早入圈的朋友一定还对17-18年的公链满天飞记忆深刻。相比于TPS只有15家的以太网，似乎每一家新的公链看起来都那么美，都是“以太网杀手”。

早入圈的朋友一定还对17-18年的公链满天飞记忆深刻。相比于TPS只有15家的以太网，似乎每一家新的公链看起来都那么美，都是“以太网杀手”。

如今，老一批“埃瑟伦杀手”已经从人们的记忆中消失，新一代的公链冒充“埃瑟伦之友”，试图寻找不同的突围之路。

没办法。以太馆的生态太完美了。特别是今年DeFi普及后，传统的金融圈概念越来越被复制到ETH，出现了基于ETH的“分散版”。然而，在许多其他公共链上，甚至没有一样东西可以勉强被称为“资产”，更不用说DeFi的基础设施了。随着这种正向螺旋效应的加强，以太网进入了一个不断壮大的阶段，与其他公共链的差距越来越大。除了埃瑟伦的创始人之一加文创造的博卡，以及受到V神本人威胁的Near，其他的公链可能连威胁埃瑟伦的一丝能力都没有。

DeFi的普及有一个好处，就是以太网确立了未来的方向，甚至是整个区块链行业近年来的突破和发展方向，那就是做分散金融的底层平台，实现互联网金融想实现却未能实现的“普惠金融”，让很多区块链用户真正感受到区块链的用户和魅力。

DeFi的普及还有一个缺点，就是门槛高的区块链行业，进入DeFi阶段后，门口砌了几块砖。

本来懂一些经济学，计算机网络，博弈论，对比特币也有一定的了解。现在要了解Ethereum的各种DeFi项目，就要了解各种金融术语和概念，比如常见的转喻、利率、期货、生活中的期权，以及CDP(债务抵押头寸)、ABS(资产债券)等高级衍生项目。CDO(债务抵押债券——风险评级产品)、波动性等一系列你可能以前只见过，没想过是什么，或者干脆没听说过的东西，所以这波DeFi比较火，很多吃大肉的玩家往往是一些精通区块链和金融的高级玩家。

毛爷爷说落后就要挨打。DeFi市场启动半年，最新一波大反弹也显示，领先的DeFi玩家AAVE、Uni、YFI反弹最快。大笔资金集中在这些DeFi蓝筹股上。这个时候如果你还“冷笑”或者“懒得理解”DeFi，恐怕下一轮牛市还是和你关系不大

本文将从金融的角度，从概念上介绍DeFi在区块链领域的创新。当然，很多“所谓的创新”往往是华尔街区块链的“再雕刻”，但只要再雕刻好，就能让区块链更贴近我们的生活，这也是值得欣赏的。

01马克道，目前的DeFi，稳定的货币

毫不夸张地说，如果在目前的以太场生态中没有MakerDAO，就可能没有DeFi。

MakerDAO是现实中“央行”的完美翻版。更严格的定义应该是布雷顿森林体系崩溃前旧货币金本位时代央行的翻版。

如果读者不熟悉布雷顿森林体系，布雷顿森林体系是指二战后以美元为中心的国际货币体系。简单来说就是美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩。

在这种制度下，美元可以按固定比例兑换黄金，即金本位制——，这也是欧美许多资本主义国家的中央银行实行的第一种货币制度。

金本位制使黄金具有货币的所有功能。但随着黄金产量的增加，库存分配的不平衡，一战等原因，一百年后逐渐崩溃。布雷顿森林体系是金本位制的最后时代。现在各国货币发行已经基本与黄金脱钩，普遍进入货币贬值和通货膨胀时代。

MakerDAO用过的朋友应该都知道，稳定货币DAI可以在系统中被过度抵押的ETH铸造，以后可以选择赎回(关于赎回，MakerDAO有详细的清算系统，这里不列举原因，有兴趣的读者可以自行参考)。在这个体系中，ETH是黄金，DAI是美元。

有了稳定的货币，DeFi就有了抵押贷款、贷款替代、衍生品、矿业等金融活动的基础。

这就是为什么稳定货币被称为“加密货币的圣杯”。

除了MakerDAO以这种“金本位”的方式发行(铸造)的稳定币外，DeFi世界对稳定币也有很多探索。除了USDT和USDC，那些“不那么区块链”的映射稳定的硬币，但区块链是本土的，还有类似于马克道的，如钱学森、SNX的SUSD、连的分级债券模型(后面会提到)

Terra和RSR有些相似，都是通过一篮子货币作为储备池的双令牌形式来实现的。一种是用于锚定美元为标的的稳定货币，另一种是通过做市商套利、储备池发行与销毁、PoS收益等逻辑调整稳定货币的价值和权益Token。这种调整和股权令牌通常是人们在交易平台上买卖时使用的，这个平台在RSR被称为RSR，在Terra被称为Luna。

不用说，AMPL不可能熟悉每个人都应该熟悉的东西。它用一种非常简单粗暴的方法，根据货币价格来调节供应量，仿盘数不胜数。在AMPL的基础上，增加了财政、破坏和税率等微观创新，增加了复杂性。但是从市场价值和影响力来说，AMPL目前已经是这个细分轨道的领头羊。

02 defi的核心转喻(大院，AAVE)

如果说稳定的货币是DeFi的基础，那么DeFi的核心无疑是转喻。毕竟在传统的金融领域，借代占据了金融市场几乎一半的份额。

如果把MakerDAO看成是央行去央行版，那么Compouond和AAVE无疑是去央行版的商业银行，他们会一边吸收存款一边借钱，从而赚取这个利差。

Compound的商业模式很好理解，但AAVE(Lend)在这里值得一提，因为它最知名的业务其实是原区块链，而“闪电贷款”这种不通过中介发放和获取贷款的业务的主要用户对象不是借款人，而是进行套利交易的交易员。比如用户可以通过Aave协议获得贷款，然后在DeFi平台和交易平台之间快速套利。

了解闪电贷款对理解区块链和DeFi有重要意义。闪电贷款是传统金融根本不存在的区块链的原创产品。今年几起重要的DeFi安全事件几乎都与闪电贷款有关。可以以闪电贷为题单独写一篇，这里简单介绍一下就行了。强烈建议有兴趣的读者搜索相关文章，尤其是今年与闪电贷款相关的安全话题。

“闪电贷款是在无抵押的连锁交易中完成贷款和还款。因为一个连锁交易可以包含多个操作，开发者可以在借款和还款之间添加其他连锁操作，这使得这样的借款很有想象力，也让更多的开发者可以使用Lightning Loan创建再融资工具或套利工具，打造无资本的金融产品。

03一阶导数SNX

说到ETH衍生品，你首先想到的肯定是SNX。

SNX也很好理解。这是一份合成资产协议，通过SNX的超额抵押贷款，将加密资产、股票、货币、贵金属和其他类型的资产映射成ERC 20美元的形式。当然，这些合成资产只是复制资产的价格，并不包括资产的所有其他属性。交易仅在Synthetix上进行。交换.

SNX为加密世界提供了交易股票或金银等大宗商品的机会，由于交易者不买卖真实的数字或实物资产，因此它对这些市场没有影响。即使没有订单，交易员也不会与任何特定的交易对手交易，而是与分散的抵押品池交易。

可以说，SNX开启了ETH衍生品之路，作为先行者，其模式相对容易理解。SNX的象征模式是有争议的。因为所有资产都是SNX抵押的，所以被业内人士誉为“拔毛上天”。喜欢的人认为这是赋权Token的最好方法，反对的人认为风险太大。然而，由于7倍极高的抵押贷款利率和相对完善的清算机制，SNX目前还没有出现任何系统性风险。当然，这也和长期不被检测有关。

在SNX之后，后来的导数开始慢慢向高阶方向移动。相比SNX，接下来直接介绍的几个衍生项目的理解难度上升了一个数量级。

04高级金融业务或衍生产品MFT、联、银信金融、巴恩布里奇、海格YFI

每个开发可能会有单独的一篇文章，所以由于篇幅有限，这里只能简单介绍一下项目的思路，其中涉及到一些金融知识或者术语，有兴趣的读者要自己去寻找资料。

1.MFT——固定利率转喻

如果你去AAVE或大院借钱，你会发现利率是浮动的，经常变化很大，这当然与加密货币市场的价格和资金的起伏有关。

然而，这就像你去银行存款或借钱。银行只给你浮动利率的选择，没有固定利率的选择。对于一个金融市场来说，这是非常不完善的。

最近有几个项目开始做固定利率替代的新业务，其中大型机被认为是明星产品，是中途转型DeFi。

固定利率是如何实现的？是以债券的形式。代表通过使用类似债券的工具在特定未来日期结算的连锁债务。这样买卖Token债就可以实现固定利率的借贷。

2.通过Lien——等级债券实现的期权和稳定货币

连战也在玩债券，想做一个“更好的MakerDAO”。

在连战看来，马克道150%的超额抵押是以牺牲资本效率为代价实现的，那么如何实现100%的资本效率呢？可以通过有风险分类的债券来完成。

简单来说，连战利用不同人对风险厌恶程度的差异，将一只ETH拆分为两种商品，一种是高风险高收益的LBT(流动性债券)，具有投资价值，另一种是SBT(实体债券)，具有稳定价值，然后通过非常稳定的合成资产SBT投出稳定的货币iDOL(基准DAI)，没有任何过度抵押。

比如ETH拆分的时候，当天ETH的价格是400美元。一个拆分ETH生成相当于200美元的LBT和相当于200美元的SBT，将SBT的到期日设置为一个月，然后卖掉LBT抵押SBT获得400iDOL稳定货币，完全没有过度抵押。通过相同的资本抵押贷款借入更稳定的货币。

一个月后，ETH的价格变成了500美元。如果B买了LBT，他可以得到500-200=$300。如果到期日ETH的价格只有300美元，那么B的LBT只能拿到100美元(300-200)，因为要优先保证SBT的价值。

由此可见，LBT买家在市场好的时候赚得多，在市场不好的时候亏得多。SBT可以保持稳定的价值，因为它有清算的优先权。所以有人说LBT是ETH的看涨期权。

当然这个机制看似优雅，但实际上很大程度上取决于LBT市场的深度，用户数量决定了IDOL的稳定性。

3.银保. finance——NFT CDS

要了解这个项目，你首先要了解什么是NXM，NFT，CDS。

“信用违约互换(CDS)，又称信用违约互换，是场外交易中最重要的信用风险缓解工具之一。它是一种金融衍生产品，也是信用衍生产品之一。”

NXM——区块链第一个也是最知名的保险项目(不过需要KYC)，NFT非齐次令牌的概念在之前的文章中已经讨论过多次。不明读者点击蓝色字体查看。

乍一看，银保金融是一个不需要KYC的NXM，但它实际上是DeFi保险和NFT的结合体，或者换句话说，是用NFT来区分保险的品种、期限和金额，在opensea这样的平台上交易——这种可交易的保单很方便，本质上就是NFT的CDS。

4.资产证券化、CDO风险分类和波动性

对于巴恩布里奇项目的具体介绍，我们可以看看项目方在AMA做的介绍。

Q1:巴恩布里奇是一个怎样的项目，它最终想解决什么问题？

我们将价格的波动体现为令牌。巴恩布里奇将是第一个将波动象征化的协议。在智能合同技术出现之前，几乎不可能以分散和透明的方式跟踪和构建收入，以便针对任何波动提供对冲。理论上，任何市场驱动的波动都可以用来构建衍生品，以对冲各种风险。例如，它包括利率敏感性、基本市场价格波动、市场预测概率波动、抵押贷款违约率波动、商品价格波动等。传统金融可以利用大量的衍生品对冲风险，所以现在是DeFi拥有自己的波动管理产品的时候了。

项目中的智能收益债券和智能阿尔法债券都涉及到了ABS和CDO的概念。有兴趣的读者可以搜索这两个概念，去他们的白皮书看看实现方法。

5、黑格尔YFI

Hegic一直是连锁期权的项目，但名气和人气都不如期权大佬OPYN。

简单来说，你可以把OYPN的期权理解为一个订单簿期权，而Hegic是一个AMM期权。

不过最近“DeFi神”AC的一个Twitter让海格奇很受欢迎，因为AC说他和海格奇老板详细讨论过一些想法，两人都觉得可行，所以打算合作！

简单来说，目前的YFI策略都集中在无损策略上，但这不利于基金池的收益。在未来，海格的期权策略可以帮助YFI获得更多的利益。

具体来说，根据我的一位DeFi专家朋友的说法，情况如下：

安德烈自己实现了一个基于hegic的代码逻辑，目标是crv dai的期权方案；

这相当于任何UNI货币对的通用期权解决方案的原型；

Hegic从0到1，这个方案可以是1到100；

海格特的选择仅限于WBTC和ETH。我猜安德烈和赫基克老板的聊天是一套通用的逻辑代码，但是底层使用赫基克，像一个类似于大选的条件Token，可以在赫基克之外进行交易和流通；

目前不知道具体实现方法，只能等安德烈发文；

如果实现的话，理论上来说，Uni上的很多小钱都可以用来和Hegic期权做空头。

最近有许多新的五花八门的DeFi产品陆续出现在我们面前，比如新的AC项目Kp3r，一个改造LP Token NFT的NFY项目…….新概念层出不穷。如果你想在区块链世界占有一席之地，或者只是为了少损失一些钱，你必须不断学习。没办法。谁让我们成为一个新行业？