金钱的社会契约岌岌可危，比特币提供了另一种选择。当目标金融工具价格下跌时，卖空者会赚钱，但并不总是受到企业或政府领导人的欢迎。那些对股票或货币进行负面押注的人往往被描绘成鲨鱼，破坏人们创造、发展和创造价值的努力。

其实这是短视的。

卖空是任何正常运作的高效金融体系的重要组成部分。它提供流动性，并确保每个出价的另一边都有卖家。总的来说，卖空者最终获胜的场合为社会更好地配置资源提供了有价值的信号。

我这么说是因为当比特币的价格再次飙升时，它应该被视为整个金融体系的巨大空头。甚至比‘大空头’还要大。

比特币不仅仅是对冲通胀的工具。事实上，在消费价格指数长期处于历史低位的情况下，比特币的涨价与衡量通胀的主流指数并没有明显的相关性。

相反，比特币的核心价值在于其分散化的治理设计脱离了政治体制，这是其规模和流动性无法被除黄金之外的其他资产索取的一个特征。

其反通胀立场是其结果，而非本质。如果人们对政府维持法定货币赖以建立的信任和社会契约的能力失去信心，那么法定货币的价值就会崩溃，导致恶性通货膨胀。由于比特币的非政治化地位，它的价值在这种环境下会增加。

因此，如果你做更多的比特币，如果整个世界赖以安全和福祉的治理体系崩溃，你将被定位为受益者。还觉得好吗？

现在我在这里告诉你，没关系。就像股票卖空者没有摧毁股市一样，比特币投资者不会让系统崩溃。

相反，我希望他们所做的是向政策制定者施加压力，以更好地为选民服务和维护金钱的社会契约的方式改革制度。

阅读信号

不知道大家怎么看。我更愿意认为，做多比特币的成功赌注，可以是推动现有制度的建设性改进，而不是彻底摧毁它。看了太多集《行尸走肉》，我可以肯定的说，《绝望的国度》不适合我。

但让我们明确一点：比特币漂亮的收益确实反映了人们越来越担心我们过去一个世纪的全球金融体系治理模式正在失败。

原因是：不可持续的债务水平；尽管有大规模的量化宽松政策，但增长乏力；经济不平等；新冠肺炎冲击；在一个分散的社交媒体信息系统中，真相受到质疑，人们如何感受到他们生活和社区生活中代理权利的丧失。

部分问题在于，围绕解决方案的精英对话陷入了旧政府体系将保持不变的假设。这就助长了人们对失败的预期，导致越来越多的人相信，即使对系统没有赌注，也应该持有一些比特币，以防止最坏的情况发生。

随着所有这些以防万一的对冲活动，全球空头头寸增加，比特币价格上涨。

我们需要决策者意识到这些市场信号告诉他们什么：现有的模式既失败又脆弱。目前，他们还没有意识到这一点。我希望他们能尽快理解，因为我们都应该关心。解决办法不应该是暴力和破坏性的革命，而是建设性的演变。

新的储备资产

这不是反对组织制度的论点。这绝对不是对通快主义虚无主义精神的背书。

这是呼吁人们认识到，救市(社会化企业亏损)和货币刺激(股市投机者的看跌期权)掩盖了经济中的深层问题，对提高世界公民的幸福感作用不大。这意味着我们需要一种新的方法来确保有效的市场经济，一种使每个人都能在公平竞争的环境中抓住机会的经济。

如果认识到这一点，如果国家政府管理的系统发展到一定程度，重新获得民众的支持，那么比特币在这个修改后的系统中会起到什么作用？除了作为防范系统性崩盘的对冲，它更大的目的是什么？如果一项资产的唯一目的是对冲最坏的结果，而这个结果没有发生，那么资产的持续价值在哪里？

我认为比特币的目的是成为一种社会储备资产。

这是一个概念，不仅超越了政府持有储备货币的概念，也超越了黄金作为公民对冲货币崩溃的长期立场。它的早期元素可以从比特币作为一种超级抵押品形式被纳入分散金融(DeFi)中看出。

虽然我们可能不会用比特币去买一杯咖啡，对于这种咖啡来说美元或者日元或者其他东西就足够了，但是它可能会成为数字价值的基本存储，整个金融体系就是建立在这个基础之上的。

现在，如果你看看全球债券市场，这个角色被美国国债、票据和债券占据。这些美国政府债务工具提供了基础抵押品，华尔街建立了一个等级制度，金融机构在此基础上向外部世界提供所有其他形式的信贷。

但在未来，一旦加密货币的所有权和市场参与面足够广，数字资产市场的流动性和成熟度足够高，价格波动性下降，比特币也能起到类似的作用。其协议担保的稀缺性、可编程特性以及未来与央行数字现金、稳定货币等数字资产沟通的能力，最终将成为比任何一个信任受损的政府更优越的基础价值存储。

不要被全球对美元的强劲需求所困扰。对美国政府主导的全球金融体系的信心正在减弱，比特币本身的空头头寸就表明了这一点。一旦这种信任的丧失达到临界点，社会将需要另一种形式的底部抵押品来取代美国政府债务。

这是危机后世界上最重要的加密货币的作用。

散户们(Joe six-pack)，你在哪里？

对于比特币来说，这是巨大的一周。目前比特币的价格已经接近2017年设定的历史高点，市值已经超过了那个时期的高点。但在一个非常重要的方面，这次涨势和三年前的涨势完全不同。相对来说，“FOMO”人，也就是不想错过别人暴利的散户，已经相对缺席了。下图就是一个很好的例子。与2017年不同的是，围绕“比特币”这个代表普通人好奇心的词的谷歌搜索活动，尽管价格飙升，但与过去几年的水平相比，几乎没有动摇。

搜索“比特币”和比特币价格对比

与其说得到散户的支持，不如说围绕这一上涨周期的消息是由著名的隐性投资者主导的。微观策略的迈克尔塞勒、对冲基金的斯坦利德鲁肯米勒、花旗银行的汤姆菲茨帕特里克等。今天早些时候，黑石集团固定收益首席信息官里克里德在CNBC暗示，管理着超过7万亿美元资产的全球最大资产管理公司现在认为比特币是比黄金更好的对冲工具。换句话说，这是华尔街的反弹，不是步行街的反弹。

“一朝被蛇咬，十年怕井绳”可能是散户这次坐看的原因。太多人在2017年泡沫高峰期挤了进来，失去了生活费。另一种可能性是，如果没有ICO热潮(ICO热潮推动数百枚ERC 20代币与比特币一起飙升)，围绕加密货币反弹的讨论通常不会那么热烈。

但我觉得值得认识的是，这次反弹的逻辑是完全不同的。这一次，人们担心通货膨胀、财政债务和政治稳定的前景。专业投资者正在解决这些担忧，他们长期以来一直在关注比特币作为对冲所有这些风险的潜力。这不是快速致富的反弹，更多的是一场保险游戏。

这不是说大佬们不想赚大钱。这并不是说，在某些情况下，这种“专业”反弹不会激发另一个FOMO的公众。虽然一些投资者开始不让自己被排除在车外，但散户并没有大量涌入，这可能表明比特币仍有增长空间。

全球市政厅

不同种类。“创新”是一个神奇的流行语，它传达了进步和大胆。这一特点使其成为迷惑人的理想选择。案例：本周，货币金融机构官方论坛(OMFIF)网站上的一篇文章题为《央行政策创新第二波》。

如果你在巴哈马、泰国和中国寻找激进的新数字现金项目的描述，你将不会在这份报告中找到它们。这里的“创新”是指各种新的手段。事实上，央行只是将现有的游戏方法扩展到新的领域，具体来说，它通过购买更广泛的资产向金融系统注入资金。这是2008年危机后同样的新政策“工具”的更极端、更危险的版本：量化宽松。

无止境的‘量化宽松’的问题在于，央行没有国债可买；金融债券发行跟不上。因此，为了维持货币扩张，他们将触角伸向高风险资产类别，包括市政债券和公司债券。美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)利用其二级市场企业信用机制购买企业债券树立了榜样，并有单独购买市政债券的项目。现在，我们从OMFIF了解到，继英格兰银行3月份的中小企业定期融资计划之后，澳大利亚、台湾和新西兰的央行也采用了同样的模式。

通过这些计划，本应政治独立的央行，变成了利益可以政治化的实体的债权人。如果疫情过后，这些新债务人在债务清算中面临违约，他们会忍不住呼吁他们支持的政治家给予支持，并向央行施加压力，要求取消或重组这些债务。这就是法币最终被毁灭的原因。这些债券现在奢侈地作为私人或政治资产存在于央行的资产负债表上，可能会超过主要负债：货币基础。将这些资产政治化会导致人们担心其未来价值，从而削弱对货币的信心。

因此，尽管OMFIF的文章说，这些努力表明‘央行表现出不断重塑货币政策工具箱的意愿’，但你也可以说，他们在10年前的一次押注中表现出不断将赌注翻倍的意愿，而这一次押注已经到了其有用性的尽头。

精英工厂：生物学家对经济等复杂系统提供了独特的视角。当研究生态系统和物种数量如何达到资源供给和消费动态所导致的临界点时，他们发现了人类社会长期以来倾向于模仿的模式。在这种情况下，彼得图尔钦(Peter Turchin)的最新观察有些令人震惊，他已经从松甲虫专家变成了文化理论家。

正如格雷姆伍德(Graeme Wood)在《大西洋》杂志中所描述的那样，图尔钦认为，由于精英的生产过剩，美国和其他西方社会的等级制度正在加剧紧张局势。那些领导教育和职业体系奖励特权但相对较大的少数群体的社会正试图为他们找到建设性的用途，而精英泡沫之外的大多数人没有改善的空间。

据图尔钦称，这是2020年大选和其他事件动乱的根源，至今仍未解决。它导致信任的崩溃和制度的失败。

这跟加密货币和区块链有什么关系？嗯，至少在理论上，这些系统应该鼓励人们参与开源和协作开发，以最纯粹的形式，他们可以在没有任何标识的情况下参与。例如，基于加密技术的bug奖励可以奖励任何发现软件代码漏洞的开发人员，无论他们的身份或教育背景如何。

然而，认为区块链发展共同体是乌托邦的想法是幼稚的。环境和教养的特权会以各种方式奖励一些人而不是其他人。绝大多数加密工程师都是白人，这不是偶然的。这是社会形成的上层建筑——也就是图尔钦所说的等级制度——的产物，它正在向忘我的方向发力。诀窍在于如何将这些开放式发展模式中的精华带出来，同时积极从一流大学现有的精英生产设施中播种新人。

冰山一角：新冠肺炎事件引发的债务危机仍处于暂停状态。一旦停租和抵押贷款暂停等权宜之计在明年被用尽，情况将会变得更糟，因为资金紧张的债权人开始要求属于他们的东西。

事实上，正如对美国政府积极向小企业提供工资保护计划贷款的《华尔街日报》调查所显示的那样，后果可能已经开始。记者发现，约有300家公司已经申请破产，它们获得了高达5亿美元的与流行病相关的政府贷款。

这些数字肯定会上升。任何研究债务危机的学生都知道，破产会导致更多的破产。每个债务人的违约都会让他们的债权人有更少的钱来偿还债务。一个自我维持的循环就这样形成了。

我觉得这个迫切的问题是大牌投资者的核心驱动力。世界各国政府将面临比他们已经面临的更大的延迟救济需求。他们能提高税收来支付这些救援吗？很难。因此，许多人会呼吁他们的央行做得更多，甚至比他们已经做的更多，以努力维持他们的经济。金钱的社会契约岌岌可危，比特币提供了另一种选择。