以逻辑为工具轻松看懂DeFi:DEX 篇

2020-08-17 13:37 栏目:经验之谈 来源:网络整理 查看()

不管一个DeFi协议甚至整个DeFi世界看起来有多奇怪和复杂,它都是一个传统的金融逻辑(如交易工具逻辑和借贷工具逻辑),加上适用于区块链或由它触发的新逻辑,以及一个改进性能的新设计。当我们在这个框架中观察和分析DeFi/DeFi协议时,我们会发现它们并不复杂,也没有太多新东西。

本系列文章将试图在传统逻辑的基础上梳理出区块链的新逻辑,然后介绍基于前两者的新设计。让我们从DEX开始,它是DeFi爆发的触发器。

以逻辑为工具轻松看懂DeFi:DEX 篇

1.传统的交易逻辑

交易由两个参与者组成,买方和卖方,两者缺一不可;然而,他们可能找不到对方,所以他们需要有一个公共的交易场所,比如蔬菜市场或交易所,在那里每个人都想交易,这样买家和卖家可以很容易地见面。

对于一个交易场所来说,最重要的功能是当一个人想买它的时候买它(以他可以接受的价格);你想卖的时候就可以卖。这与交易场所涉及的交易数量有关,买卖订单越多,达成交易就越容易。

除了真正的交易者之外,购买订单和销售订单也可以由做市商提供。他们不需要交易,但他们会提供大量的买卖订单,这样即使没有真正的买家或卖家,交易者也可以通过做市商完成交易。

做市商为什么要这样做?为了赚钱。收入主要有两个方面。首先,它们为交易所提供了最有价值的流动性。当交易所向真正的买家和卖家收取手续费时,它会将部分手续费交给做市商;其次,交易价格总是在变化,做市商抛出低价买入指令和高价卖出指令来赚取差价。

以上是交易工具的基本逻辑,适用于CEX和德克斯。为什么DEX一直难以发展,因为没有足够的交易者和做市商,或者流动性不够,就像一个蔬菜市场,虽然它是干净和美丽的,没有人在这里交易,越是没有人交易,就越难吸引人们(包括做市商)来交易。

2.交易的新逻辑

那为什么德克斯今年出名了?因为他们找到了提供流动性的新方法:AMM(自动做市商)。在这种方法为地塞米松提供流动性后,地塞米松自然开始发挥作用。“旧”逻辑是,交易所的运作依赖于流动性,做市商在提供流动性方面发挥着重要作用;叠加的“新”逻辑是AMM,它现在是、将来也只是一种适合链中做市商的新工作模式。

做市商在AMM是如何工作的?让我们以流动性差的市场和做市商为例。

一个基于订单的蔬菜市场(CEX和一些DEX)是这样的:一个人来到蔬菜市场卖3元一斤的大米,但是没有人想买,做市商买了这斤大米;第二天,一个男人来到菜市场买大米。当他看到做市商是4元一斤,他认为价格是正确的,并购买了它。做市商需要提供两个订单来满足真实交易者的需求,一个用于买入,另一个用于卖出。

一个AMM市场(统一宽带、曲线等)。)是这样的:有一张大桌子,左边是一堆米饭,右边是一堆钱,中间是一个机器人;当卖大米的人来的时候,他只需要把5公斤大米放在左手边,机器人就会告诉他可以从右手边拿多少钱;当买大米的人来的时候,他只需要在右边放50元,机器人就会告诉他可以从左边拿多少大米。

做市商的工作变得简单,他只需要把他的大米和钱按约定的比例放在桌子上。这里的核心点只是交易价格的计算。系统如何知道每笔交易的交易价格?事实上,这并不麻烦,它是由一个函数计算出来的。

以Uniswap为例,它的函数是x*y=k,其中k是一个约定的常数,x是大米的数量,y是货币的数量,假设k=2500,大米的初始数量是50,货币的数量是50;当卖米人来的时候,他放下5公斤米,所以y=2500 /(50 5)=45.45,也就是说,当柜台上有55公斤米的时候,钱的数量应该是45.45,这意味着卖米人可以从柜台的右边拿4.55的钱(50-45.45=4.55)。

如果卖大米的人继续卖5公斤大米会怎么样?计算y=2500/(55 ^ 5)=41.67,那么卖米人可以从柜台的右边取3.78的金额(45.45-41.67=3.78)。

为什么你能第一次以4.55元卖5公斤大米,第二次以3.78元卖?这是按功能定价的一个缺点:滑动。x卖得越多,x就越便宜;买的x越多,x就越贵。

滑动点的存在为指数套利引入了一个新的角色。卖大米的人第二次以3.78的价格卖了5公斤大米,跟随x *y=k K。如果他在这个时候买了5公斤大米,他只需要花3.78。这种低价不一定是因为大米真的很便宜,而是通过在这个交易池中单向卖出订单而变得便宜。

可以认为套利者也是做市商,他们重新平衡交易池,使交易价格接近合理;想象一下,如果这个市场充满了大米,没有套利者,这个交易池很难继续下去,因为大米的价格太低了。

不难发现,在订单模式下,做市商从两个方面赚钱:交易费用和差价;在AMM,做市商或流动性提供者只赚取交易费,而套利者赚取差价。由于原则不同,这是订单和AMM之间的一大区别。

应该注意的是,滑动点与交易池的大小有关。例如,如果柜台上有500元大米和500元钱,两次卖5公斤大米可以带走的钱分别是4.95元和4.84元,滑动点相对较小。这就是为什么AMM德克斯非常重视流动性供应。交易池越大,其滑动点越低,用户体验越好。

3.不同协议的新设计

滑动点也与DEX选择的定价函数有关。例如,我们用x y=k来给大米定价,k=100。大米的最初数量是50,货币的数量是50。当卖大米的人来的时候,他放下5磅大米,可以拿走5份钱,因为这等于k=100;他放下5公斤大米,拿走了5元钱,因为这使k=100。

在这个函数下,根本没有滑动点;然而,有一个致命的缺点。如果你不能在这个市场之外以一股的价格购买一公斤大米(这个市场总是相当于一股大米换一股),另一个套利者将会来到这个市场购买所有的大米,在交易池中只留下100股。

这对于流动性提供者来说是一个很大的风险,因为他原本有50%的大米和50%的钱。如果大米涨到每磅2美分,他会有150块钱;现在他只剩下100份钱了。因此,虽然x y=k可以避免滑动点,但风险太高,不能单独使用。它只能与其他函数一起使用来减少滑动点,更适合于x和y相对价格波动较小的情况。

这就是为什么有曲线。它用于稳定货币之间的交易,因此它可以为这种特定的交易场景设计定价函数(X和Y的价格波动很小)。它在x*y=k的基础上增加x y=k,以优化交易体验。对不同定价功能的选择是前一篇文章中提到的不同协议之间的“一点新设计”。

x y=k所带来的风险被称为无常损失,而所有的AMM都会有无常损失的问题,因为只要交易池中的价格与外界的价格不一致,就会有套利者来“平抑价格”,而套利者赚取的是流动性提供者的损失。

因此,出现了一些新的指数,如班科尔V2指数,它们通过使用预测机器引入外部世界的价格,从而减少交易池和外部世界之间价格不一致的风险,并减少短期损失。在功能定价的基础上增加预测机定价是“一个小小的新设计”。

因此,当你看到源源不断的新协议/应用时,不要被废话和细节所淹没,只要看看它的新定价方法。观察定价方法是为了了解它如何通过设计(通过功能选择,通过与预测机器的组合等)来减少滑动和不稳定损失。)。

有趣的是,在滑动点和无常损失之间有一些相互排斥的关系。减少滑动点追逐是一种价格稳定,而减少无常损失追逐是一种价格变化,优化一方可能失去另一方;最新的趋势是引入预测机来打破滑动点和无常损失之间的关系,从而减少无常损失,但是预测机也会带来自身的问题。

因此,当你在这一点上看新的设计时,你应该注意它的优点和缺点,以及由它决定的适用场景。

我们不需要掌握一个定价函数/定价方法的所有细节,只需要知道它的基本工作原理和实际应用效果。通过图形可以简单、快速、全面地了解实际应用效果。

例如,当你想知道Uniswap的无常损失时,你只需要看下图,其中的蓝色曲线显示了当价格变化时会发生多少无常损失。

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以三点为例:黄线和蓝线的交点是当外部价格不变时,无常损失为零;在绿线和蓝线的交叉处,当价格下跌50%,价格上涨100%时,无常损失为-5.7%。不难发现,损失与价格变化的幅度有关,但与方向无关。

总而言之,当我们需要了解不同的或新的贸易协议时,我们应该遵循其定价方法的原则和图表。由于协议的支持者肯定会强调和解释他们的定价方法的特点,我们应该做的实际上是在听了他们的话后,看看图表在滑动点和无常损失上的表现。

4.DEX简介

真正的定义可能是一个学科的规模,但目前的定义并不复杂。不要被泡泡、太多的单词和别人给它的外套所迷惑。最重要的是,理解DeFi的最好方法是使用它。

最后是一个简短的总结:

1.AMM是一个懒惰的做市商和低门槛的做市商。做市商不需要专业知识或工作,他们只需要把钱投入交易池。这为将闲置资金投入市场打开了大门。

2.AMM级的DEX设计的核心是定价方法的设计。虽然有许多不同的设计,但它们的主要目的是减少滑动和短暂的损失。

3.如果你有一笔钱,你可以:成为做市商赚钱;通过策略在交易池内套利赚钱;通过策略在不同的交易池之间套利赚钱。

4.尽管AMM备受瞩目,但别忘了订单模式下的DEX,它有着突出的优势,但仍缺乏流动性。订单模式在组合性上似乎不如AMM,但我不确定,重要的是要知道两者之间是否有这样的区别。

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