连奎指出,内生通货膨胀的通货膨胀率一般是经济增长率的一半。只要内部经济增长不超过10%,通货膨胀就不会超过5%,所以不需要治理,在正常承受范围内。

“通货膨胀理论澄清后,就可以进行正常的财政调控了,”高连奎说。“当私人投资疲软时,政府应该增加投资,反之亦然,这样经济才能实现非波动性增长。这种金融监管也是可以量化的,而且不影响创业者的投资,不会给创业者造成痛苦,也避免了银行贷款收缩导致创业者破产和生产效率浪费。同时,在普通人和企业家没有任何感觉的情况下,经济运行平稳,没有波动性增长。因此,“单一财政调控”理论相对于货币调控具有很强的优势。"

长期实施量化宽松货币政策会导致实体经济通货紧缩

火币研究所提到了日本的发展。作为世界上第一个实施量化宽松货币政策的国家,日本利率长期被锁定在零利率,导致政府债务逐年增加,国家也相应进入债务萧条,低利率、低增长、低创新、高负债。

关于一个国家长期实施量化宽松货币政策的影响,高联奎指出,一个国家的繁荣主要源于创新。因为其政府债务太高,政府投入很有限,民生投入自然更有限。"但是作为一个发达国家,日本可能没有一些发展中国家严重."

在旧的货币理论中,只要量化宽松伴随着通货膨胀,现实就是日本和美国的量化宽松不会在本国造成通货膨胀。高连奎认为,原因在于,通货膨胀必然有需求的增加,因为通货膨胀是一种价格变动,而这种价格变动存在着供需失衡。“任何货币通胀都只能在需求的帮助下发生。货币如果不能进入供求的轨道,只能产生资产价格通胀,不可能产生实体通胀。因此,日本和美国不存在真正的经济通胀。因为这些货币没有金融机构的积极性,无法进入实体经济。这导致了实体经济的通缩和资本市场的通胀。”

回顾世界经济学的发展史,中国没有划时代的经济大师。高连奎认为,未来中国应该会有世界级的经济学家。首先,一个国家的经济水平实际上取决于其经济水平。

“例如,大多数经济学家都是英国人,因为英国曾经是世界上最强大的国家。只要一个国家强大,就会有经济学家。二战后,美国是唯一的国家,90%的诺贝尔奖经济学家都给了美国经济学家。”高连奎说:“随着中国经济成为这样一个与美国并驾齐驱的经济体,中国经济学家也在崛起。”。

高连奎指出,经济学的发展有其自身的逻辑,特别是财税经济学领域,目前处于空白状态。没有一个经济学家获得过诺贝尔财税理论奖,所以货币税收领域应该是中国经济学家的一个突破方向。

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