在过去的两个月里，比特币、以太网、BNB和各种DeFi代币都以疯狂的势头上涨。近两个月来，比特币、以太网、BNB以及各种DeFi代币一直以疯狂的势头上涨，虽然22日下午出现了一波回调。面对这样的情况，虽然我认为上涨行情还会继续，但我始终希望从更长远和宏观的角度去思考这个行情会持续多久。

这里的长期和宏观层面的角度我指的是过滤掉短期回调后市场保持上行趋势的时间。在谈数字现金之前，我们先以美股为例，谈谈什么是长期和宏观的视角。

在2019年的文章中，我曾经认为美国股市泡沫非常大，但美国股市一直在上涨。直到去年，新冠肺炎疫情爆发后，美国股市从2月到3月，以前所未有的方式数次休市。对于这一时期的导火索，我一度认为这将是美国股市泡沫破裂的触发点。而美联储和美国政府却做出了前所未有的大动作：一方面直接零利率，更疯狂印钞；另一边就是一次又一次的直接向普通人扔钱。在这样的措施下，美股奇迹般地“起死回生”，不仅弥补了此前的所有跌幅，还继续创出新高。截至本文撰写之时，道琼斯指数已接近31500点。

如果从宏观角度回望这段历史，去年2月至3月的股市崩盘只能算是一次“回调”，并没有影响美股的持续走势，也就是说，美股自2008年金融危机以来一直是牛市，无论这一轮牛市看起来有多荒谬、不正常、不合理。根据美股的这种走势，投资者如果投资道琼斯指数基金，至少到现在都是赢家，只要能顶住任何下跌带来的心理压力，把筹码握在手里。

假设有一天，美国股市再次崩盘。会怎么样？恐怕大家想都不用想就能猜到：美联储甚至可以把利率降到负值，然后美国政府用更夸张的方法印刷撒钱。额外的钱呢？

继续流入股市，股市再创新高。按照这个逻辑，这轮牛市永远不会结束。任何一个投资者进入市场，只要持有自己的筹码，不卖出，最终都会获利，因为如果大跌，美国政府就会疯狂印钱。这个逻辑很可笑，我自己都不敢相信，也没经历过这样的股市。但至少到现在，这个逻辑还没有断。虽然我相信会破，但是什么时候破，以什么形式破，恐怕我们历史上从来没有见过。在过去的几天里，另一个非常有趣的消息来自金融市场：衡量美国银行间流动性的关键指标——伦敦银行同业拆借利率(LIBOR-OIS)可能会在历史上跌至负值。如果发生这种情况，将会像去年石油的负值一样，在世界范围内引起巨大的地震。这个指数在学术上是什么意思？我们不需要太在意。我们需要注意的是为什么？

因为美国明年将不得不实施大规模印钞措施。简单来说，不考虑股市崩盘等意外，不考虑美国政府已经或正在实施的向老百姓砸钱的政策，美国政府今年要凭空印出1.4万亿美元以上的钞票。这是美联储想印的钱。另一方面，美国财政部将在未来几个月向市场投入1万亿美元。

美联储财政部的双管齐下的措施将产生流动性，就像山呼海啸一样。注意这是没有任何意外的印出来的钱。如果出现股市崩盘或任何金融事故，就会印更多的钱。

钱去哪了？恐怕只有资本市场能容纳。我们能看到的所有市场，包括数字现金，都会被钱淹没。数字现金市场会不会重蹈美股的覆辙，真正走出“任何时候入市都不晚”的局面？我现在不能也不敢评判。因为按常理来说，这种情况是不可能的，但如果不行，那刺破泡沫的针会是什么呢？

还看不出来。就在比特币近日暴涨5万美元之后，另一家大型比特币公司MicroStrategy宣布将再融资10亿美元，继续进入市场购买比特币。接下来，这个市场恐怕会越来越荒诞，冲击我们的认知，但是这个泡沫什么时候才能破灭呢？恐怕没人知道。我们只能保持高度警惕的态度，密切关注它的发展。