DeFi已经进入了“农业时代”。这时，“种瓜”的“农民”不仅得到了“瓜”，而且得到了更有价值的“宝石”。

根据PAData的早期统计，自从收入农业开始流行以来，DeFi概念货币的平均增长率已经超过了240%，最高增长率甚至超过了800%，接近10倍。在过去的两天里，YFI和YFII甚至开始了疯狂的上升模式。据统计，YFI将在2020年的43天内成为第一个万倍货币。

市场开始狂欢，甚至疯狂。不仅“财富代码”一个接一个地出现，而且以太博物馆的燃气收费也创下新高。在大幅上涨的同时，许多投资者也对DeFi的繁荣有些担忧。一方面，这种隐忧来自始终存在的DeFi合同安全风险；另一方面，它来自于对在DeFi概念货币的市场价值膨胀后泡沫是否会破裂的担忧。

根据DeFi概念货币的市场价值，PAData从50种概念货币中随机选择16种进行观察。通过数据，它将着眼于展望未来趋势的DeFi概念货币，即上网，飙升或上网，打破。作为一种资产，与其他主要资产相比，DeF概念货币的规模和潜力是什么？当前DeFi概念货币的估值是否过高？

1.Defi概念货币的平均每日波动约为18%

根据CoinMarketCap的数据，自8月份以来，COMP、BAL、YFI、SNX和LEND等16种DeFi概念硬币的货币价格平均上涨了75%以上。其中，FYI增幅最高，从8月1日的3，808.3美元增至8月24日的14，467.9美元，增幅接近280%。其次，8月份人民币、美元和IDEX的总体涨幅也超过了100%。BNT、KNC和MKR的增长率较低，自8月份以来，它们的增长率都低于15%。

在普遍增长的情况下，值得注意的是，CRV在上线后开始持续下滑。8月14日，当日收盘价仍为11.61美元，8月24日收盘时仅为2.9美元，整体下跌75%。在这一统计范围内，CRV是最新的DeFi概念货币，其上线时的破环趋势与之前大多数上线并飙升的DeFi概念硬币完全不同，这表明它有可能已经热了两个月或引发投资者对未来资产泡沫的担忧，从而导致更大的抛售压力。尽管DeFi概念硬币仍在一个接一个地出现，但很难复制那些早期项目的成功之路。

此外，DeFi概念货币的高收益率伴随着高波动。据统计，自8月份以来，16种DeFi概念硬币的日平均波动率约为18%，明显高于今年第二季度市值排名前30位的数字现金的日平均波动率5.57%。

特别是CRV最近推出的日平均波动率达到了81.30%，主要是由于推出后两天内的大幅波动，最近已降至15%左右，接近于其他DeFi概念货币的日平均波动率。

此外，日平均波动性相对较低的DeFi概念货币是BAL、GNO、LUNA、MKR和ZRX，所有这些货币的日平均波动性都低于10%，仅略高于今年第一季度市值为前30名的数字现金的日平均波动性8.66%。

2.DeFi概念货币仍小于其他资产，仅占整体市场的3.9%

根据CoinGecko的统计，截至8月25日，DeFi概念货币的总市值仅占整个数字现金市场的3.9%。就市场价值而言，即使是已经繁荣了两个月的DeFi，规模也仍然很小。

但尽管如此，DeFi概念货币已经显示出其在市场上的重要地位，拥有大量和最高的市场价值排名。在这一统计范围内，LEND的市值最大，约为9.41亿美元，在DeFi概念货币中排名第二，在所有数字现金中排名第27。目前，只有LINK和LEND是市场价值排名前30位的DeFi概念硬币。其次，SNX、MKR和COMP的市值均超过5亿美元，在所有数字现金中排名前35位。流行商品YFI的市场价值约为3.99亿美元，在DeFi概念货币中排名第8，在所有数字现金中排名第43。(注：由于YFI在8月29日和8月30日的持续上涨，截至8月30日，YFI已跃升至DeFi代币市值第一位，达到9.95亿美元)

此外，在DeFi概念中市场价值排名第20位的代币已经在所有数字现金中排名第90位，属于长尾资产，如BNT、CRV、GNO、IDEX、KAVA等。市场价值大多低于1亿美元。

此外，与其他资产相比，DeF概念货币的资产价格并不高。YFI是资产价格最高的代币之一。截至8月24日，其价值为13，000美元，截至8月30日，最高价值达到38，000美元。

3.平均估价是60倍。化合物和平衡器的收入可能超过5000万美元

资产价格受经济模型的影响，经济模型不能直接评估资产，但价格背后的评估逻辑可以为评估资产提供有意义的参考。那么，在目前的资产价格水平上，市场对DeFi概念货币的估值是否过高？

在进行估值之前，我们应该首先预测这些DeFi产品的收入。根据令牌终端的统计，年化收入=年化交易总量(指协议收取的交易总量)*费率。根据过去30天的平均日收入，如果交易量总体稳定，复合和平衡器的年化总收入将超过5000万美元。由此可见，首创流动性挖掘的Compound不仅通过该激励方案将贷款规模扩大了54倍，还实现了协议总收入的高增长。

此外，Terra、Kyber、Synthetix、Curve和Bancor均估计年总收入超过600万美元。然而，仅从手续费的角度来看，Maker、0x、Loopring、Kava和Gnosis的估计年收入不超过700，000美元。

根据当前的货币价格，我们可以估计当前的流通市值和完全稀释的市值，即所有代币以当前价格发行后形成的市值规模，然后我们可以估计每个DeFi概念货币的市场销售率以及年化总收入。市销率是最重要的估值方法，是近两年国际资本市场上新兴市场的比率，主要用于高科技企业。一般来说，销售率与投资价值成反比。

目前，市场推广率最低的DeFi概念货币是BAL，约为3.29，其次是COMP和CRV，分别约为9.98和7.67。相反，0x、LRC和MKR的市场占有率都很高，最高的0x达到1345.57。由于不同项目的销售率差异太大，极值会对平均值产生重大影响，所以中值会更好地反映当前DeFi概念货币的平均估值水平。据统计，DeFi概念货币的平均销售率约为60.21。

如果与a股市场相比，这个市场的估值水平在哪里？据百家井统计，截至8月28日，中国工商银行的市场销售率约为2.09，中信证券约为8.32，中国平安约为1.21，茅台约为23.30。总体而言，DeF概念货币的整体平均估值远高于a股金融股，也高于市场销售率较高的茅台。

如果按照目前的市场价格，所有当代硬币都发行了，那么估值水平将大幅上升，整体平均水平将达到153.96，甚至最低的BNT将达到19.43，最高的ZRX将超过2000。这意味着当前的货币价格可能需要未来更高的业务量来支撑。

从DeFi概念货币的整体进程来看，它现在已经进入了“农耕时代”的中期阶段。每个项目平均发放的代币数量已经超过62%，进展最快的YFI已经在3万个项目中发放了29963个，发放率为99.87%。借出、BNT、MKR、REN、KNC和LRC的发行量也超过了80%。只有少数项目上线时间短，流通率仍处于较低水平。

DeFi概念货币的流通率越高，意味着DeFi项目离测试时间越近。当前的货币价格是否能得到业务量的支持，以及农业激励模型是否能承受货币价格波动的影响，这都是留给DeFi的检验。

描述：

[1]参见PAData的早期文章《DeFi币普涨240%背后：究竟有多少玩家，哪个交易所是大赢家？》。