“预计大量日本资产和股票将通过STO吸引海外投资者。”2019年初，日本的数字证券业没有受到任何关注。现在，不到一年时间，日本已经进入亚洲发展最快的数字证券中心行列。

数字证券和资产数字化是金融和技术相互作用下产生的全球化现象。全球各地都在以不同的方式和速度进行数字转型，有些人甚至将其比作大规模的竞争，首先开发下一代金融基础设施。毫无疑问，这一目标的实现需要监管者、立法者、企业家、投资者、银行和金融机构的努力。

世界各地的数字证券生态系统各有特点。日本可以说是一个在短时间内实现了闪电般增长的国家。2019年初，当所有人都把新加坡视为亚洲合规金融和科技合作的发源地时，许多交易所和出版商宣布了在新加坡的部署计划。当时日本的数字证券系统还处于休眠状态。

直到2019年5月下旬，日本才终于在全球数字证券市场崭露头角。日本立法机构专门通过了支持数字证券基础设施建设的法案。之后日本的数字证券业逐渐发展起来。

01 外界帮助

美国领先的出版平台Securitize的CEO卡洛斯多明戈(Carlos Domingo)因其专业简历而精通日语。他也是最早发现国家潜力的人之一，并于2019年6月宣布将为日本第一个数字证券教育宣传组织提供支持。相关声明如下：“与日本数字证券协会的合作显示了我们对国家市场的奉献。我们坚信，日本将在巩固传统金融中心地位的同时，大力发展和采用数字证券。”

同年9月，卡洛斯为了获得投资，积极与银行业巨头MUFG(全球第五大银行，日本第一大银行)和日本投行野村控股(Nomura Holdings)谈判。11月下旬，证券化宣布收到日本资产管理公司SBI的投资，并于2020年2月宣布收到索尼金融的投资。

证券化计划于2020年12月收购东京企业区块链咨询公司BUIDL，并利用部分收益扩大其在日本的业务。证券化将为发行人和财务经理提供咨询服务，帮助他们了解如何应用数字证券，这是构建数字证券生态系统的重要教育和支持资源。

有了证券化，日本不再需要依赖本地的数字证券平台。相反，证券化可以为其提供现成的解决方案，并与当地的区块链专家合作，填补生态系统中缺失的部分。

02 志愿自律

随着区块链技术的进一步发展，日本投资银行业取得了前所未有的辉煌成就。东京多家顶级投行齐聚一堂，成立日本数字证券发行协会，并宣布其为国内相关行业的自愿自律组织(SRO)。六家创始机构中有三分之一是证券化的投资者。

作为一个自愿和自律的组织，银行将在建立行业最佳实践、纠正不良行为和促进基础设施建设方面发挥关键作用。很多人期待与美国证券交易委员会(SEC)合作的美国金融自律组织FINRA能成为SRO的标杆，为其他SRO提供管理协助，帮助金融业制定标准。

虽然三菱日联不是日本东航的成员，但他们仅在一个月后就发起了一项引人注目的倡议。安全令牌研究联盟由三菱东京、毕马威和埃森哲等21个成员创建，旨在利用区块链技术开发下一代金融交易服务。该联盟打算公开分享技术试验阶段的成就和发现。MUFG支持的Securitize被指定为联盟中唯一的数字提供商，这绝非巧合。

一般来说，其他优质生态系统中有一两个金融机构组成的行业倡导组织。目前，日本是唯一一个建立了SRO并拥有数字证券公共研究机构的国家。由于组织成员越来越大、越来越年轻(SBI是该协会的领导人)，政府给予了他们足够的支持。很少有国家拥有这样的银行界，愿意与监管机构和行业一起推广数字证券的应用。

03 试行项目

10月，领先房地产在日本推出了首个STO项目。该项目通过数字基金筹集资金，在银座、新宿和涩谷等热门地区开发公寓和酒店。该项目在美国发行，符合美国私募融资的豁免条款，可以对美国和国际投资者开放。Securitize为此项目提供托管服务。

不久之后，总部位于东京的投资银行MBK通过其子公司安戈金融公司将爱沙尼亚的房地产数字化，以便向日本国内客户开放欧洲房地产的部分所有权投资。此前，日本法规规定，非投资银行发行s to债券的程序极其繁琐。因此，一些日本STO项目将在外国司法管辖区出售。较早通过的法案解决了上述问题，但要到2020年5月1日才能生效。因此，目前的重点主要是建立一个生态系统和内部技术测试。

证券化的影响在该地区占主导地位

野村证券最近一直忙于创新，其资本市场研究所

（该研究所还自有数字证券研究联盟，目前成员数量已逾10位成员）试行了日本首批数字化债券。几周前，一家隶属于该联盟的投资银行——三井物产株式会社 ——宣布推出可用于房地产与其他资产数字化操作的区块链平台。市值达50亿美元的日本房地产集团LIFULL也与Securitize、BUIDL展开合作，共同推出了数字化房地产项目众筹平台。

5月，日本数字证券基础机构似乎已经取得了长足的进步，但既定的 STO 法规仍未生效。随着金融机构对该技术的进一步研究和试验，一些STO项目和数字化产品已经上线。此外，凭借政府的支持推动，日本迅速发展成为了全球领先的生态系统。

04  创建流动性

日本的数字证券生态系统正在快速发展，但其中作为关键要素之一的流动性问题还尚被直接解决。目前新加坡的监管沙盒中已运作了多个交易平台，反观日本则尚无一例。因而与海外提供商展开合作就成为了解决问题的一种方法。

东海东京金融集团对iSTOX进行了投资，后者是由新加坡国家证券交易所（SGX）提供背书的数字证券交易所。东海东京金融集团还通过投资提供通证发行与交易服务的加密货币交易所火币来与本地解决方案进行对冲。

SBI的首席执行官3月宣布预计在今年内推出符合FSA监管要求的国家数字证券交易所。SBI在与斯图加特交易所（Boerse Stuttgart）展开合作之余还投资了德国交易所的数字证券平台BSDEX。SBI带领着JSTOA对几家基础架构公司进行了投资，并共享了创建自有交易所的战略计划。它们无疑都是日本数字证券行业中最具发展潜力的公司。

那么日本最大的交易场所 -- 东京证券交易所（TSE）是否也以同样的方式引入了区块链技术呢？TSE于2020年第一季度宣布将与44个联盟成员（包括MUFG，SBI和野村）携手启动区块链试验项目，可见其对该技术拥有浓厚的兴趣。如此看来，日本金融界将因区块链技术的采用而和睦发展。

05  展望未来

随着2020年5月进行的监管规则调整以及生态系统的蓬勃发展，日本将在今年成为数字证券领域的中坚力量。我们预计大量日本资产和股票将通过STO吸引到海外投资人士，反之亦然，这为日本投资者提供了新的入场机会。此外，我们认为大型社群也将随着各协会/财团跨区域的教育投入而不断涌现。基于种种努力，日本在短短一年的时间内就成为了全球领先的数字证券中心，其发展模式也为那些尚处落后的国家提供了践行范本。

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