作者：Noelle Acheson   | 编译者：Miranda   | 来源：coindesk

美国证券交易委员会（SEC）上周裁定两名ICO发行人认为市场处于动荡之中，因为他们没有将其代币登记为证券。但有些重要因素被忽略了。

让我们简要回顾一下发生了什么

美国证券交易委员会（SEC）上周与AirFox和Paragon达成了和解协议。美国证券交易委员会的最初诉讼也纯粹是因为缺乏注册而不是欺诈活动。在这种过度反应中，市场似乎认为ICO现在正在“结束”。但事实远非如此。 “结束”是一种无聊的猜测，其中令牌结构毫无意义，没有商业计划的融资，以及模仿其他ICO运营模式的ICO。

现在，一个新的阶段，一个更现实和建设性的阶段，刚刚开始。

本月早些时候，美国证券交易委员会负责人透露，美国证券交易委员会计划发布一份简明的英文版指南，以指导公众在什么情况下代币不是证券。分析师一直在仔细研究随后的官方声明，并总结最近的裁决，以寻找一些迹象。但他们还没有找到它。

似乎在很大程度上被忽视的是，公众的注意力现已转移到加密货币交易所。这可能在短期内对行业产生重大影响。

上周，美国证券交易委员会宣布与EtherDelta创始人达成和解协议。 EtherDelta是一个基于以太坊令牌的“分散交易所”，被指控故意违反证券法，既没有向美国证券交易委员会申请注册，也没有根据豁免运作。这是美国证券交易委员会针对未注册令牌交换的第一个执法行动。

美国证券交易委员会在声明中概述了什么是“交换”，在什么情况下需要注册令牌交易平台。——基本上，在所有情况下，令牌都在平台上交易。

几个月前，纽约州检察官办公室（OAG）关于加密货币交易的报告暗示将要发生的事情：在引言中，报告指出“现在运营的虚拟资产交易平台不是州或联邦证券或商品法。现在注册。“现在，美国证券交易委员会和OAG是两个截然不同的监管机构，采用不同的监管方式，但这两个机构的目标是相同的，这是为了保护投资者。

OAG的报告还指出，数字资产平台给投资者带来了额外的风险。——令牌买家和卖家可以直接交易，而传统交易所通过经纪商与公众合作。在加密货币领域，平台通常是交易场所和经纪交易商，监管机构专注于中间商。

另一个重要细节是美国证券交易委员会尚未提起诉讼。

如果第一个交易平台未能注册，将公开哪些信息，以及我们是否会自愿看到加密货币交易所预先监督审查，这非常有趣。

当这种情况发生时，我们不能说我们没有预见到这种情况。——我们应该欢迎这种发展。

虽然目前市场关注似乎集中在ICO，但由于证券登记的不可避免成本为——，尽管很可惜许多投资者最终会因已经发行的代币而赔钱。——市场影响将更加戏剧性和毫无意义。

另一方面，交换注册将对未来的加密资产产生更深远的影响。这可能会导致某些商业模式发生剧烈变化，合规和文书工作会产生大量额外成本，并可能导致行业集中。

然而，更重要的是，加强对中介机构的监管将导致更强大的基础设施，可以与监管机构和公司合作，为资产类别带来更多的清晰度和投资。