平衡器是新AMM(自动做市商)的黑马，今年3月在DEX(分散交易所)上线。根据DEBANK的24小时DEX交易量排名，它仅次于老AMM Uniswap。

与Uniswap相比，平衡器允许更灵活的流动性池分配方案。它目前的理论可以在一个流动性池中添加多达8种代币，并且它允许流动性池的管理者设置他们自己的代币类型、比例和交易费率。

在Uniswap中，只有两种令牌可以添加到令牌池中，这两种令牌的值应该是1: 1。

投资平衡器的VC Placeholder曾经说过，AMM要想服务更多的用户，支持更多的交易策略，就必须同时具备灵活性和交易深度，这也是平衡器可编程定制的流动性池存在的意义之一。

从流动性提供者的角度来看，平衡器上的每个流动性池都可以被视为指数基金。如下图所示，该流动性池可被视为一只指数基金，其中80%的资金分配给平衡器治理令牌余额，20%的资金分配给ETH。如果在一个流动性池中有一项交易，该池中的每个流动性提供者都可以获得费用红利。

最近，CoinDesk中文版独家采访了平衡器首席执行官费尔南多马蒂内利。

在采访中，费尔南多谈到了他为什么想做AMM，平衡器的设计理念和原则，以及开发团队的开发计划。

以下是完整的采访。

你为什么选择做德克斯？

中文版：你为什么会想到做DEX？

费尔南多：大约在2013年，我开始理解比特币、以太网和智能合同。当时，我对稳定货币项目非常感兴趣，我认为稳定货币将成为一个杀手级应用。因此，我了解了马克道。

平衡器是我在2018年初的研究项目。我意识到它有很大的潜力，然后我开始进一步研究它。后来，我们独立成立了平衡器实验室，现在是平衡器的主体。

那么你为什么不选择加入MakerDAO或者签订一份类似的贷款协议呢？

费尔南多：我认为马克尔道的稳定货币DAI做得很好，所以我们想尝试一些不同的东西。除了稳定货币之外，我认为每个人都应该有一个可以自动平衡的资产组合，而自动平衡机制也可以给市场带来更多的流动性。

当时，市场上没有类似的产品，平衡器背后的数学原理是全新的，由我设计。

“我们是流动性提供者最友好的平台”

你认为平衡器和Uniswap之间的关系如何？

费尔南多：我们与Uniswap的关系不是替代关系，而是互补关系。

Uniswap更注重令牌交换。其流动性池非常简单。流动性提供者只需要两种代币，可以以1: 1的比例添加到流动性池中。它的交易界面也非常直观。然而，其机制将导致流动性提供者的非永久性损失，从长远来看，这不利于流动性提供者。

我们从一开始就关注无常损失，并相应地优化我们的公式，以减少流动性提供者面临的无常损失。

此外，如果一个流动性提供者有五种代币，他只能在Uniswap上将这五种代币分批添加到几个不同的流动性池中；但在平衡器上，他可以建立一个流动性池，一次添加这五个代币。

最近，WFI作为DeFi消防管理的象征，开始作为平衡器，并在我们的平台上建立了一个98: 2的YFI流动性池，这在Uniswap上是不可能实现的。

另一点是，我们的流动性池也可以实现投资。在传统的Staking中，代币将从流通中移除，代币的总流动性将被削弱，这是项目方不希望看到的。以分散贷款平台令牌bZx为例，bZx存放在平衡器的流动性池中，不仅可以提供流通中的流动性，还可以获得质押收入。

在我看来，我们是流动性提供者最友好的平台，随着时间的推移，我们的流动性可能会超过Uniswap。

CoinDesk中文版：既然你对稳定的货币非常乐观，为什么平衡器上没有大规模稳定的货币流动性池，一些社区成员建议降低类似交易对的回报系数[注：类似交易对是软挂钩对，指跟踪相同基础资产的密码货币，如美元稳定货币交易对USDC/mUSD]

费尔南多：我们认为，承担更高风险的流动性提供者应该得到更多回报，与此同时，应该鼓励他们参与并承担风险。我们不需要“想赚快钱”的高产矿工，他们在收到奖励后会立即兑现，而不是为整个生态和治理做出贡献。

以MKR和ETH交易对为例，它们的价格波动很大，转换系数也很大。因此，他们的流动性提供者会在价格上涨时低价出售一个代币，然后遭受免费损失。然而，对于类似的交易对，如such戴，它们之间的转换系数相对更稳定，因此它们的流动性提供者面临的短期损失较少。

另一方面，我们认为Curve在稳定货币互换方面做得很好，所以直接在Curve上进行稳定货币互换是非常好的，稳定的货币交易不能给我们带来更多的价值和增量流动性。

硬币桌面中文版：目前，一个流动性池最多只能添加8种代币。这个上限背后有什么理论可以证明它可以获得更好的流动性吗？

费尔南多：不，目前，八个令牌的上限只是一个观察值。我们认为八种应该够了，上限以后再提高。

一个流动性池最多可以添加8种代币，但是为什么基本上没有流动性池可以添加这么多代币，而大多数流动性池只有2-3种代币呢？

费尔南多：这主要取决于流动性创造者的选择以及他们愿意承担的风险。

从我们现有的数据来看，我们可以看到，流动性池拥有的令牌越多，交易量就越大，套利机会就越多。

此外，更多的令牌也意味着更多的风险暴露。以上图中的最后一个流动性池为例。20%的资产在DAZR中分配，但这可能不是您想要的资产。如果此令牌下降或返回零，整个池将受到影响。因此，资金池的资产配置应在风险和收益之间取得平衡，具有高风险和高回报。

如果流动性池太多，会不会影响流动性？

费尔南多：是的，我们知道这个问题。特别是，只有一个资产和比例相同的流动性池就足够了。我们现在正与第三方合作开发工具。在用户输入要添加的资产和相应的比例后，软件将推荐合适的流动性池，以便将流动性带入现有的流动性池而不是新的流动性池。

然而，市场也有自己的监管功能，这将使流动性聚集在一个流动性池。例如，您已经建立了一个新的小规模流动性池，但市场上已经有了一个与您的资产相同、规模更大的流动性池，用户自然会选择在该流动性池中交易。

你有没有考虑过整合其他DeFi协议的流动性？

费尔南多：不，我认为这是1英寸和Paraswap应该做的，而不是我们应该注意的。

我们需要做的是在平衡器上操作流动性池，以便用户可以直接使用平衡器进行交易。

"当治理令牌BAL足够分散时，我们将解散并停止存在."

你对你的开发团队平衡器实验室有什么期望？

费尔南多：我们希望平衡器实验室能再运行五年。当治理令牌BAL足够分散时，我们将被解散并不复存在。

你的团队在全球范围内工作吗？

费尔南多：是的，从一开始，我们的团队成员就不在同一个城市，他们以完全分散的方式工作。现在我们的团队成员分布在葡萄牙、波兰、俄罗斯和阿根廷。

你的团队现在有多大？

费尔南多：现在我们有七个人，我们还在扩张。我们扩张得非常非常快。