微策略借钱一定要买比特币。原标题：为什么投资者对微策略的比特币收购计划如此不满

来源：https://bitcoin magazine.com/articles/why-investors-so-兴奋-关于-微策略s-比特币-收购-计划

翻译：英里

为了购买更多比特币，MicroStrategy最近宣布了一项新的可转债募集计划，这次的额度是9亿美元。我们不禁要问，这和上次发行的债券有什么不同。为什么在上次债券发行后不久就需要新一轮可转换债券融资？

什么是可转换票据(可转换债券)？

首先，可转换债券或票据是债券，但随后它可以以特定的价格“转换”成股权。由于这种潜在的转换，公司可以支付更低的利率。换句话说，公司可以在未来以股权稀释的形式偿还债务。所以，如果一个公司处于高速成长期，或者信用状况不佳，可能会选择这条路。

微战略公司的第一只可转换债券

2020年12月，MicroStrategy(被MS取代)宣布首次发行可转换债券，购买比特币的目的非常明确。花旗银行立即将微软公司(代码MS)降级为“出售”。但市场通常选择看涨。

投资者的胃口如此之大，以至于微软将发行规模从4亿美元扩大到5.5亿美元，并增加了1亿美元的购买期权。最终发行规模达到6.5亿美元。

MS公司的债券价格很低，年利率只有0.75%。所以在公司年营业利润4000万美元的基础上，只需要支付400万的利息，债务覆盖率达到10倍(超过2倍就是财务表现强劲)。

该公司首席执行官迈克尔萨耶勒在债券转换价格上采取了更激进的策略。可转换债券的执行价定为每股398美元，而当时的股价为289美元，给投资者35%的溢价。

MS公司最新发行的债券

本月，微软宣布了发行6亿美元可转换债券和9000万美元附加条件购买配额的新提议。与上次相比，本轮债券融资的定价更加激进。债券发行规模也扩大到9亿美元，外加1.5亿美元的有条件购买。这轮债券是0息票债券，溢价高于面值的50%出售。在筹款结束时，10.5亿美元的配额已经全部完成。显然，投资者对这种一定向上预期品种的热情还是很高的。

那么问题来了，为什么投资者对这类产品保持热情？一种解释是，除了之前发行的6.5亿美元可转换债券，MS没有其他债务。鉴于其运营收入和资产负债表已经持有市值翻倍的比特币资产(从最初的11亿美元到目前的34亿美元)，可以释放更多的融资空间。

微软拥有的比特币比任何其他实体公司都多，这赋予了其核心业务和BTC资产更稀缺的价值。对于很多机构投资者来说，投资MS公司可以视为获得了“近乎免费的比特币看涨期权”。

特斯拉将比特币加入资产负债表，有助于让企业将比特币作为储备成为常态，但MS是唯一一家积极借钱购买更多比特币的上市公司。

此外，根据微软在10K描述的“比特币收购策略”，该公司无意停止规划。在可预见的未来，它将利用剩余的部分现金流，释放债务空间，收购越来越多的比特币。

MS仍然是市场上唯一一家不断借钱购买更多比特币的上市公司。它对这些债券的定价和不断上涨的股价显示了它在这一战略中的成功。显然，他们不会很快停下来。