富达投资:人们对比特币有这些最常见误解,我们来一一回应_币世界+链闻ChainNews

2020-11-17 14:35 栏目:行业动态 来源:网络整理 查看()

请告诉不了解比特币的普通人,这些都是对比特币的误解。请告诉不了解比特币的普通人,这些都是对比特币的误解。

作者:Ria Bhutoria,富达数字资产研究总监,由佩里王编辑

围绕比特币还有很多批评和误解。在这里复习一下,回应一下。以下是最常见的批评,我们已经谈论了很多次,但考虑到最近对比特币的关注度有所提高,我们想分享一下最新的回应。特别是:

比特币价格波动太大,无法作为价值存储。

比特币不能作为支付手段。

比特币是资源的浪费。

比特币用于非法活动。

完全不支持比特币。

比特币将被竞争对手取代。

批评#1:比特币价格波动太大,无法作为价值储存

回应:比特币的波动性是一种交易,换来的是完全不灵活的资产供应和不可渗透的市场。但随着比特币的采用以及衍生品和投资产品的发展,比特币的波动性可能会继续下降,就像历史上的其他投资产品一样。

正如我们在之前的研究报告中所说,比特币的发展轨迹不太可能从无足轻重的认知线性发展,成为全球价值存储的新资产。目前,比特币是一种新的价值商店,正在经历金融化,巩固其作为价值商店的地位。与其他有价值的资产(如黄金)相比,比特币的持有人群体较为狭窄。

随着现货和衍生品市场流动性的增加和产品的发展,投资者可以通过不同的方式表达对比特币的兴趣。比特币的日波动率应该会随着时间的推移而降低,从而扩大持有人口,增加市场参与者的参与度和异质性。随着比特币持有者数量的增加和移动市场新参与者能力的下降,比特币的价格应该是稳定的。

但是,虽然比特币的波动性相对于现在应该会继续下降,但在接下来的几段中,我们对比特币的波动性做一个情景分析。

分析比特币波动性的一种方法是将其与上世纪70年代的黄金进行对比。正如比特投资公司(Bist Investments)研究主管马特霍根(Matt Hougan)强调的那样,当美国放弃金本位制时,投资者在黄金中的角色尚不明确。因此,黄金价格经历了类似于今天比特币的年度甚至每日波动。比如1973年,黄金价格在10%以上的交易日上涨下跌超过3%。然而,正如华尔街传奇对冲基金经理保罗都铎保罗都铎琼斯在2020年5月写给投资者的一封被广泛阅读的信中所说:

就黄金而言,当时是一个极好的买入机会,因为从那以后黄金价格上涨了两倍多。

对冲基金管理公司都铎投资的创始人兼首席投资官保罗都铎琼斯

另一种理解比特币波动性的方式是,它是资产完全缺乏弹性供给的结果。需求的增加并不能导致比特币供应量的增加或比特币发行速度的提高(由于难度调整,保证平均每十分钟产生一个区块)。值得注意的是,这种无弹性的供给使得比特币稀缺而有价值。因此,比特币投资者接受波动性作为价值存储资产升值的成本或溢价,认为这种价值存储资产具有显著的、未开发的可进入市场。

比特币的波动性也可以用比特币有一个抗干扰的市场来解释,没有一个央行或政府可以干预来支持或扶持市场,从而人为地平抑波动性。比特币的波动性是在不扭曲市场的情况下交换的。真正的价格发现伴随着波动,这可能比人为的稳定更可取,因为后者如果导致市场扭曲,在没有干预的情况下可能会崩溃。

我们操作的市场高度扭曲,其上行轨迹越来越依赖于:以已经捉襟见肘的货币政策立场的力量强行压制越来越多的逆势走势,最终依赖于投资者集体信念的坚持。

太平洋投资管理公司前首席执行官兼联合首席投资官穆罕默德埃尔-埃利安

批评之二:比特币不能成为支付手段

回应:比特币精心平衡了有限而昂贵的容量,提供了去中心化、不变性等核心属性。鉴于其高结算保证,比特币优化了其有限的结算能力,并处理了这些在传统轨道上没有得到很好服务的交易。

很多人仍然认为比特币的核心用例是日常低价值交易的支付手段。批评者认为,比特币在这个用例中失败了,因为它没有(也不能)提供与维萨、万事达卡或贝宝相同的交易。与一些人的想法相反,Chainalysis的数据强调,自2017年以来,通过在线支付机构的有效交易量每季度超过5亿美元,为比特币作为一种支付手段设定了下限。

比特币作为一种支付手段,在某些情况下可以比现有技术(如国际支付)表现更好,但Visa、Apple Pay、Google Pay、PayPal和法币在大多数日常支付中表现良好,表现优于加密货币。

约翰普费弗,普费弗资本的合伙人,私人股本公司KKR的前合伙人

接受比特币实现分权,在有限的吞吐量下实施适当的制衡,下一个值得问的问题是:有什么交易值得写入比特币底层?而且,哪些交易需要比特币全球不可更改结算?可以说,比特币有限的容量最有价值的用途并不是记录销售点与每日支付相关的交易数据,比如每日支付一杯咖啡的例子,而是用于从比特币的高保障中获得最大收益的交易,而传统的金融跟踪服务是不足的。

例如,使用传统的财务跟踪是低效和/或昂贵的。

这包括但不限于国际企业的全球结算,甚至各国央行与政府之间的结算。比特币就是这样一个例子,它帮助客户(中小企业和跨国公司)通过比特币进行非洲货币之间的双向交易和内部交易。BitPesa是最早使用比特币进行商业结算的公司之一,以降低在前沿市场做生意的成本和摩擦。

在某些情况下,比特币也可能提供更好的汇款选择,因为汇款速度慢、成本高,尤其是来自或去往资本管制国家或正与高通胀作斗争的国家。根据世界银行的数据,2020年第一季度,全球200美元汇款的平均成本为6.8%。

此外,虽然链上容量有限,但对比特币结算的二层解决方案(如闪电网、比特币银行或其他)可能会满足低费用比特币交易的需求(虽然链上没有同样的结算保障)。

税收待遇是另一个因素,它使比特币的使用变得复杂,并使其难以在美国等国家用作支付手段。例如,美国国税局(IRS)将比特币归类为“财产”。在支付方面,这意味着比特币用户无论何时使用比特币支付或购物,都必须计算自己的得失,降低了比特币作为支付工具的吸引力和无缝感受。

批评#3:比特币是对资源的浪费

回应:比特币的开采动力很大一部分来自可再生能源,或者说是缺乏利用,随时被浪费的能源。此外,比特币网络消耗的能量是一种有效且重要的资源利用。

对比特币被可再生能源挖掘的比例有几种版本的估计。例如,剑桥另类金融中心(CCAF)的第三份全球加密资产基准报告估计,76%的矿工使用可再生能源,尤其是水力发电。据CCAF估计,可再生能源占比特币开采总能耗的39%。CoinShares估计,截至2019年12月,可再生能源在比特币矿业能源组合中的渗透率为73%。这两个机构的估计表明,大量采矿作业由可再生能源(如水电、风能和太阳能)提供动力。

最近的一些信息还表明,与可再生能源相关的采矿比例将继续增加。例如,恩集团建立了一家合资企业,在比特币开采中利用低碳足迹的可再生能源资产。

CCAF还估计,即使煤炭被完全用作发电能源,比特币开采的二氧化碳排放总量也不会超过5800万吨,仅占全球二氧化碳排放总量的0.17%。

最近,一些将闲置天然气用于比特币开采业务的公司已经成立,这些公司使用可能不会用于其他目的的能源,同时减少这一过程中的碳和甲烷排放。使用闲置天然气副产品提取比特币的公司,也有可能产生比以市场价格出售天然气的公司多15倍以上的收入。他们还可以设立比特币采矿业务,以遵守限制可燃烧或排放的闲置天然气数量的法规,避免监管罚款或关闭运营以防止天然气积聚。

闲置天然气是一种用途极其有限的天然气,很可能被浪费掉。油井或气井被认为是闲置的,因为它们没有必要的管道基础设施来运输天然气。如果没有管道输送能力,或者价格太低,不足以支付运输成本,闲置的天然气就不能使用,会被点燃(人为点燃以避免爆炸风险)或排放(释放到空气中)。2019年,美国前两个油田点燃或排放约5000亿立方英尺的天然气,对大气的影响与7家燃煤工厂直接排放的碳排放相同。2019年12月,克鲁索能源系统公司(Crusoe Energy Systems)宣布计划今年设立70个比特币开采单位,以防止每天1000万立方英尺的天然气被点燃。跨国石油上市公司Equinor也披露了将闲置天然气用于比特币开采的计划。否则,天然气将点燃并导致碳排放。

我对此最喜欢的思考方式如下。想象世界地图,但以当地电费为决定峰谷的变量。往里面加比特币就像在3D地图上倒一杯水:它在山谷里沉淀,把与地面的缝隙抚平。

尼克卡特,城堡岛风险投资公司的合伙人和硬币计量公司的创始人,是富达的第一位加密数字现金分析师

但是,不可否认的是,比特币开采确实消耗能源。所以,问题就变成了,用能源保护比特币网络,处理交易,值得吗?当然,答案会因人而异。有人意识到比特币作为第一种也是唯一一种可以稀缺、分散、反审查、反没收的数字资产,可以提供不可逆的交易,因此认为其重要性值得进行这样的投资。比特币最有价值的功能,——,它的完美稀缺性、不变性(交易的不可逆性)、安全性(抗攻击能力)都与挖掘使用的现实世界资源直接相关。没有昂贵的挖掘和维护,比特币将无法发挥其作为安全的全球价值转移和存储系统的作用。

在长期的博弈中,能量最重要的目的可能是保证货币网络的完整性,构建这样一个比特币网络。

帕克刘易斯,《解放资本》商业发展部主管

批评#4:比特币用于非法活动

回应:比特币和现金或者互联网一样中性,它的属性对好人有价值,也可能对坏人有价值。但从所有交易的比例来看,比特币交易与非法活动的相关性很低。

批评比特币有犯罪活动,类似于批评现金有非法活动,或者批评互联网上存在黑暗网络和非法市场。比特币(比如现金或者互联网)是中性的。比特币提供新功能,对社会产生净正面影响;但是比特币的去中心化和审查阻力也有可能被坏人利用。

重要的是不要在真空中考虑比特币的非法使用。根据区块链分析公司椭园的数据,比特币在非法活动(如黑市、勒索和欺诈活动)中的使用一直在下降,近年来与非法活动相关的交易占比特币交易总额的比例不到1%。

比特币的透明性使我们能够准确估计出比特币在非法活动中的使用比例,而现金和金融系统在犯罪活动中的作用却无法准确估计,因此人们更容易将这样的脏水泼在比特币上,而忽略了现金和金融系统在犯罪活动中的作用。例如,根据联合国毒品和犯罪问题办公室和Chainalysis的统计,在黑暗网络上,每1美元用于购买比特币,至少有800美元是通过现金洗钱的。

虽然虚拟货币被用于非法交易,但与通过传统金融服务进行的非法活动相比,数量非常少。

詹妮弗福勒,美国财政部负责恐怖主义融资和金融犯罪的助理副主任

批评#5:比特币根本不被支持

回应:比特币没有现金流,没有工业效用,没有法律支持。它得到了守则和主要利益攸关方之间的共识的支持。

在《究竟什么是资产类别?》(到底什么是资产类?)(1997年《投资组合管理杂志》年出版)罗伯特格里尔定义了三个“超级资产类别”:——资本资产、消耗/可转换(C/T)资产和价值储存(SOV)资产。

格里尔把黄金放在价值储存的超级范畴,在这个范畴里,资产“不能消费,不能产生收入”。但它们是有价值的。但考虑到黄金用于珠宝、科技行业(如电子行业、牙科行业),也具有C/T超级资产的特点。但黄金首饰被视为替代价值存储工具,作为“私人储备货币”,仅一小部分用于工业应用(2019年仅7%用于电子和牙科行业)。

罗伯特格里尔还将法国货币列为价值储存资产。关于法定货币地位的争议在于它的价值完全取决于它对政府的完全信任和信用。然而,在许多情况下,对政府能力和央行合理管理法国货币的信心会严重错位(最近的例子见委内瑞拉和黎巴嫩)。许多中央银行和政府的货币和财政政策几乎破产,导致其法定货币的购买力严重损失。

根据格里尔的定义,比特币最适合价值存储超类。比特币没有现金流支持,也没有工业用途或法律支持。它的特点是有代码做后盾,代码是通过主要利益相关者之间的社会契约来实现的。这些利益相关者群体处于平衡状态,没有一个拥有超级权力:

用户选择在网络上交易,并为交易的最终结果付费

矿工选择承担交易处理成本并提供终结性

节点选择运行比特币软件来验证交易

开发者选择维护比特币软件

比特币利益相关者明确选择使用和支持比特币区块链网络,实现比特币的独特属性,即——、比特币的完美稀缺性、交易的不可逆性、收藏和审查的阻力。换句话说,比特币的网络效应使其更加可靠,进一步强化其属性,吸引更多的利益相关者持有资产,等等。

比特币代码提供规则,但利益相关者执行规则并就规则达成一致,产生了这个安全、开放、全球的价值存储和转移系统。

批评#6:比特币将被竞争对手取代

回应:虽然比特币的开源软件可能会分叉,但其社区和网络效应不会。比特币对市场认为有价值的核心属性进行了权衡。

目前出现了很多数字资产,声称改善了比特币的缺陷。但是,到目前为止,没有一个能达到类似比特币的网络效果。比特币具有使其有价值的品质,正如本文多次提到的,它在提供这些品质方面做出了明确的权衡。虽然竞争对手试图改善比特币的局限性(比如交易吞吐量有限,或者波动性更大),但价格都是以牺牲让比特币有价值的核心属性(比如完全稀缺性、去中心化、不变性)为代价的。

这就解释了为什么比特币在市值、投资者和用户数量、挖掘者和验证者、零售和机构基础设施和产品方面继续占据加密货币之王的主导地位。如下图所示,比特币的市值比竞争对手的总市值(其他PoW数字资产)高出几个数量级。

虽然比特币的软件是开源的,可能会分叉,但它的网络效应和社区(利益相关者、矿工、验证者、开发者和服务提供商)不会。这些利益相关者理解并接受比特币做出的取舍不会被轻易复制。

结论

虽然这篇文章没有完全涵盖对比特币的详细批评,但我们相信这里概述的答案可以进行调整,以解决其他常见的误解。

比特币是一种独特的数字资产,日益数字化的世界需要深入挖掘而非表面,以了解其核心属性和取舍。比特币促使旁观者质疑先入为主、所谓正确且被广泛接受的概念,开始理解比特币的所有价值主张。

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