达利欧:判断泡沫的六大标准_币世界+凤凰网

2021-02-23 18:50 栏目:行业动态 来源:网络整理 查看()

现在有泡沫吗?如果是,泡沫会破裂吗?全球最大对冲基金侨水的创始人达里奥给出了最新的答案。达利欧:判断泡沫的六大标准_币世界+凤凰网

简而言之,目前美股整体泡沫指数约为77个百分点。在2000年和1929年的泡沫中,这个综合指数的读数是100%。

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个股的读数差距很大。按照这些标准,有的股票处于极端泡沫状态(尤其是新兴科技公司),有的股票没有泡沫。下表显示了美国公司在泡沫中的比例。美国股市1000强公司中,占比5%,大约是网络泡沫高峰期的一半。标准普尔500指数指数公司的泡沫比例较小,因为泡沫最多的几家公司不属于该指数。

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我们选择了泡沫中的股票,并创建了一篮子“泡沫股票”来关注它们。下表显示了这些股票的表现以及我们选择的美国500强股票公司的表现对比。这种市场行为让人想起70年代初的“美丽50”,90年代末的网络泡沫,记忆犹新。阅读就像20世纪20年代末的泡沫股票,但我记不起来了,毕竟我还没有出生。

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这个指标是我们的专有财产,我就不展示给你看它的施工过程了,但是我可以给你看一些分项数据和指标。

1.价格相对于传统的计量标准有多高?

目前,美国股价指数约为82个百分点,低于1929年和2000年泡沫时期的水平。

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2.价格是否考虑了不可持续的情况?

这种方法计算产生超过债券回报的股票回报所需的公司利润增长率。这是观察个股并加上其读数的结果。

目前该指数在整个市场上约为77个百分点,这表明美股的股价虽然相对于其带来的绝对回报来说相对较高,但相对于债券市场来说并不是特别高。在1929年和2000年,这个指数的读数达到了100%。

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3.有多少新的投资者进入了市场?

被不断上涨的价格吸引,新的投资者(也就是之前没有入市的买家)蜂拥而至,这往往预示着泡沫的出现。这是因为他们通常进入市场是因为市场热,他们不够成熟。在1929年和2000年美国股市泡沫期间,情况确实如此。

由于新的散户投资者涌入最受欢迎的股票,这一指标最近达到了第95个百分点。从其他指标来看,似乎也在泡沫中。

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4.乐观有多普遍?

市场情绪越乐观,投资的人就越多,所以他们越不可能进行更多的投资,也越有可能出售。目前,我们的整体市场情绪指数大约在85%左右。市场情绪再次严重集中在“泡沫股”而不是大多数股票上。

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如下图所示,IPO市场异常火爆,是2000年泡沫以来最热的一年。

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目前的IPO速度是由上述市场情绪和特殊目的收购公司(SPAC)的热潮造成的。SPAC公司有较低的监管门槛和较大的灵活性,使更多的投机公司可以进入公开市场。

整个市场的情绪和整体泡沫程度都低于我们在过去泡沫时期看到的,主要是因为并不是所有的玩家都表现出了平等的繁荣。

比如最近职业股票经纪人的情绪已经缓和到比较平均的水平;但企业金融工程(以回购和并购的形式)依然平庸,因为它还在应对疫情的冲击。

5.买股票是靠高杠杆融资吗?

利用杠杆购买股票会使购买基础变弱,更容易在股市低迷时被迫抛售。我们的杠杆指数关注所有关键参与者的杠杆动态,并将期权头寸视为杠杆的一种形式。现在显示的读数略低于第80百分位。

像我们的其他一些泡沫指标一样,散户投资者(通过期权)在“泡沫股票”中使用高杠杆,而其他投资者和非泡沫股票使用低得多的杠杆。

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如图,单只股票的看涨期权量处于历史高点。散户购买期权是导致成交量飙升的主要因素。除了散户投资者,我们没有看到过度的杠杆收购。

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6.投资者是否进行了过度的提前购买(如建立库存、远期合约等))来投机或者保护自己不涨价?

判断市场预期是否变得过于乐观的一个方法是关注预购。我们将这一指标应用于所有市场,发现它尤其适用于商品和房地产市场。

在美国股市,要看资本支出等指标,也就是企业或政府对基础设施和工厂的投资规模。这反映了企业是否会将当前需求计算为未来的强劲需求增长。

这个指标是我们所有泡沫指标中最弱的,它降低了整体读数。通过资本支出和并购,企业是拉动这一指标最重要的实体。今天,美股公司的整体资本支出与受疫情影响的需求下降是一致的。与此同时,一些数字经济参与者设法保持了他们的投资水平。到目前为止,M&A类似级别的活动依然低迷。

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投资者应该如何看待这些泡沫指标是一个战略决策。即使这个指标能准确的叫出顶部或底部(事实并非如此),仍然存在很大的不确定性。毕竟指标只显示这些股票所处的区间,其他的东西都是不确定的。因此,在此基础上选择顶部或底部的水平和时机是非常困难的。

说到这里,我们发现这是一个相当好的指标,可以预测未来三到五年股票的相对表现。所以这个指数虽然越来越帮助我们偏向非泡沫股,但也需要和时间指数结合起来。我觉得这些东西很有帮助,我觉得你可以开始思考现在的市场情况,告诉你这些东西。

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