Bitwise最近的一份报告显示，报告中95％的比特币交易都是虚假的，主流响应将其视为加密货币世界无法无天和欺诈性质的进一步证据也就不足为奇了。

但这个统计数据同样重要的是资产管理公司用来描述10个“真实交易所”的交易活动的数据。

在寻求批准美国证券交易委员会（SEC）基于比特币的交易所交易基金（ETF）的演讲中，Bitwise包含一个幻灯片，其中包含来自Coinbase Pro的屏幕截图，仅显示出买卖价差的0.0003％并表示必须是“世界上任何金融工具引用的最严重的报价之一。”

这支持了支持加密货币的关键论据。:该技术通过消除在传统金融系统中执行交易所需的许多金融中介，为市场参与者提供突破性的效率和成本降低。

该报告不仅批评了比特币市场中普遍存在的价格操纵行为，而且还证明了加密货币的巨大潜力。

具有讽刺意味的是，为了实现这一潜力，需要对加密交易进行更严格的监管。

流动性不足，但效率很高

当您认为真正的比特币交易与传统市场相比仅仅是海洋中的下降时，这种小幅差价尤其值得注意，因为传统市场的利差往往较小。

例如，美国国债市场的日交易量，被认为是世界上最具成本效益的市场之一，通常在5500亿美元到1万亿美元之间，Bitwise估计全球真正的比特币日交易量仅为它是2.73亿美元。同样重要的是要考虑比特币交易所通常对散户投资者开放，而美国国债几乎完全由机构投资者交易，其资本流动非常大。

在传统市场中，规模决定了流动性，而流动性又决定了价格效率。但这些数据表明比特币可以在更低的规模上实现高效率。

所有这些效率提升都归功于比特币消除了在传统金融系统中执行各种后端执行和结算流程的收费可信中介。但问题是: Bitwise报告显示，为了享受这些回报，交易者必须依靠可靠的实体来执行寻找买家和卖家的前端功能。

此外，从Bitwise列出的10个真实交易所，至少目前，那些愿意将自己置于监管机构监管之下的交易所似乎是那些赢得信任的交易所。

所有这些令人讨厌的麻烦且昂贵的程序理解客户可能是值得的。它们提供了一个监管框架，其中比特币的另一个背景魔法可以安全地发生。

有人可能会争辩说，当一个新的分散式解决方案（例如Arwen开发的模型）允许交易者完全保留其代币，并且交易所只具有价格匹配功能时，这将受到监管。交易所的优势将消失。然而，虽然这将有助于保护投资者免受QuadrigaCX 1.9亿美元蒸发等损失的不当行为，但它并未解决交易所:价格发现所提供的核心功能。

目前，也许永远，不可能避免像Coinbase Pro这样的集中平台带来的价格发现过程带来的网络效应优势。但如果监管机构不强迫香港交易所避免操纵价格，投资者不能保证港交所不会做空。在这些情况下，价格发现只是一种幻觉。