DeFi 陷入非理性繁荣了吗?

2020-09-14 17:02 栏目:经验之谈 来源:网络整理 查看()

上周,著名人类学家、“占领华尔街”运动的联合创始人大卫格雷贝尔(David Graeber)去世,享年59岁。Graber在他的书《债:第一个 5000 年》中介绍了货币和金融的起源,这是加密货币专业人士必读的书目。这本书讲述了从美索不达米亚到曼哈顿几千年来价值观是如何以物质形态、信用、账本的形式表现出来的,提供了丰富而深刻的见解。

在348页,这本书详细描述了18世纪早期南海公司迅速崛起后伦敦的股市狂潮。Graber指出,这是现代创业公司臭名昭著的股票骗局之一。

格雷勃说:“在所有骗局中,最可笑的是人们已经完全陷入疯狂,就像一位不知名的企业家说的那样,‘我创办了一家从事伟大事业的公司,但没有人知道它是什么。’"

这位企业家承诺,投资者将以每股100英镑的价格购买他们的股票,然后每年获得100英镑的股息。理论上,没有人会相信如此惊人的回报。

在古秋(原伦敦金融中心)IPO首日上午,这位企业家融资2000英镑,占股票发行总额的1/5,因为投资者太害怕踩空。然而,晚上,这位企业家乘船去了欧洲,然后失踪了。

格雷勃在书中写道,如果这个故事是真的,那一定是“所有伦敦人同时产生幻觉,不是钱真的凭空而来,而是每个人都傻到相信。事实上,他们真的可以无中生有。”

对于那些追逐DeFi热潮的人来说,所有这些听起来都很熟悉。像南海泡沫一样,DeFi泡沫可能已经破裂。当然,有些人损失惨重,有些人似乎赚了很多钱,然后就退出了。

DeFi的核心吸引力在于,它使人们能够通过借贷获得高收入(每年25%)。每个DeFi平台都通过智能合同保持100%以上的质押率,因此他们承诺贷款服务是安全的。换句话说,在这些平台上锁定头寸的资金总是超过放贷的资金。

当人们为了寻求最高的借贷收入而从一个平台转向另一个平台时,出现了一个新名词:流动性挖掘,听起来这些人是真的在从事某项业务。在潜意识层面,人们感觉仿佛回到了土地,在一片开放的数字草原上耕耘。过去的幻想是可以实现的。这一代数字爱好者终于可以像他们的祖先一样做有意义的工作了。

但是很少有人跳出来问这么简单的问题:为什么这些DeFi放款人能拿到这么高的贷款利率?流动的资金如何产生真正的价值?18世纪,这些赚钱机器背后的“最大优势”是什么?

DeFi的两个主要优势是避税和借款人的流动性。

以避税为例。避税是怎么运作的?在大多数税收制度下,实现资产需要纳税。因此,能够在持有某些资产进行贷款的同时进行质押,不仅可以帮助借款人避税,还可以使他们获得另一种资产的流动性。所以这样对投资者更有利。

但是,从宏观角度(不管会计怎么说),避税其实是没用的。投资者只向个人支付原本支付给政府的服务费,这可能会增加另一项加密资产的流动性。

那么,借钱真的有用吗?借贷确实能产生巨大的经济价值。然而,这一切的前提是,贷款人必须评估借款人是否会将资金投资到能够产生价值的领域。美国和英国的银行过去在这方面做得很好,尤其是对企业来说,但现在已经不是这样了。

DeFi平台的情况就更糟糕了,因为它的去中心化意味着贷款人无法知道借款人的目的。这是问题的关键。在DeFi平台上,没有集中的机构来评价。那么,借入的资金去了哪里,从而创造了这么高的利润呢?很明显,这些资金是用来做代币投机的。

别忘了,20世纪30年代华尔街股市崩盘的原因之一是银行向个人提供了更高的信用额度,让他们可以继续投资股票,从而提高股价,吸引更多的人借钱。这是典型的泡沫行为,后来被法律禁止。当然,在量化宽松政策的影响下,华尔街现在也是如此。现在是离“印刷机”最近的时刻。上次投机狂潮失控时,为了避免投资者大规模破产,美联储启动了“印钞机”模式。

因此,DeFi会刺激交易活动。但是真的有效吗?如果DeFi的所有参与者都是日内交易者而不是长期投资者(这种可能性更高,否则为什么要支付这么高的贷款利率?),那么系统做的就是保证资产的价格更准确。投资者盈利还是亏损,取决于他们能否准确判断其他投资者对资产价格的估计。

对于大型经济体支撑的资产,合理定价非常重要。在这方面,股票市场及其产生的各种金融副产品都具有现实价值。但是,如果资产没有实体经济支撑,怎么办?对于一个没有商业模式,没有收益,没有消费者利益,也没有任何可预见用途的商业或软件项目,需要投入大量资金来确定其价格怎么办?在这种情况下,什么样的投机活动会引发泡沫?换句话说,泡沫破灭后,还会剩下什么真正的价值吗?

回顾2017年的ICO狂潮,密码货币行业的人应该吸取了教训。然而,我们又一次为愚蠢付出了惨痛的代价。而且,我们以后可能会重蹈覆辙,因为信徒是恒信,在密码货币行业,一定要怀抱信仰。到目前为止,在流动性挖掘热潮中变得流行的所有DeFi贷款平台都在制造各种假象。

CoinDesk专栏作家Shiv Malik是这两本书的作者。他是代际基金会智库的联合创始人,也是《卫报》的前调查记者。他目前正在为开源项目Streamr推广一种新的分散数据经济。

本文是作者自己的观点,不代表CoinDesk中文版的立场。

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