报告摘要：

1.加密资产仍然高度集中在数十家基金手中。大约5%的加密基金管理着超过1亿美元的资金。

2.超过一半的加密资金主要来自美国。

3.第二季度加密资产基金指数24%超过比特币。

4.加密基金累计资产管理规模2020年首次突破200亿美元，比上季度增长近30亿美元。

5.开曼群岛和英属维尔京群岛是加密资金的主要注册地。

6.加密资产仍然高度集中在数十家基金手中。

以下报告正文。享受：

一、前言

加密基金的季度报告提供了季度末行业的快照和行业趋势的详细信息。我们希望这些报告提供的定量数据和相关见解将提高加密基金行业的透明度，并为加密基金和其他参与者衡量其增长、运营和最佳实践提供有用的指标。

二、市场概述

根据CFR密码基金指数，密码基金表现良好，涨幅超过25%。然而，就像快速上涨的市场一样，加密基金不如比特币。

三.加密行业概述

过去六个季度，新发行基金的数量超过了封闭式基金的数量。尽管我们预计这一趋势将持续很长时间，但第二季度产生的回报为许多基金提供了生命线，并鼓励了其他新进入者。

超过一半的加密基金主要在美国资助。欧洲和亚洲各占资本的20%左右。

加密货币基金的主要注册地

与传统基金相比，加密基金往往采用分布式办公模式。

密码基金研究公司最近的一项调查发现，43%的基金不依赖于在实体办公室工作，而是让员工在家里或世界其他地方工作。

大部分加密基金在美国设有主要办事处，技术总部主要在美国。由于各种税收、法律、监管等原因，开曼群岛和英属维尔京群岛是加密资金的主要注册地。

这些离岸注册地共同构成了42%加密资产的分布区域。这与传统对冲基金相对一致，三分之一在海外注册，只有20%在美国注册。

自2018年初以来，加密基金管理的资产持续增长。虽然这种增长有时反映了投资组合的增长，但资产管理模式的大部分收入来自投资者的流入。2020年加密基金累计资产管理规模首次突破200亿美元，比上季度增加近30亿美元。

累积加密基金的资产管理规模从19日的Q1到20日的Q2(百万美元)

虽然加密基金的资产管理规模持续增长，但加密资产仍然高度集中在几十只基金手中。大约一半的加密基金管理的资产少于1000万美元，超过90%的基金管理的资产少于1亿美元。

加密基金研究公司估计，到2020年第二季度末，加密货币基金管理的总额约为216亿美元。这包括加密对冲基金、风险基金和指数基金，代表加密基金管理的最高资产级别。

大多数加密货币基金仍然相对较小，约50%管理1000万美元或更少的资产。只有大约5%的加密货币基金管理着超过1亿美元的资金。

由于加密基金的规模和期限各不相同，因此查看一些关键运营指标的中位数可能会有所帮助，如下所示：

加密基金的最小投资因基金类型不同而有很大差异。加密对冲基金和母公司基金最低投资最高，证书基金最低投资最低或无。

2%的管理费和20%的激励/绩效费是加密基金中最常见的收费结构。

四.加密基金业绩数据和指标

CFR加密基金指数衡量约70只积极管理的加密货币基金的平均回报(不包括费用)。第一季度涨幅超过6%后，2020年第二季度收益率为24.88%。

尽管在总收益率上表现突出，但加密基金第二季度的整体表现仍然不如比特币，后者第二季度增长了近42%。然而，由于第一季度的出色表现，2020年上半年，加密货币基金的表现优于比特币6.5%。

2020年第二季度CFR加密基金指数上涨24.88%。在5月份增长14.7%后，其他季度的回报更令人满意，最近两个月分别增长了4.4%和4.3%。

第二季度加密基金指数24%超过比特币。由于现金头寸、空头头寸等对冲，比特币上涨时，加密货币基金往往表现不佳。

从2017年1月成立到Q1 2020年末，CFR加密基金指数回报率为1134%。同期，比特币上涨了814%。该指数的历史表现大多发生在熊市条件下，尤其是2018年初的“加密冬天”。

经过不稳定的第一季度，加密基金在第二季度表现非常积极。基金策略设法产生了正回报。即使大多数策略执行得不好。

贝塔用于衡量传统金融中基于市场的风险，通过使用比特币作为市场回报的代理，贝塔使我们能够确定给定的基金策略将有多少回报，也许只是因为比特币的市场敞口。

指数基金和长期基金往往拥有最高的beta版本，以最大限度地增加其比特币敞口。多策略基金和量化/算法基金的Beta一直是最低的。

“倾斜”抓住了收入分配的形状，可以定义为收入与正态分布的差异。大多数加密货币基金策略都显示出正偏态，或右边的长胖尾。重要的是要记住，偏斜计算的准确性取决于大量返回的数据。这些数据可能不适用于所有加密基金。

最近，超过75种加密基金被调查，以评估投资者的情绪。调查涵盖了加密风险基金、对冲基金、混合基金、指数基金和基金基金，这些基金的交易时间为2020年6月30日至2020年7月15日。

2018年以来，加密资金规模不断扩大。无论基金策略还是基金规模，大多数接受调查的加密基金预计在2020年会有所增长。预计到2020年，只有4%左右的资金不会增加，但尚不确定金额是否相等。

在比特币价格走势的连续性上，调查显示，约62%的加密货币基金认为比特币将超过其历史最高价19891美元。调查期间的平均价格为9，225美元。不到四分之一的基金认为这不太可能。

新冠肺炎肺炎严重影响了主要经济体和金融市场，包括区块链和加密市场。对于区块链公司的估值，近三分之二的加密货币基金认为，冠状流行病将对加密行业产生长期影响。

许多基金充分考虑了新冠肺炎肺炎的相关影响，重新评估了项目的定价，因此几乎一半的受访基金表示，与2019年相比，2020年将增加对区块链企业的投资。约三分之一的加密基金表示，他们仍不确定2020年是否增加对区块链企业的投资。

资产在5000-5000万美元的中型基金最有可能在2020年在区块链进行更多投资。500万美元以下的小型基金对2020年的前景最为谨慎。

大多数加密对冲基金和混合基金将某些衍生品用于风险管理、杠杆风险敞口或其他目的。超过四分之三的加密对冲基金和混合基金使用衍生品。对冲基金更倾向于使用期货，而混合基金更倾向于使用期权或其他衍生品。

不到四分之一的风险投资基金交易任何衍生产品，这可能是因为它们通常不属于风险投资机构的投资指令。在所有基金类型中，我们观察到管理着超过5000万美元的基金最不可能交易期货，而最小的基金最不可能交易期权。管理规模在5000万至5000万美元之间的基金比其他加密基金更有可能交易某种形式的衍生品。

大多数受访者认为，金融衍生品在投资策略中起着非常重要的作用。调查结果显示，85%的加密基金认可金融衍生品和结构化金融产品对整个加密行业有利。

只有5%的加密基金不认可这种观点。他们认为，与衍生品和结构性产品带来的好处相比，他们的交易对手风险和滥用风险更加有害。

衍生品等结构化产品的风险管理优势是加密行业优势最常见的原因。无论基金的类型和规模如何，约92%的基金引用了风险管理选项。

第二个原因是找出价格波动及其对市场结构的好处。只有大约32%的加密货币基金强调这些工具提供的其他杠杆选项是使用衍生品和结构化产品的原因。

我们询问了受访者当前的价格是否恰当地考虑了冠状病毒大流行的潜在影响。超过一半的基金认为这些风险的市场定价是合理的。

32%的基金认为这种效应没有得到充分考虑，11%的基金认为这种效应在目前的加密价格中被过度考虑。

更高比例的加密对冲基金(相对于风险基金和基金基金)认为，目前的加密价格适当考虑了冠状病毒疫情的长期影响，风险基金比其他类型的基金更有可能认为价格因素长期风险过大。

结果表明，在不同类型的加密基金中，机构对加密货币的兴趣是一致的，约86%的受访加密基金认为，2020年机构对加密行业的投资兴趣将会增加。

同样，约88%的加密基金预计今年下半年机构对加密货币的投资兴趣将进一步增加。所有加密基金都认同这个预判。

尽管加密投资者认为机构兴趣将在2020年进一步增加，但仍有一些障碍继续阻碍加密货币的广泛采用。

广泛采用密码的最大障碍(全部加密资金)

政府监管是最常被提及的障碍。零售、商业和央行的反对，以及缺乏消费者友好的自我保险选项也被广泛视为主要障碍。

只有少数加密货币基金将负面媒体报道视为加密货币基金发展的主要障碍。

绝大多数加密基金认为，新冠肺炎及相关经济的不确定性将导致机构投资组合中加密配置的增加。

另一方面，由于冠状病毒的影响，不到10%的加密资金不同意加密分配，机构投资组合会增加。

根据按基金规模分列的数据，我们观察到，大部分基金一直认为，新冠肺炎将影响机构投资组合进行更加密的配置。

资料来源：2020年第二季度加密基金季度报告

制片人：密码基金研究

翻译：李、肖雯静

校对：琥珀|大仙智库