这可能表明AMMs将迎来新的一天。在这里，LPs的摩擦会更少，风险更小，利润更高。通过向用户提供开放和未经审查的金融服务，由DeFi协议(也称为TVL)管理的资产大幅增加。

定义脉冲

Uniswap是一个通过自动做市商(AMM)运作的分散式交易所，是TVL所有DeFi协议中最成功的一个。

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流动资金池快速入门

在像Uniswap这样的分散式交易所(“DEXes”)中，流动性提供者或LPs向特定的流动性池提供资金。作为向特定池提供流动性的交换，通过这些池进行的每笔交易，Uniswap LPs将获得0.3%的交易费。这些费用由LP按其对流动性池的贡献比例进行分配。以下是Uniswap上最具移动性的10个池。

最大的Uniswap营运资本池

在上图中，还可以看到每个营运资金池在过去24小时内赚取的费用。将24小时成本乘以365，得出年化成本估算。并把估计的年化成本除以总的流动性，得到通过成本的估计年化收益率(最后一行是绿色)。

然而，年化收益率并不能解释所有的问题。事实上，只告诉投资者年化收益率，往往就像告诉人们，林肯当晚去福特剧院看了《我们的美国表哥》，却没有提到他遇刺身亡的事实。

无常损失可能是一个杀手

当LP向Uniswap池提供流动性时，他们必须将相同数量的令牌放入两个令牌池(如WBTC和ETH)。然而，当一个令牌比另一个令牌上升和下降更多时，当池返回50/50的平衡时，它将产生‘无常损失’(‘il’)。一般来说，移动幅度越大，IL越大。有时候，IL是如此之大，以至于当减去通过费用获得的回报率时，净回报率变成负值。

难怪伊利诺伊州是每个AMM的克星。因此，每个AMM都试图通过算法来解决或减轻离子液体。到目前为止，这些尝试只取得了有限的成功。

现在，AMM教父Bancor推出了Bancor v2.1，这是一个新颖、简单的“解决方案”，可能会改变游戏规则，以解决无常损失。

Bancor v2.1--将无常损失从LP转移到协议上

在v2.1中，Bancor在v1的基础上做了三个非常简单的改动，可能会对AMM产生深远的影响。

第一个变化是，LP只需要将一个令牌(我在本文中使用了一个通用的‘TKN’符号)放入流动性池。流动性池的另一半由班科尔协议提供，并以新发行的BNT(班科尔协议令牌)的形式存在。

第二个变化是，并非所有费用都支付给了LPs。由于有限合伙人只在流动性池中投资一半的价值，他们只收到一半的交易费。而另一半属于Bancor协议。这些费用最终会在释放时被烧掉。

第三个也是最深刻的变化是，班科尔通过铸造新的BNT来弥补损失，从而补偿任何低收入国家。

因此，Bancor LPs可以获得更可靠的费用和回报回报率，从回报的稳定性来看，减少了LPs资金回报的波动。

对LP来说，这是一个更好的方案，但对BNT持有者来说是否更好？

鉴于收益率的确定性更高，Bancor反复无常的亏损解决方案是流动性提供者更好的解决方案。Lps实际上赚取了代币的交易费，而il并没有减少他们的收入和本金。

也就是说，自从BNT在2.1版本发布后的第一个小时内就增加了16%，BNT已经下降了48%以上。因此，人们显然担心v2.1的成功.未知的是，有多少BNT将被选上以弥补所有不稳定的损失，有多少BNT将因赚取费用而被烧死。

核心开发团队委托编写了一份38页的报告，题为“Bancor v2.1 -经济和定量财务分析”，分析了新Bancor模型的充电潜力。根据Uniswap的数据，该研究发现，“在足够长的时间内，预期成本将主导期权价值”。(作者称IL保险为‘期权’——在LP提取流动性时支付给LP)。如果研究分析是正确的，该协议将为BNT供应创造一个通胀环境，同时为流动性池和其他资产管理公司(如Uniswap和平衡器)提供更高的总净回报率，因为信息技术不再因费用或流动性挖掘奖励而拖累回报率。

2018年2月，我第一次写了一篇关于班科尔的文章，题为《专家们错了，班科尔解决了一个大问题，并且正在迅速扩展》。虽然我说的没错，Bancor确实解决了一个大问题，但是Uniswap最终以一种更容易的方式为LP解决了这个问题，只允许LP在流动性池中使用ETH而不是BNT。例如，为了给LINK令牌提供流动性，Uniswap上的LP提供了等效的LINK ETH，而不是Bancor上的等效LINK BNT。而且因为Ethereum大部分LPs都持有ETH，所以是比较好的产品。

在这方面，Bancor的v2.1更进一步，取消了除风险资产外，LP还应提供ETH或BNT的要求。目前，LP只需自行提供一项ERC20资产(即仅LINK或YFI)，即可收取掉期费和流动性挖掘奖励。

所以，虽然历史上Bancor使用LPs提供的BNT为每一笔交易对提供BNT，但相比Uniswap使用ETH，现在因为是协议提供，BNT可以实现单笔资产的风险暴露、无常损失保险等创新功能，似乎为LPs提供了更高的收益。

这可能表明AMMs将迎来新的一天。在这里，LPs的摩擦会更少，风险更小，利润更高。这些方向你可以自己试试。

关键的未知数如下：

1)1)Bancor池的收益率是否高到足以吸引LPs加入协议；

2)协议共同投资发生的费用是否足以抵消保险费用。