根据不完全统计，2019年至今，至少54家上市企业都在互动易、上证易等互动平台公开表达了参与的意向或公布了相关研究的进展，这些企业以软件和信息服务、电子设备制造类企业为主，业务领域可大致分为监管技术、安全技术、银行科技、钱包与支付技术、传统设备改造和对接支付场景六种。

数字人民币架构介绍

（一）数字人民币概述

数字人民币，又称中国央行数字货币、DC/EP、e-CNY，是由中国人民银行发行的数字形式的法定货币，由指定运营机构参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞和硬币等价，具有价值特征和法偿性，支持可控匿名。

上述定义可以从四个层面理解：（1）从货币定位看，数字人民币由中国人民银行发行，是一种和纸钞、硬币等价的法定货币，定位于流通中现金（M0），属于基础货币范畴，其法律地位与现金相同；（2）从发行管理看，数字人民币由中国人民银行中心化发行，指定运营机构负责数字人民币的运营和兑换服务，并实现可控匿名，属于双层运营体系下的混合型央行数字货币；（3）从应用客群看，数字人民币面向公众发行，可广泛地用于个人和企业各类日常交易场景；（4）从支付角度看，数字人民币以数字形式存在，自身具有价值，且以国家信用作为担保，支持银行账户松耦合，因此数字人民币能够作为数字化支付手段，并在一定程度上支持匿名交易。

数字人民币的投放采用与纸币相同的“中央银行-商业银行”的二元模式，即“双层运营体系”。所谓的双层运营体系，如图1-1所示，我们可以粗略拆分为投放层和流通层，投放层需要解决的是“怎么发”的问题，流通层面对的则是“怎么用”的问题。

图1-1 数字人民币双层运营体系

资料来源：姚前《中央银行数字货币原型系统实验研究》，01区块链

如图1-2是一种参考原型，展示了中央银行和商业银行针对央行数字货币的大致架构，数字人民币的投放、回笼、追溯等环节都要围绕“一币两库三中心”的核心体系进行（后续01区块链将针对数字人民币发行运营体系进行详细的深入解读）。

图1-2 央行数字货币核心体系参考原型

图源：姚前《中央银行数字货币原型系统实验研究》，01区块链

（三）数字人民币怎么用

“怎么发”是投放层需要解决的问题，更多的是在中央银行的角度来考虑，“怎么用”则是和公众息息相关的问题，主要由流通层的指定运营机构和其他第三方商业机构负责市场化的设计和运营，最终服务于公众和实体经济产业。

指定运营机构当前主要包括各商业银行（不限于央行指定的兑换数字人民币的银行）、手机运营商、支付机构等。在具体运营过程中，运营机构需要承担五个责任：一，推广数字人民币的使用，并为公众提供多样化的支付服务；二，在合法合规的范围内运营，进行合理的资本配置，减少支付体系金融风险；三，作为反洗钱的主体，要充分接触和了解客户，及时上报异常交易；四，保护客户隐私，仅向中央银行这唯一的第三方披露数据；五，技术方面要进行设备的改造和保养等。

图1-4 流通层参考原型

资料来源：01区块链，零壹智库

而参考美联储和中国人民大学金融科技研究所的研究，可以从运营效率、支付便利性、匿名性等7个维度对各支付方式进行量化评估，如下表1-3所示（各项满分为5分）。

表1-3 数字人民币与其他支付方式的对比

图源：01区块链，零壹智库

其次，“具体怎么用”则需要厘清数字人民币的支付方式，即公众如何使用。中国人民银行原行长周小川讲到，目前央行数字货币电子支付的技术方案，主要有以下五种：一是以账户为基础的电子钱包，可以支持近程和远程交易；二是条码支付方案，包括现在广泛使用的二维码支付；三是利用NFC（标准近场通信）进行近程接触型交易，类似于ApplePay、华为Pay等；四是手机中的银行卡，包括通过 POS机、二维码或NFC支付的信用卡、银联闪付；五是预付卡，如香港基于IC卡的八大通电子收费系统。

从试点过程中的支付方式来看，“扫一扫”和“碰一碰”是主要的两种近程支付方式。“扫一扫”使用的是目前已经广泛应用的二维码支付方案，是一种近程在线支付方式，用户使用数字人民币APP扫描商户二维码或者出示付款码，可轻松快捷完成相关支付。

图1-6 “扫一扫”支付

图源：中国人民银行，澎湃新闻

图1-8 碰一碰感应区

图源：和讯网

远程支付方式与公众习惯的线上支付流程十分类似，用户需要先在数字人民币钱包中创建子钱包，选择推送子钱包到指定的APP，再打开相应APP，选择自己想要购买的商品，在支付选项中选择“数字人民币”完成线上付款。

图1-10 数字人民币线上支付

图源：01区块链根据公开资料总结制作

（四）数字人民币特点与技术框架总结

综上，我们可以对数字人民币的特点进行如下的梳理总结，首先，作为央行数字货币的一种，数字人民币具有法定性、数字性和作为货币的基本属性；其次，中国人民银行在顶层设计层面给数字人民币定位为部分替代M0，并采用双层运营体系发行；最后，根据支付系统实际，结合监管方、运营商及公众的需求，陆续确定了双离线支付、分层限额、技术中性等特点。这些特性共同构成了数字人民币的整体设计，使数字人民币尽可能满足各方诉求，更好地服务于社会支付体系。

表1-4 数字人民币特点

图源：01区块链根据公开资料总结制作

表1-5 数字人民币功能模块

数字货币研究所合作机构与数字人民币产业图景

通过上文的梳理，我们基本可以数字人民币产业图景的基本框架：发行流通+交易场景+技术创新+设备改造。接下来我们就针对各个部分来探讨可能的参与单位。

资料来源：01区块链根据公开资料整理

（一）数字人民币的“国家队”：为国铸币

我们从中国人民银行数字货币研究所切入，作为数字人民币核心研究机构，数字货币研究所关系着数字人民币的整体架构设计以及产业链条和支付生态的构建。但数字货币研究所并不是数字人民币的唯一官方研究机构，从中国人民银行及下属单位成立的金融科技公司来看，除数字货币研究所外，还包括深圳金融科技有限公司、长三角金融科技有限公司、成方金融科技有限公司和南京金融科技研究创新中心等；从“数字货币”相关专利来看，涉及的官方机构主要有四个：中国人民银行数字货币研究所（55项）、中国人民银行印制科学技术研究所（22项）、中钞信用卡产业发展有限公司杭州区块链技术研究院（6项）、中钞信用卡产业发展有限公司北京智能卡技术研究院（4项）。相关资料也表明，上述机构均参与了数字人民币相关研究。

因此，从官方机构层面，我们可以梳理出如下表2-2所示的参与方，主要承担数字人民币的核心研究工作，这些机构中有6个成立于2017年以后，且集中分布在北京、广东和江浙地区，正是数字人民币率先开展试点的地区。

表2-2 数字人民币官方研究机构

资料来源：01区块链，零壹智库

表2-4 中国人民银行数字货币研究所战略合作企业介绍

图源：01区块链根据公开资料整理制作

（三）数字人民币产业链构建：只欠东风

但是图2-1所示产业图景并不完善，根据上文的分析，在数字人民币的研究推广过程中还需要支付终端、安全保障等多个功能模块的构建，这就涉及到数字人民币背后不直接对接公众的产业链条。为进一步挖掘数字人民币产业链参与方，我们梳理了互动易、上证易平台上各公司针对数字货币的3000余条回复，发现至少54家上市企业都公开表达了参与的意向或公布了相关研究的进展（不构成投资建议，有其他关注数字人民币的上市企业欢迎与我们联系）。总的来看，可大致分为监管技术、安全技术、银行科技、钱包与支付技术、传统设备改造和对接支付场景六类企业。

表2-5 在互动平台上对数字人民币表达过积极态度的上市公司（不完全统计）

资料来源：01区块链根据公开资料整理（本部分不构成投资建议）

从所在行业来看，数字人民币产业链相关企业以软件和信息服务、电子设备制造为主，涉及支付设备和终端改造、银行信息系统服务的企业较多，数字人民币的发行也给传统支付设备制造行业带来了新的发展机会。

表2-6 数字人民币产业链相关上市公司所属行业

资料来源：01区块链根据公开资料整理

同时我们也注意到，各上市公司对于数字人民币相关的表态有较大不同，不少公司表达了积极跟进的态度，但并未在互动平台上针对投资者提出的“贵公司有哪些具体产品和布局”之类的问题做出答复，而新大陆、新国都、优博讯、拉卡拉等则是明确表示了已经参与数字人民币试点。究其原因主要有两点，其一，出于保密或减少潜在竞争的考虑，部分公司不能在互动平台上公布数字人民币相关研究进展；其二，多个公司在答复中提到，数字人民币的研究主要由数研所负责，部分技术细节还未披露，公司的具体研究方案还在讨论中。通过对各上市公司的表态进行汇总分类，我们发现，支付技术及传统支付系统改造两个领域进展较快，安全和监管技术、银行IT服务的相关公司大多处于观望和技术储备阶段，构造完整的产业链还有很长的路要走。后续，大量企业将努力寻求和数研所合作的机会，或参与相关研究项目，以获得研究探索的“东风”。

图2-2 各类上市公司的表态

图源：01区块链根据公开资料整理制作

数字人民币应用与产业链的未来展望

通过对技术框架和潜在参与方的梳理，01区块链绘制出了数字人民币潜在的产业图景，以供各界参考。数字人民币的六次试点已经初步拉开了数字人民币应用的大幕，各个技术细节也将在未来陆续确定并公布，支付场景也将实现日常生活的全覆盖，一个新的支付生态正在酝酿，因此我们更应该站在现有成果的基础上着眼未来，“会当凌绝顶，一览众山小”，每一个参与者都应该有一个整体认识，去放眼大幕拉开后数字人民币的生态全貌和蓬勃机遇。

数字人民币的研究和推广是一个系统性工程，需要政府部门长时间的统一规划和布局，也需要各个相关单位的努力。数字人民币的推广还没有到遍地开花的程度，还有很多问题需要解决，但这些问题中也蕴藏着重大的发展机遇，各个企业需要尽快确定自身在产业图景中的位置，明确同一环节的竞争方和合作方，找准自身竞争优势，立足于之前积累的业务经验和上下游合作伙伴，巩固自身在数字人民币支付生态中的地位，也为数字人民币的推广做出贡献。

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[14]澎湃新闻.苏州数字人民币红包使用进行时，四种支付场景如何实现[EB/OL].https://www.8btc.com/article/6575781

[15]郭宏杰.数字人民币带来的影响和机遇[EB/OL].https://baijiahao.baidu.com/s?id=1683141847274257100&wfr=spider&for=pc

[16]央视新闻客户端.什么是中国版数字货币？怎么用？央行回应！[EB/OL].http://m.news.cctv.com/2020/04/19/ARTIBxVRDFk9sTMaxfWWbc15200419.shtml 

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