基于以太网链的Layer2的发展会对Flow产生一定的影响，但不足以构成威胁。因此，Flow将有足够的时间窗来改善其生态，在此过程中，NFT生态将出现更多的投资价值和机会，这引起了专业投资机构的关注。正文|火星投资研究宋庆华宁美航空

一条推文出价250万，一定是疯了！因此，稍有理性的圈外人会质疑NFT的合理性和前景。但NFT背后的逻辑是什么？

有些人认为现在购买Flow还为时过晚，而另一些人则认为NFT将是昙花一现。所有这些问题都值得讨论，这将有助于我们理解NFT背后的逻辑。因此，玛氏投资研究之所以关注Flow，不仅是为了探讨买卖FLOW的投资机会，也是为了搞清楚NFT背后的逻辑是什么。

在此基础上，玛氏投资研究希望与您探讨NFT生态是否还有投资价值和投资机会。

1.现在买FLOW还来得及吗？

从上个半月开始，FLOW涨了300多倍；如果按私募价格算，已经超过3000次了。然而，形势正在发生微妙的变化。过去一周，下降率为12%；3月4日达到高点后，很难突破历史高点，甚至我的朋友简也经历了30块钱进场后对小韭菜的恐惧。

是的，她没有亏钱；但是约定的百倍币呢？现在买FLOW还来得及吗？我们需要好好讨论一下Flow的令牌循环。2021年，在创建块中，KraKen交易所的FLOW令牌总数为12.5亿；启动后30天内，将发放2000万流量代币，作为对质押核销员节点运营商的额外奖励，以确保前期有足够的代币流通供给。创业后上半年，发行量估计在3000万代币左右。也就是说，目前市面上流通的代币只有这么多，相对于代币总量来说，目前市面上流通的代币量也只是一个小盘。

所以压力来自未来几个月的流动性释放。虽然目前FLOW代币的流通市值不是很高，但这主要是因为大部分FLOW都处于锁定状态。由于大部分锁定的流量将开始解锁，届时可能会有很大的抛售压力。此外，FLOW的公募人数超过1万人，是Coinlist之前公募人数的3倍。原因是Flow公募参与人数最多1万人，所以筹码比较分散，真正的卖出压力还没有体现出来。这两股力量是叠加的，不能忽视投资FLOW已经来不及的担心。

但从长期投资的角度来看，我们更关注的是公链FLOW项目的长期发展能力(这部分将在第三部分详述)和令牌Flow的价值捕捉能力。

对FLOW的代币经济模式的分析应该基于“垂直细分和专业化”的技术方案。链中不同的事务分配给不同的节点，类似于流水线。Flow分工的一般原则是：首先将链中每笔交易的交易环节分解为确定性(客观性)和不确定性(主观性)两类环节，再划分为交易收集、共识、执行、验证四个子环节，分配到相应的四个节点。节点按照两个维度来划分，一个是不同的链路对节点的不同要求，另一个是节点自身资源和能力的特点。不同的节点在不同的链路上分配任务，每个节点处理自己最擅长的任务。

收集节点：增强DApp的网络连接和数据可用性，并将信息报告给共识节点；

共识节点：确定交易是否存在及其在区块链的顺序；

执行节点：执行与每笔交易相关的计算，不参与共识；

验证节点：对执行节点进行监督和问责。

那么，就其令牌支付计算和验证服务(即tran)而言，Flow Token的价值捕获能力是值得期待的

分析了其技术分工与流量节点报酬的结合。固定奖励来自Flow token的额外膨胀，开发前期交易费奖励较少，所以节点会被给予较高的固定奖励，即膨胀较高，比如第一年的膨胀是初始流通的3.75%。随着用户越来越多，交易费用提高后，固定奖励会减少，通货膨胀无限接近于零。

在这种基于技术分工的令牌经济模型中，如果Flow不能快速增加用户数量和交易量，导致节点奖励中的交易费用奖励较少，那么为了节点的利益，Flow会保持较高的通货膨胀率。这是最大的难点！这也是长期观察Flow投资价值的最大风险。

但是值得担心吗？鉴于Flow公共链及其生态在整个NFT领域的受欢迎程度，它将成为NFT领域最有价值的投资愿景的目标，除非NFT是短暂的。

第二，NFT会成为昙花一现吗？

“要么，你拥有NFT；要么，你一无所有；

创作者可能会投入更多的时间和热情去追逐NFT.这种感觉就像你买了一只股票，但不像股票，NFT不会给你分红，也不会附加任何其他权利；

NFT与真正的艺术作品也有很大的不同。NFT本身没有美感，他们只是代表一些东西，仅此而已."

这是赛斯戈丁在署名文章《NFT 是个可怕的陷阱，为什么？》中的观点。在文章的最后，他提出了一个严肃的警告：“NFT的陷阱是让创作者迷恋创作它们。这个时候，买家就会陷入沉没成本，以为NFT的价格会持续上涨，然后陷进去。因此，创作者和购买者将陷入一个循环，我们不得不为一个不受监管的系统付出巨大的成本，这个系统消耗了大量宝贵的能源，但除了制造一些稀缺的数字代币，什么也没有。”

无独有偶，路引CEO王栋也在朋友圈里旗帜鲜明地高喊：“不要看好NFT。个人和路引永远不会介入NFT。现在NFT更多的是一个炒作的概念，欺骗傻子，割韭菜。他在火星《我不看好NFT，也不会玩DeFi》的直播视频中阐述了自己的观点，“你为什么短期内不好看？短期来看，很多NFT是没有法律支持的，很多NFT是和艺术品、游戏装备挂钩的。这有什么价值吗？当然也是有价值的。从投资的角度来看，NFT是一个非常不靠谱的投资对象。"

NFT将成为昙花一现的逻辑是什么？火星投资研究的核心原因是先驱者突如其来的财富效应和追随者对未来的不确定性之间的冲突。这种冲突甚至远远大于早期的BTC和ICO时代的——，一个NBA TopShot的早期球员。用600美元赚了900万美元，回报率高达1.5万倍。只用了几个月的投资周期；相应的，比特币要赚几万倍也要很多年。

因此，最客观的批评者认为，NFT自去年以来的受欢迎程度更像是财富效应，而不是价值发现，这可以与2017年的ICO热潮相提并论。他们认为NFT有想象的空间，但仍需逐一解决应用中的问题，完善基础设施，从炒作狂潮中冷静下来，沉淀技术，营造生态，建立共识，使NFT在未来的发展中走上健康的轨道。

如果你是NFT圈子里的一员，你愿意善意地提醒我，事实上，NFT是这样来的吗？

为了澄清NFT的逻辑，故事开始于迪特雪莉和他的团队躲在温哥华的一个车间小屋里，花了三个月开发ERC-721。这件事发生在2017年底。ERC-721是一个以太网令牌标准，可以实现数字艺术品的“稀缺性验证”。在此基础上，CryptoKitties项目得到了市场的热烈响应，很多“云中养猫”爱好者的热情几乎导致了Ethereum网络的崩溃。这是这篇文章的主角，FLOW，和整个NFT生态的故事。

项目的创新之处在于稀缺性和加密货币的结合；稀有加密猫可能价值几千美元。2018年，一只名叫“龙”的猫甚至卖了17万美元。

糟糕的网络拥堵和交易成本制约了NFT的早期发展。2018年初，OpenSea进入NFT市场试图改变这种局面，但近两年业绩一直不尽如人意；直到最近，它还决定加入Flow生态。

OpenSea是一个综合性市场，加密艺术品、域名、虚拟商品、卡片、游戏资产都可以在这里进行交易。

从上图可以看出，NFT市场在2017年加密猫火爆之后，沉寂了很长一段时间，发展缓慢，从去年12月份开始才出现明显好转。

我们有必要弄清楚NFT是什么，它能做什么。必不可少意味着可替代，非必不可少意味着非同质。NFT是非同质代币的总称，因为每个NFT都是独一无二的，所以它成了不可分割的代币。这个介绍太笼统，我们还是不能直观的理解，所以请看下图：

为了更好地了解这个行业，让我们来看看整个NFT生态的地图。

目前，大多数人的生活和工作都与互联网有关，尤其是年轻一代的网络本地居民，他们在数字时代需要价值媒体和存储，如比特币，在数字时代也需要收藏品，这是NFT的生存基础。在区块链技术迭代和加密经济演进的过程中，NFT势不可挡。虽然有短期炒作，波动较大，但很多项目都是浑水摸鱼，也有底层的公链能力带来的效率约束.

第三，心流能给NFT带来什么？

玛氏投资研究分析了NFT市场数据，发现NFT今年的总交易额已达2.36亿美元，约为去年总交易额的3.8倍；但今年售出的NFT数量在32万左右，远低于去年同期。NFT成交价格的大幅上涨，一定程度上反映了——市场对NFT价值共识的普遍提升，是NFT繁荣发展的主要动力；然而，背后更悲观的逻辑是，网络的拥挤和高昂的交易成本限制了NFT未来的发展。

毫无疑问，NFT发展的第一个障碍是以太博物馆的拥挤。我们最大的期望是Flow公共链能给NFT带来什么。流程采用垂直分工的思想来提高绩效：

(1)首先，通过对每个事务进行垂直切片，即分解事务链接和流程，将一个事务分解为确定性和非确定性两种类型的链接。然后更详细的划分不同的类型和环节，比如事务收集、共识、执行、验证等细分流程。

(2)其次，根据两个维度对节点进行分类，一是交易中不同环节的不同需求，二是节点自身资源和能力的特点。

(3)最后，将不同的链接和任务分配给不同的节点，每个链接处理自己最擅长的任务。比如计算能力高、计算能力强的节点处理和执行计算任务，保证了事务处理的速度和规模；收集整理能力强的节点负责收集事务，提高节点效率；验证节点保证交易处理的正确性；更多的共识节点确保了网络的分散化。

总的来说，FLOW的思想和原理是将区块链要处理的两个主要任务——最耗费资源的计算过程和最耗费时间的共识过程——分开，根据节点本身的性质和能力来分配任务。

Dapper实验室Roham Gharegozlou公开宣称，Flow的应用将真正影响数百万、数千万甚至数十亿人的生活。Dapper实验室团队开发的最后一个项目是密码猫，它导致了以太博物馆的拥堵。目前他们基于Flow开发的NBA Top Shot已经打破了隐猫的纪录，成为了最好的非专利技术市场和最数字化的销售产品。

NBA Top Shot是什么？和NBA有什么关系？它实际上是一款由NBA、NBPA和Dapper Labs共同打造的基于Flow的区块链收藏游戏，致力于将NBA游戏中的精彩瞬间转化为永远拥有的数字收藏；NBA Top Shot与NBA达成官方IP授权合作，让收藏者通过游戏化获得NBA真正球星的集锦，在平台内进行市场交易。近两个月来，NBATOP Shot营业额超过3亿美元，用于购买NBA的“精彩视频剪辑”。也是因为NBA Top Shot的火爆。2020年Compound的流动性挖掘引爆DeFi概念后，投资界认为2021年最值得关注的是NFT概念板块。

NBA Top Shot只是广阔的Flow生态系统的一小部分，该生态系统包括数十家公司，从财富500强迁移到以太网跑道上一些最著名的初创企业，包括旧的NFT交易平台OpenSea。

先梳理一下目前的NFT公链格局：一是Matic升级的Polygon在生态建设上规模较小；还有一个激进的WAX，试图将区块链新通行证模型与DeFi元素相结合.

特别是，多边形计划成为以太网链中的第一个第二层解决方案聚合器，并为以太网构建一个模块化、通用和灵活的扩展框架，用于建立和连接以太网兼容的区块链网络的协议和框架。

然而，目前NFT市场在流动生态项目NBA Top Sort和CryptoKitties中最为活跃，明显领先一个数量级。此外，OpenSea整合Flow公链后，用户可以在OpenSea中直接交易Flow链中的NFT，这将进一步加强Flow生态系统目前的市场活动。

基于以太链的Layer2的开发会对Flow产生一定的影响，但不足以构成威胁；真正威胁Flow生态竞争力的时代是在Ethereum 2.0时代。因此，Flow将有足够的时间窗来改善其生态，在此过程中，NFT生态将出现更多的投资价值和机会，这引起了专业投资机构的关注。最新消息是，Gray Scale新注册了4个信托基金产品，包括Gray numeriale UST(核磁共振)、Reserve(RSR)、Graph(GRT)和Flow(FLOW)。