比特币涨的比黄金还多，2025年可能实现“零加”。在这个独特的历史时期，比特币可能是一种革命性的资产。除非技术、基本面、宏观经济和微观趋势发生重大逆转，否则比特币可能会继续升值。据彭博社(Bloomberg Intelligence)分析，2021年比特币年供应量预计在2%左右，2024年和2025年预计分别降至1%和0.5%左右。

内容概述

1.比特币将在2万美元的基础上继续上涨，5万美元可能是比特币的下一站；

2.比特币波动率下降，价格可能“加个零”；

3.比特币会继续吸引那些老式的“金虫”；

4.比特币交易所交易基金会2021年获批了吗？预计将出台更多量化宽松政策，比特币需求将增加，而供给将继续减少。

比特币将在2万美元的基础上继续上涨，5万美元可能是比特币的下一站

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)认为，2021年，比特币将开始“重新审视”2万美元的价格水平，并有可能保持看涨路线，价格潜力增至5万美元，市值达到1万亿美元。我们可以看到，相对于其他8000多种所谓的加密货币，随着监管的逐渐成熟，比特币的数字黄金属性可能会进一步增强，因为市场上的大多数加密货币其实只是“某个人或组织的货币发行项目”。比特币不再是“垃圾货币”，已经逐渐成为主流，虽然还处于价格发现的早期阶段。与2017年相比，比特币与今天最大的区别之一就是信誉风险发生了转移，比特币开始被大多数人认可。目前最大的威胁可能是一些技术故障和2020年第一季度类似的“黑天鹅”事件。

比特币下一个阻力位：5万美元

比特币价格突飞猛进，2021年3月会冲到5万美元吗？2021年初，比特币似乎还在沿着价格发现模式前进。只要没有实质性的负面“惊喜”，预计比特币将继续涨到2万美元以上。如果参考以往比特币区块奖励减半的经验，通常“减半”后一年内价格会上涨，测试5万美元的阻力位会是一个“温和的举动”，看似合理，机构投资者的热情似乎还在上升。

1万亿美元比特币的市值将是下一个“关键阻力”。据彭博资讯(Bloomberg Intelligence)估计，随着市场的普及和采用，比特币可能会从“浪潮”变成“海啸”，突破5万美元关键阻力位的速度也在加快。2020年，比特币区块奖励将减半，这是价格大幅上涨的原因之一。如果我们回顾过去的“历史减半”，我们会发现：

1.2013年比特币价格上涨55倍；

2.2017年比特币价格上涨了17倍。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)分析发现，如果比特币价格略高于5万美元，其市值可能会超过1万亿美元。这是什么意思？5万美元其实还不到2020年收盘价——的两倍，也就是2.9万美元左右。

与过去的牛市不同，2021年比特币价格上涨有两个明显的差异：

1.比特币成熟度越来越高；

2.比特币的市值增加了。

随着市场需求和采用的增加，以及供应量的减少，预计2021年比特币价格上涨的概率将大大增加。

历史趋势表明，比特币的“利剑指向”是5万美元

比特币的优势更为明显：2020年12月，美国证券交易委员会(SEC)正式起诉瑞波实验室(Ripple Labs)，后者认为瑞波的瑞波硬币是未注册的证券，这意味着假币市场面临的风险不断增加，间接导致了比特币优势的上升。比特币越来越像黄金，正在成为“基准密码货币”。它不是“某个人/项目发行的数字现金”，而是在全球范围内有机采用的。毫无疑问，比特币正逐渐成为“数字黄金”。如果对比比特币和彭博银河加密指数(BGCI)的走势，我们几乎看不到扭转这种上升趋势的可能性，尤其是比特币还没有达到价格发现前期的巅峰的时候。(彭博社注：波纹币已从BGCI指数中删除。)

整个加密市场都在追随比特币

比特币现在过热了吗？从市场来看，牛市正在迅速扩大。我们发现比特币正处于新价格发现过程的早期阶段。目前的情况似乎与2017年5月有些相似，当时比特币的价格约为2800美元，相当于此前峰值及其20周移动平均线的两倍。如果我们遵循这个规律，比特币的价格将比2021年初的20周移动平均价格高出一倍左右，所以超过2万美元也就不足为奇了。

2017年比特币还会继续这种趋势吗？

彭博智能

ence怀疑，由于比特币可能已经进入了全球范围内大规模采用范式转变，因此可能会有更多的时间修正。

比特币优势 vs. 股票

2021年初，相对于股票市场，比特币年度波动衡量指标创下有史以来的最低水平，如果早期模式保持不变，比特币优势将会维持的更久，因为比特币的供应量和波动性会一直下降。

表现可能会好过道琼斯，比特币价格可能会「加个零」。相对于股市，比特币已经从低点恢复过来，如果过去的周期性模式在2021年重演，意味着比特币今年会有更出色的表现。从Bloomberg Intelligence分析图表中可以看出，与道琼斯价格指数走势相比，比特币年度波动率已经降到最低。

预计到2024年，每天只会产生900枚新比特币，而从2016年以来每天产生1800枚，随着供应量减少，价格也会「偏向于」比特币。另外，相比于道琼斯工业平均指数，比特币260天波动率也在朝着阈值方向下降。

供应量减少、波动性下降，让比特币更具优势。相对于标普500指数，比特币正在从年度波动率最低点中恢复，如果历史数据可以作为参考的话，那么「比特币/标普500」价格比（有很大潜力）会超过2017年创下的7倍峰值。

1、2016年，比特币260天波动率低点相对于标普500指数大约是2.6倍。

2.2017年，「比特币/标普500」价格比达到7倍，达到历史最高点。

3、2020年底，比特币年度波动率几乎与标普500指数走势一样，这代表了作为数字黄金的比特币正在快速走向成熟。

“比特币/标普500”价格比突破2017年峰值

如果波动性是一个指标方向的话，那么相对于股票价格，比特币价格有可能延续上升轨迹。

数字黄金？比特币可能会更好

比特币准备继续吸引守旧的「金虫」。越来越多传统黄金投资者正在向比特币分配资金，资金流动和波动性变化就是最好的证明。比特币价格发现潜力正在将其推向「数字黄金」，在当今快速发展的数字世界中，比特币的便携性、交易性和透明度更高，因此Bloomberg Intelligence将比特币和黄金视为投资组合伴侣。

比特币涨幅已经超过黄金，随着市场成熟度回升，比特币价格可能会在2025年实现「加个零」，毕竟自2017年牛市以来比特币依然处于「宿醉模式」。虽然不知道哪个「催化剂」可能推动比特币价格飙升到新高位，但从需求/供应指标来看似乎表现不错。如果比特币遵循此前价格上涨规律的话，预计到2025年可以达到100,000美元。

资金开始从黄金流出，流入比特币。在受监管的加密货币交易所里，比特币的资金流量正在不断增加，另一方面黄金市场的资金流出量也在增加，这可能说明比特币价格上涨有持久潜力。Bloomberg Intelligence分析了灰度比特币信托基金（GBTC）的资金流入量和黄金ETF持有总量的变化，其中：

1、灰度比特币信托基金流入量已经达到570,000 BTC，创下历史新高；

2、黄金ETF从2020年10月创下峰值后就一直处于下跌状态，从1.11亿盎司减少到1.07亿盎司。

投资者比特币流入-黄金流出

以美元计算，灰度比特币信托基金市值略高于190亿美元，而 1月6日黄金ETF价值约为2200亿美元，这意味灰度比特币信托基金规模大约是黄金ETF的10％。在2020年初，灰度比特币信托基金市值仅相当于黄金ETF规模的1％。虽然市场上还有其他跟踪比特币的基金产品，但灰度比特币信托基金是迄今为止规模最大的产品，因此最具代表性。

比特币需求与供应越来越「有利」

2021年比特币ETF会获批准吗？实际上，市场上可能会看到更多量化宽松政策，同时随着比特币供应量逐渐下降，刺激比特币需求进一步上升。Bloomberg Intelligence认为，随着主流开始采用比特币、以及比特币供应量逐渐下降和全球规模内看似难以阻止的量化宽松政策，都会在2021年为比特币提供有力支撑。灰度比特币信托基金已经成为许多传统投资者的首选，流入其中的资金量也在增长，其中不乏一些美国大型交易交易基金。

涨潮来了？比特币越来越成熟：灰度比特币信托基金溢价下降。大型机构投资者正在加速积累比特币，同时灰度比特币信托的溢价也开始下降，这些似乎都是比特币正在成为主流的关键指标。Bloomberg Intelligence分析了灰度比特币信托基金溢价的最低200天移动平均值（the lowest 200-day moving average），约为18％。作为一个单一投资工具，灰度比特币信托基金目前持有大约57万枚比特币，而且似乎仍在「加码」，因此也为比特币价格上涨提供了支持：

1、2019年，灰度比特币信托基金持有的比特币数量约占比特币总开采量的1%；

2、2020年，灰度比特币信托基金持有的比特币数量约占比特币总开采量的3%。

灰度比特币信托基金溢价下降，市场深度增加

灰度比特币信托基金为传统投资者提供了比特币敞口的主要投资工具，是美国交易所交易基金的先驱，应该会增加比特币的市场需求。

比特币供应收紧 vs. 量化宽松

在这个历史上独特时期，比特币可能是一项革命性资产。除非在技术、基本面、宏观经济和微观趋势上发生重大逆转，否则比特币可能会继续升值。根据Bloomberg Intelligence的分析，比特币年度供应量2021年度供应量预计约为2%，到2024年预计将下降至约1％，到2025年预计将下降至约0.5%。在这个日新月异的数字化世界中，四国集团（G4）中央银行资产负债表占GDP的比重正在快速上升，这也为比特币提供了有利的宏观经济基础。

需求、供应、宏观和微观经济都有利于比特币

作者：彭博高级商品策略师Mike McGlone

编译：碳链价值原创团队