Coinbase作为首家以加密资产交易为主营业务的“准”美国上市公司，带来了合法合规的“正规军”模式。Coinbase上市是2021年加密资产领域的重大事件之一。3月18日，Coinbase选择Reddit进行为期3天的上市前路演，其直接上市计划将于4月完成。

从边缘到主流，作为首家以加密资产交易为主营业务的原创“准”美国上市公司，Coinbase为加密资产交易市场带来了合法合规的“正规军”模式，被视为给行业注入了一剂强心针，吸引了市场的关注。

根据美国证券交易委员会(SEC)的披露文件，截至2020年12月31日，已发行A类普通股21，035，491股，已发行B类普通股164，950，620股，加上拟公开发行的A类普通股114，850，769股，共计300，836，880股。根据第一季度a股加权交易价格，

虽然早些时候Coinbase表示，IPO前的市场活动并不能准确反映股票上市后的价格情况，但仍有人乐观认为Coinbase市值将超过1000亿美元。

有分析师指出，如果Coinbase能够支撑其1000亿美元的估值，那么华语地区的三大交易所也不会让步太多。随着Coinbase上市的示范效应，其他数字资产交易所能否成功跟风，值得进一步观察。

Coinbase欢迎精彩时刻

Coinbase即将成为全球首个登陆传统资本市场的加密资产交易所，并迎来了自己的亮点时刻。

Coinbase成立于2012年，是世界上最早的加密货币交易所之一，也是美国最大的加密货币交易平台。同时，在美国的监管体系下，Coinbase一直发展得还算不错。

据业内人士介绍，Coinbase在美国40多个州拥有合规许可证，包括BitLicense许可证、MSB许可证等。其合规性发展令人印象深刻。它还为注册用户提出了更高的KYC和反洗钱准入标准。

研究和加密数字资产的顾写道，由于其合规经营和监管认可，Coinbase在融入主流金融领域方面远远领先于其他类似公司。这种运营模式一方面可以使其获得持有大额资金的机构的业务。

同时，与华语地区的三大交易所相比，Coinbase似乎并不合群。首先，没有引入平台货币；二是没有衍生品交易；第三，它不充当交易所的公共链。另外，Coinbase的在线货币相对较少。除了现货产品线，Coinbase还热衷于加密资产存储和托管、数字钱包、投资等业务，帮助孵化产业链。

2月25日，COINbase提交的S-1表格上市获得美国证券交易委员会批准，将在纳斯达克以股票交易代码Coin上市。这意味着Coinbase的上市已经敲定，成为加密资产交易市场的里程碑事件。

值得一提的是，根据Coinbase的说法，它正在通过广泛的自营业务和投资布局编织一个巨大的加密生态系统，旨在通过智能手机为每个人提供基于加密资产的金融服务，成为他们进入加密资产世界的入口。

3月17日，根据美国证券交易委员会披露的文件，Coinbase注册的114，850，769股股票已公开发售。

Coinbase注册股份已公开发售。来源：美国证券交易委员会

随着Coinbase的上市，Coinbase首席执行官布里亚纳姆斯特朗(BrianArmstrong)的净资产大幅增加。根据分析师的说法，根据Coinbase超过1000亿美元的估值，布莱恩阿姆斯特朗的净资产应该在70亿美元至150亿美元之间。

3月2日，胡润研究院发布的《2021世茂港珠澳口岸城胡润全球富豪榜》显示，38岁的布莱恩阿姆斯特朗以750亿人民币的财富上榜。

然而最近，Coinbase被高估的声音一直没有断过。股票研究公司New Constructs的CEO大卫特里纳(David Trainer)表示，随着加密货币市场竞争的加剧，未来将继续成熟的加密货币市场，Coinbase目前的市场份额和利润率将无法持续。他认为，目前对Coinbase的估值是基于市场情绪，而不是基本面分析。

受到机构投资者青睐

近年来，比特币越来越受到传统金融市场的关注，而头像数字资产交易所作为最大的“供水商”，也赚了不少钱。

根据Coinbase向美国证交会提交的S-1上市文件，文件中透露的很多数据和细节，已经揭开了这家独角兽企业的财务背景。根据该文件，Coinbase在全球100多个国家拥有用户，拥有约4300万认证用户、7000家机构和11.5万生态系统合作伙伴，业务范围涵盖投资、消费、储蓄、赚取和使用加密货币。

从2012年成立到2020年底，Coinbase主要专注于交易佣金收入。到2020年12月底，Coinbase支持了90多种加密货币的交易、托管和出借。其平台客户交易总额超过4560亿美元，存储资产价值超过900亿美元。此外，2020年全年净利润超过3.2亿美元，占总收入的96%以上。

同时，随着这一轮“机构牛市”的到来，机构投资者成为了Coinbase平台的主力军，主要包括对冲基金、上市公司、金融机构、家族企业、加密资产公司等。数据显示，2020年第四季度，Coinbase平台上的机构用户贡献了570亿美元的交易量，占总交易量的64%。

尽管如此，Coinbase的现货交易量并不是行业第一。根据TokenInsight数据，2020年全年加密资产现货交易额超过21万亿美元，Binance现货交易额排名第一，接近1万亿美元，Coinbase现货交易额不到2000亿美元，排名第八。

2020年加密资产交易所现货成交量排名。数据源：令牌洞察

今年以来，随着比特币的暴涨和Coinbase的上市准备，其现货交易量创下历史新高。3月8日，The Block研究总监拉里塞马克(Larry Cermak)表示，2月份加密资产现货交易量再创新高，超过1万亿美元，比2017年最高水平高出三倍多。其中，在支持法币的交易所中，Coinbase的交易量遥遥领先。

拉里塞马克(Larry Cermak)在推特上表示，2月份，Coinbase的现货交易量领先。图片来源：拉里瑟马克推特

分析师认为，Coinbase这几年的合规发展为其发展奠定了坚实的基础。随着美国机构投资者涌入加密市场，作为美元投资渠道的Coinbase自然成为最大受益者。根据Coinbase提交给SEC的S-1表格显示，自2018年以来，零售用户对其市场贡献的交易量一直在下降。零售交易占总交易的百分比从2018年第一季度的80%下降到2020年第四季度的36%。

加密资产“链接”传统金融市场

随着加密资产与传统金融的融合，“链接”传统金融市场日益成为加密资产交易平台的迫切需求。同时，从全球来看，加密资产交易市场日益受到严格的法律法规约束。正因为如此，Coinbase通过上市满足法律法规要求的发展路径被业界视为明智的选择。

火币集团联合创始人杜军曾表示，比特币给金融体系带来了新的活力，这是区块链技术日益被认可和应用的背后。杜军认为，持续推进全球合规流程是应对加密资产行业不确定性的重要措施之一。

" Coinbase的上市将加速加密资产金融的发展."顾认为，比特币是一个全球系统，这些交易包括比特币现货交易和衍生品交易。因此，世界各地的比特币交易相互影响，美国市场的比特币交易也受到美国境外比特币交易的影响。但根据美国的相关法律，美国的海外比特币交易并不完全符合美国的证券法律法规。此类交易将影响美国市场的比特币交易，进而影响美国市场的公平性及其投资者的保护。Coinbase上市后，比特币将成为美国市场的交易品种和持有资产。因此，这将进一步鼓励美国监管机构采取监管措施，确保比特币的公平交易。

但是，向往的人很多，成功的人却很少。原因是：一是政策过程缓慢，在审慎监管环境下难以取得突破；二是拥有相关加密资产的企业一直徘徊在监管和合规的边缘。

从华语企业的角度来看，建安云志和亿邦国际成功登陆美股，而火璧科技和欧科集团则通过借壳的方式登陆港股。有分析师预测，2021年将有更多涉及加密资产的矿山机械企业、交易平台和投融资机构进入资本市场。但毕安似乎对上市兴趣不大。据此前媒体报道，平安创始人赵昌鹏在Twitter上表示，平安没有上市计划。

一位不愿透露姓名的业内人士认为，Coinbase上市是监管层面的“分水岭”，可能是美国证券交易委员会(US Securities and Exchange Commission)在加密资产交易市场上发布的“商誉”。Coinbase成功上市后，加密资产交易市场很可能会出现一波上市潮。

事实上，目前有相当多的相关加密资产公司寻求在美国资本市场上市。根据福克斯商业记者查尔斯加斯帕里诺的说法，主要的加密货币交易所北海巨妖正考虑在2022年上市。北海巨妖高管正在考虑与一家特殊目的收购公司(SPAC)合作，或者采用一种更传统的首次公开募股方式。另外，据媒体报道，IPO消息来自BlockFi、MicoBT、Gemini、eToro、Bitfury等。