币圈(120BTC.com)消息：加密货币衍生品交易所BitMEX创始人亚瑟海斯(Arthur Hayes)16日撰文称，金融巨头索罗斯曾提出一个反射理论，即市场参与者和市场价格之间存在反馈回路，市场参与者对特定市场形势的看法会影响和塑造形势的发展，他们的偏见会强化价格的涨跌。

亚瑟海斯(Arthur Hayes)表示，从ETH/BTC交易对来看，以太坊目前的表现优于比特币，这意味着市场认为成功合并的可能性在增加。他指出，自加密货币信用危机以来，以太坊的崛起已经超过比特币约50%。因此，可以合理地假设，市场越来越相信成功的合并即将到来。

ETH/BTC贸易对的趋势

不过，阿瑟海斯指出，从以太坊期货的期限结构来看，考虑到截至2023年6月的整个曲线处于“反向价差”的现货升水交易状态，这意味着期货市场预测到到期日期货价格将低于当前现货价格，在保证金水平上卖出压力大于买入压力。

以太坊期货的期限结构

亚瑟海斯(Arthur Hayes)还指出，以太坊期货的未平仓合约量正在从6月中旬加密货币信贷危机期间的低点上升。同时曲线呈现现货溢价状态，意味着抛压在上升。当前抛压的潜在原因主要有两个，一是对冲并购成功的风险，二是对冲以太坊潜在分叉的风险。

太太房期货未平仓合约量

但亚瑟海斯提到，正如他之前所说，以太坊的现货性能比比特币高50%。现货市场做市商的卖盘，比不上多头的长流。他认为，市场对成功合并的信心被低估，被做市商的空头对冲流动性所掩盖。

Arthur Hayes认为，如果合并成功，将在一定程度上导致保证金的买入压力，并逆转做市商的未来头寸，做市商将从期货多头头寸/现货空头头寸变为平仓头寸或期货空头头寸/现货多头头寸。

阿瑟海斯指出，他们的空头部位必须覆盖他们的头寸(即购买现货)。如果他们净卖空期货，他们现在必须进入市场购买额外的现货。在合并前导致现货溢价的衍生品流动性的清算将导致合并后的期货溢价。

预测ETH合并前后微跌、后因通缩上扬

如果相信合并会顺利完成，Arthu rHayes建议投资者可以直接购买以太坊现货，购买利多金融原生token LDO，做多以太坊期货，做多以太坊看涨期权，做多12月期货vs .做空9月期货等。

根据以太坊的走势，ArthurHayes预测，由于反射理论的积极反映，合并前以太坊的价格会上涨，但合并前后会小幅下跌。然而，随着PoS的紧缩，后续以太坊的价格可能会逐渐上涨。所以他本人在合并前后都不会减仓，会在市场抛售的时候加仓，因为他认为最好的价格还没有出现。