2018年是比特币诞生的第十个年头。今年也是区块链相关公司积极接纳资本市场的一年。这家全球区块链巨头公司正在掀起第一轮上市热潮。在这种热情下，大量区块链公司已表示有意上市。

但上市的道路，道路是封锁和漫长的。只有了解困难，我们才能开出正确的药物。

致力于为区块链生态学提供法律合规服务的“追逐团队”撰写了这篇文章，详细介绍了区块链企业上市的四大问题，并结合了香港交易所区域。区块链新区块链企业在海外传统证券市场的成功上市实践将为您提供灵感和参考。

01股票市场规则

在成熟的证券市场中，证券处于透明状态，以实现透明状态下的资产流动。一般而言，公司上市是指股份公司首次向公众公开发行公开发行股票的方式。

作为一种融资手段，“上市”本质上是一个企业所有者，为当前公司迫切需要的发展资金交换股权，并依靠资本市场的短期输血来帮助企业扩大规模。更强。可以说，从长远来看，上市本质上是企业发展的一种手段。

从中国现行的立法和政策来看，企业上市有很多条件，这意味着上市是对公司本身质量的综合评估。

根据中国证监会发布的有关规定，企业在主板上市的资格包括：发行人应当是合法成立的合法股份公司，公司的连续经营时间应在三年以上，公司的注册资本完全可用。支付，公司生产和经营符合法律，行政法规和公司章程，并符合国家产业政策。

此外，由于主板投资者的多样性和进入门槛低，法律对主板上市公司在标准操作，会计状况和信息披露方面的应用提出了严格要求，以保护投资者的利益。

例如，主板上市公司需要满足“过去三个会计年度的净利润为正，累计超过3000万元”，“过去三个会计年度经营活动产生的现金流量净额已累计超过5000万元人民币，或“过去三个财政年度的累计营业收入总额超过3亿元人民币”等财务要求。

即使满足上述基本条件，公司的上市也需要得到中国证监会的批准。当然，创业板和新三板上市的条件应该稍微宽松一些。

02区块链公司上市的障碍

每个国家的证券市场都有各自相应的法律规定和政策。但无论是国内还是海外，业务合规都是公司上市的基本前提。根据法律要求：“公司的生产经营符合法律，行政法规和公司章程的规定，并符合国家产业政策。”

我们经常说区块链从业者面临的最大风险是“政策风险”，其特点是“不稳定”，这是每件新事物不可避免的阶段。

从目前的情况来看，区块链领域上市的公司（包括未来可能上市或已经上市的公司）主要包括三类：

一，芯片开发和采矿机械销售公司，如嘉南智智，易邦国际和比特中国;第二，数字货币交易所的加密，例如最近发布的Coinbase将于明年上市，而外界传言要求第三是采矿公司，这得益于低电费和宽松政策。北美的大多数矿业公司，例如在多伦多证券交易所上市的HIVE区块链。

除此之外，还有LongfinCorp。 （纳斯达克股票代码：: LFIN），于2017年底由Reg A +在纳斯达克上市。它是一家基于人工智能和机器学习技术的金融科技公司，主要面向中小企业。收购区块链公司Ziddu后，出口商，制造商和其他外汇和金融解决方案提供商将通过Ziddu提供基于加密货币的金融服务。

以上两类区块链公司未列出但以上市计划为例，哪些问题会影响其上市？

1）加密数字货币和税务合规问题的价值识别

无论是采矿机制造商还是数字资产交易平台，其直接收入形式都包括加密数字货币。 Bit Continental采矿机销售接受加密的数字货币支付，加密数字货币交换收取的费用也采用加密数字货币的形式。

比特兰招股说明书中数字货币资产的情况

众所周知，加密的数字货币是不安全的并且具有大的价值波动。以比特币为例。其招股说明书披露，加密数字货币资产占总资产的28％。事实上，Bitumin等矿业公司拥有区块链概念，但其业务与传统技术研发和制造业基本相同。

比特币仍然如此，如果它是加密数字货币交易所，其加密数字货币资产的比例可能更高。货币价格的高波动性将使公司的财务状况和业务运营更加不稳定，这种不稳定性将直接影响公司的上市。

与此同时，区块链公司需要遵守加密数字货币的税收方面，因为它们涉及业务开发期间的加密数字货币交易。

从外国立法的角度来看，日本和澳大利亚开始对加密数字货币实施资本收益。由于加密数字货币跨境流通的性质，各国正在积极研究和制定符合本国国情的税收政策。

中国的法律没有明确规定基于区块链的虚拟货币税收。然而，2008年，国家税务总局向北京市地方税务局发出了关于通过互联网销售虚拟货币的个人所得税问题的《。 （以下简称“2008年《,》”）个人通过网络获得玩家的虚拟货币，加价后通过向他人销售的收入为个人所得税应纳税所得。个人所得税按“财产转移收入”项目计算。

此外，根据《增值税暂行条例》，在中华人民共和国境内销售货物或加工，修理和修理劳务，销售服务，无形资产，房地产和进口货物的单位和个人，应当是纳税人。增值税。法规支付增值税。

无形资产是指没有实物形式但可带来经济利益的资产。如果相关代币被确认为货物或无形资产，贸易商应依法缴纳增值税。因此，如果要列出区块链项目，可能会面临税务合规问题。

但是，税务合规问题对于加密数字货币交换更具体。由于全球化的性质，他们的用户可能分布在许多不同的国家。要解决的问题是税收必须符合法律要求。

2）业务合规性

业务合规性是区块链公司列表中需要解决的另一个问题。

由于采矿机械企业本质上是一个传统企业，其业务合规水平通常不是问题，与加密数字货币交换形成鲜明对比。在急需监管合规的区块链行业中，“合规”本身意味着巨大的机会和财富。

例如，最近于明年推出的Coinbase是一家成立于2011年的区块链独角兽公司。它刚刚完成了3亿美元的E轮融资，估值为80亿美元。它于2017年得到纽约州当地政府的认可，是美国第一家持有正式许可证的比特币交易所。这与Coinbase严格遵守监管政策密切相关。它在行业中的标签是“合规”。人们相信它在上市途中也会“阳光普照”。

在日本，其合规的数字货币兑换是一个持牌交易所，完全在政府的监督下。在满足市场基本条件的前提下，上市所面临的合规问题压力相对较小。

对于加密货币交易所，全球发展在合规层面显示出“许可”趋势。在列表流程的业务合规性方面需要解决的第一个问题是“许可”。无论是在日本还是在美国，甚至是昨天香港证监会的文件，这一趋势都得到了证实。

2018年11月1日，香港证券监督管理委员会就管理公司，基金分销商和虚拟资产组合交易平台运营商（以下简称“声明”）的监管框架发布了《声明，表格提供了概念框架用于监管加密货币交易所。——《虚拟资产交易平台运营商监管的概念框架，》（以下简称“监管概念框架”）。

在“宣言”和“监管的概念框架”中，建议使用“监管沙箱”与虚拟资产交易平台合作，该虚拟资产交易平台是有意的，并且已被证明致力于应该达到的严格标准。监管沙箱。在此探索阶段，证监会将与虚拟资产交易平台进行探讨，以确定是否应对其进行监管。如果证监会认为应对其进行监管，则会考虑向合资格虚拟资产交易平台发出限制发牌条件的牌照。

其中，拟议的加密数字货币交易监管框架的内容如下：

香港交易所建议的加密数字货币交易监管框架

无论是从“限制第一令牌问题的令牌交易”到“禁止期货合约和衍生品”，还是从“金融健全”到“打击反洗钱和恐怖主义筹款”的五项核心原则，主要条款反映政府监管机构对数字资产交易平台的监管意图，也反映了当前加密数字货币交易所合规水平存在的一些问题。

3）安全风险

虽然数字资产交易平台依赖于具有安全功能的区块链技术，但交易的安全性尚未得到保证，黑客攻击和网络安全事件可能是致命的。

每次交换被盗，它都会不断刺激人们的神经。

门头沟事件仍然生动。经过两次大规模的黑客攻击，这个曾经最大的数字资产交易平台巨头船，在用户的不满和谴责下，船沉入太平洋。

进入2018年1月26日，日本加密货币交易所CoinCheck遭到黑客攻击。之后，据估计，丢失的硬币总价值为5.23亿美元，超过了“头头沟事件”。 3月7日，货币兑换被盗，部分账户被入侵。

根据比特币招股说明书中披露的信息，不仅加密数字货币交易的安全风险，它在2017年遭到黑客攻击，而这次黑客攻击导致Bitian Continent在加密货币方面损失了2700万美元。

4）监管风险

如上所述，区块链公司面临的最大风险是政策不稳定的风险，这就是我们所说的“监管风险”。将这个问题放在最后的原因是它完全是“不可抗力”。即使以“合规”着称的Coinbase也可能对政策变化产生灾难性影响。

03海外实践

据投资者称，在国外，区块链公司Blockchain Holdings已被批准在加拿大证券交易所（CSE）上市。根据加拿大证券交易所（CSE）和彭博网站上的信息，该公司成立于2010年，前身为Khot基础设施控股有限公司，之前曾在蒙古提供道路和桥梁建设和维护服务。

今年9月20日，公司更名，股份，并将其主要业务转让给区块链，随后被批准在加拿大证券交易所（CSE）上市。

CES批准了Blockchain Holdings的上市，与多伦多证券交易所相比，是一家新兴的股票交易所。据CSE官方网站称，该交易所于2004年获得安大略省证券委员会的认证，旨在为许多公司提供资金融资平台。因此，CSE本身并未单独设定上市标准，CSE严格按照“安大略省证券法”的要求，验证拟议公司是否符合法律规定的标准。

CSE面临新兴成长型公司，更加重视上市公司的增长和前景。因此，拟议公司的门槛较低。例如，发行公司的最低营业资金为10万元;上市运作周期短;它对拟议公司没有“有形净资产”要求。此外，上市和上市后维护的CSE成本都较低。

这些优势，恰好符合区块链企业的特点，难怪很多区块链企业选择在这里上市，最终成功上市。

早在2013年9月，加密数字货币交易所Allcoin就被列入了CSE。 2018年2月，CSE推出了一个利用区块链技术的创新证券清算和结算平台。该平台将使公司能够通过证券发行传统股权和债务，证券将通过证券。向投资者提供证书的发放，这与最近火灾的STO一致。

不难看出，CSE本身就是一个积极采用区块链技术的传统证券交易所。此前，全球区块链矿业公司也在交易所上市。

根据目前的报道，连锁法律团队指出，区块链公司大多选择在海外上市。我们认为，由于上市本身需要满足一系列要求，因此需要考虑很多因素。因此，不仅产生这种现象的原因很多，而且还有公司选择上市的原因：

从根本上说，政策违规（包括区块链和数字货币政策和上市政策）和业务合规是重要原因。

所有国家都在制定数字货币加密法规，但中国尚未正式出台相关法律法规，由此产生的监管政策不确定性也对区块链项目的业务发展产生了不利影响。

然而，从另一个角度来看，目前中国引入的几乎所有监管政策都针对非法ICO和相应的虚拟货币交易。对于“区块链”，国家一直在发布友好信号和鼓励地区。区块链的研究，开发和着陆。

由于国内有关公司上市的严格要求，区块链项目希望在后期上市。它还需要努力工作，注重合规，提高企业的信用等级，提高公司治理质量。

此外，由于其他国家的交易可能相对宽松，如果国内上市的前景不确定，区块链项目可能会考虑“拯救国家的曲线”。