DEFI革命性的创新目前已经透支，未来还需要很多时间来弥补。前段时间，作者发表了一篇关于defi牛市结束时间的文章。当时推断是十月中旬。结果，市场接受了货币价格早几天下跌的事实。现在10月份过了三分之一，所有defi项目都还在反弹，有点像18岁的1CO。

1CO经历了17年的疯狂之后，市场进入了18年的下跌熊市，大部分1CO项目被严重破发，市场融资也进入了寒冬。但实际上还是有一些优质项目受到了关注，这说明市场的清仓行为一定会在某个时刻发生，然后市场进入理性行为。比如现在很多优质项目都是在coinlist这样的网站上集资，投资门槛也变得比较高。至少货币圈的大部分投资者不认为参与。

同样，对于defi泡沫而言，泡沫的清除也将使defi项目的筛选和合规性开始呈现出光明的一面。自从获得许可证后，kucoin被盗的黑客使用uniswap清理资金。事实上，他们已经隐约看到，defi的监管可能会成为未来的主流。笔者之前也做过相关文章提示，也在defi巅峰的时候做了预警。

目前defi的盈利效果在下降，流动性挖掘的风险在增加。很多亏损的例子，其实是让一部分人得到了教育，同时也让他们对参与这样的金融实验保持了理性的心态，从长远来看，这对市场是好事。

事实上，Defi的衰落是由多种因素造成的。不仅泡沫够大，骗局和发币项目也多。所以在这种情况下，很多匿名的项目方开始随便抄袭应用代码，然后发一枚硬币，最后市场来接手报价。而且这样做造成的法律风险很小，因为所有的交易都是分散的，没有办法跟踪。除非项目方想跑路，基本上只能自己吞韭菜。

这时候主流交易所看到了机会，纷纷推出defi代币的杠杆合约，制造更多的空头代币。这是一个不好的预警，主要集中在八月底九月初，给大家印象最深的大概就是uniswap的令牌UNI了。

我们都知道，大部分数字现金交易所对开仓合约和杠杆交易基本都比较谨慎。一般选择波动性相对较小、接近主流的代币进行杠杆和合约交易，如比特币、以太币、Litecoin、eos等。其实这些硬币受众广泛，有一定的口碑。通常硬币的价格涨跌比较小，现货交易市场也很大，不容易受到短期卖出压力或者其他因素的影响。因此，这些主流硬币是

做合约的人基本都喜欢做主流货币，因为不受大用户操作的影响。简单来说就是操纵货币价格的银行家，所以基本上交易所不会跨过这条线。

但是在defi市场，很多defi代币已经开始打开合约市场，不管是主流还是非主流。此时参与defi代币合约市场，基本上是一种赌博行为。

那么为什么defi令牌喜欢合约交易呢？他们的目的是什么？在这一点上，我们必须首先理解合同交易的基本原则。

合约交易一般分为两个方向，一个是多做，一个是做空，多做是从市场上借稳定的硬币购买标的代币，等到价格上涨，然后卖出还钱，保持盈利。卖空是把市场上标注的代币卖出，然后在硬币价格下跌时用卖出的钱买入，把硬币退回，保留利润。这里有一个关键点，就是有人愿意把稳定的货币和主体货币借出去。

但我们看到的实际情况是，目前的稳定币存息市场其实是比较大的，也就是我们所说的借稳定币给别人买币的业务。对于defi代币来说，储蓄和赚取硬币利息的市场并不大，主要依靠各种defi应用，比如compound和aave，但这并不能满足交易所合约的胃口，所有交易所都会和客户进行投注。

这样，其实我们很容易想象，交易所既然允许卖空，自然会有人通过卖空来赚钱。如果一种货币的合约交易出现后，货币价格没有回调，那么这才是最可怕的。最后要么交易所出问题，要么大公司出问题。

这样，我们实际上可以想象defi令牌的衰落。其实很大程度上是因为交易所开通了合约交易，让一些大资金用户有了自己的做空渠道，可以顺便“出货”。

事实上，ftx交易所的老板给了我们一个宝贵的教训，全世界的人都可以看到，区块链也可以看到。这种神操作也为市场提供了一个典型案例。

先拿wbtc做抵押，再借出defi代币和稳定币，充值进交易所，然后开空单，再破市，让空单盈利，再低价回购盈利。

这里有一点是用wbtc做抵押。很多人可能不会关注这个细节。其实主要是因为这些都是连锁经营。其实很容易被针对。比如抵押货币被别人砸了，就相当于这个抵押仓。如果有清算行为，会很严重。所以一般要选择波动性较小的货币，比如wbtc和稳定货币usdt，所以即使有人想偷袭，那么对于他们来说，

至于大佬们，为什么要这么做？其实道理也很简单，这样才能实现盈利出货，高效快捷。

一个简单的理解是，如果我手里有价值100万的大学，如果我想出货，直接销售会很快减少我的收入。卖出后货币价格会下跌，会吸引更多后续卖出。因此，虽然你看到uni值100万，但当你最终换成usdt时，保持在50万是很好的。

最初的卖出是一个导火索，导致最后的循环。那么如何解决大佬们的出货问题呢？自然卖空是个不错的选择：

事实上，这很好地解释了为什么交易所必须聚集在一起才能打开defi令牌的合同交易。这是因为他们其实知道交易所背后的逻辑层次，也明白老板们的需求，即如何在市场上赚钱，所以自然有有需求的市场。所以对于老板来说，开启defi代币的合约交易是大家所期待的。这样，他们就可以通过出售来赚钱，所以他们自然愿意这样做，他们可以牢牢地控制CEFI和交易所的市场地位。

从这个角度来看，对于DEFI终结的号角其实早在交易所开合约和杠杆的时候就开始了，现在只是一个收尾工作。

当然最后大部分人还是关注如何开发DEFI。事实上，未来defi开发的主要核心是法规遵从性和代码安全性。至于新游戏玩法，早在两个多月的泡期就基本开发好了，现在没有更新。更有趣的玩法是指即使短期内出现新项目，也应用更成熟的玩法。对于DEFI革命性的创新，已经透支了，以后要补很多时间，DEFI就不了了之了。