DeFi 热潮与监管

2020-08-27 10:45 栏目:经验之谈 来源:网络整理 查看()

自6月以来,分散化金融一直占据着媒体的头条。尽管DeFi的市值不到加密资产总市值的1%,但它已经成为最具创新性的新兴领域。在这一领域,重大项目发展迅速,打破了陈规。

CoinDesk最近发表的文章反映了这一现象。关于密码货币的新闻头条总是围绕着“市场炒作”、“流动性挖掘热”、“投资者承认”和“另一个爆炸式的DeFi协议”。

当新闻焦点集中在最新出现的DeFi协议上时,那些开始认真研究如何采用密码货币、数字资产和区块链技术的组织会受到冲击吗?

我们认为,区块链行业至少需要自我监管。如果没有自我监管,区块链行业将受到严格的监管审查,并面临信誉风险。我们不是唯一担心DeFi的人。维塔利克布特林在8月14日发了一条推文:

DeFi 热潮与监管

DeFi项目公司的创始人罗伯特莱什纳最近提到了流动性开采的繁荣:

DeFi 热潮与监管

像几乎所有的密码货币项目一样,人们受到强烈的情感和观点的影响,很难理解大多数DeFi项目的真正本质。这让我们想起了2017年的ICO热潮,它最终给区块链和密码货币的声誉带来了负面影响。

当然,两者有相似之处:它们都引发了交易热潮,大量未经测试和未经审计的项目出现,缺乏明确的监管指引,天然气价格飙升。监管机构会很快醒来并发布像证券交易委员会(SEC)这样的调查报告吗?

从法律的角度来看,对于哪一个机构应该监管密码货币行业还没有明确的共识。此外,DeFi项目和整个DeFi领域都缺乏监管机构的指导。

显然,人们缺乏对不同参与者或运营商以及他们对DeFi项目甚至整个DeFi领域的治理的全面理解。我们对此非常担心。令牌总是会弹出。项目方不愿意甚至完全避免使用“发行人”和“发行人”这两个术语,因为证券行业对这些术语非常敏感。

称一个项目为“实验游戏”或“创新”并不意味着它可以摆脱监管。焦点正从“发行人”的证券监管和在ICO繁荣时期流行的豪伊检验转移到更复杂的商品监管分析,即“谁是控股股东”以及他们是否需要承担责任的问题。

从证券法和商品法的角度来看,我们应该重新研究许多问题,理解如何将代币应用到非中介化和分散化的金融模式中,并对其进行重新构想。

目前,尚未解决的问题是“控股股东”是否由投资者和创始人拥有投票权的DeFi平台上的投票权决定,以及是否应制定交易所的上市标准。

此外,分散的项目是否在监管范围之外,集中的项目是否应被称为“非中介金融”(安全的金融交易可以直接进行,而不依赖金融中介),需要进一步考虑。

尽管监管存在不确定性,但交易商、项目和交易所仍在尽最大努力,因此代币需要承担不合理的价格波动带来的风险,这影响了项目的治理、流动性和健康发展。

3月中旬Maker的倒闭为我们敲响了系统性风险和杠杆的警钟。DeFi允许投资者质押以太网实现杠杆,这导致了代币价格的上涨,破坏了项目的治理投票。因此,有必要修改治理程序。有些人对以太网的价格上涨持乐观态度,但不断上涨的天然气费用和网络拥堵难道不违背德国国际金融公司实现金融民主化的长期目标吗?

在我们看来,这个DeFi实验表明,我们需要创建一套新的行业规则:审计、适当的风险披露、风险预测计划等。DeFi的自律体系应在全面质押审查、审计标准、危机管理和集中令牌所有权分配等方面设定标准。

监管机构组织的DeFi沙箱将成为一种验证方法,以避免“流动性挖掘”导致锁定资产价格过度波动。在DeFi沙箱中,实验项目将稳步发展,社区参与将受到监督。

YAM是DeFi领域的一个失败案例。这个被称为稳定货币的项目没有经过代码审计,但是在上线后的48小时内,它已经从颠覆性走向衰落,这已经成为爆炸性新闻。请记住,监管机构仍在考虑稳定人民币的法律地位。美国证券交易委员会(SEC)数字资产高级顾问瓦莱丽?什切帕尼克(Valerie Szczepanik)表示,有几种类型的稳定货币“可能不符合证券法。”

此外,国际证监会组织在其报告中指出,稳定的货币可以归类为证券。我们需要各国和国际组织(包括G20)给出明确的定义。

对于许多DeFi项目来说,治理非常重要,它绝对是寻求改革的正式金融体系不可或缺的一部分。不幸的是,危机管理在DeFi领域过于频繁。许多DeFi项目依赖于治理协议,但是只有少数参与者可以修改协议。

在没有监管的情况下,代币是如何被创造、分配和交易的,这还有待观察。随着海丝特皮尔斯委员提出的“安全港”修订提案,美国证券交易委员会将加强监管。目前,在DeFi领域每天都有大量的令牌项目出现,背离了原来的目的。一旦项目出错,投资者将遭受损失。

CoinDesk专栏作家Donna Redel Deer是纽约商品交易所(COMEX)前主席,纽约天使协会(new york Angel Association)董事会成员,福特汉姆法学院(Fordham Law School)兼职法学教授。奥尔塔安多尼是芝加哥-肯特大学法学院的法律顾问和法律顾问(LLP)。

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