感谢二级市场交易员CFJ对本文的贡献。

《涛动周期论》有一个令人印象深刻的观点，它说，“2020年是一个大宗商品大周期，是改变投资者命运的机会。”

当我在2020年7个月后读到这句话时，我有复杂的感觉。在经历了大幅下跌后，各种大宗商品都走出了V型曲线，美国股市、黄金和其他目标也创下了历史新高。

比特币投资者的情绪累积了三个月，终于在这两天释放出来。比特币的价格在9500美元之后开始一路飙升，最高价超过了11000美元，创下了今年的新高，实现了一个小小的突破。

今年，已经有了“312”作为参考。比特币回到1万美元后，一些人认为这是一种非理性的上涨，并呼吁卖空。

做空比特币之前，想想你为什么要做空它。

做空的基本逻辑是，你认为资产已经升至顶部，这种上升趋势即将逆转，或者资产价格此时已经处于历史周期的高点。

即使我们直接参考交易平台的数据，BitMEX比特币期货合约的未平仓头寸接近10亿美元，已经回到312暴跌前的水平，比特币价格也已经回到1万多美元，这也是312暴跌前的最高价格。

但是如果你环顾世界，比特币不是三月份的比特币。

横向3个月

回想一下，在过去的三个月里，比特币持有者似乎一直在空中行走。黄金创历史新高，白银持续上涨，以特斯拉等巨头为代表的美国股市也持续创新高。

在全球二级市场，甚至a股也达到了3400点。相比之下，密码货币行业几乎没有什么变化。在业内，DeFi领域确实非常活跃，但它不是圈子外的交通入口。比特币一直是微博上唯一热门的搜索，没有以太网。无论如何，DeFi都是创新的，只要使用门槛和资本门槛仍然很高，它就不会吸引大量的流量。

坦率地说，比特币已经被遗弃了近三个月。7月初，AKG仓公子曾在微博上回答了一个问题：“为什么其他二级市场异常活跃，而货币圈里只有一些小房子在升值。”他比较了几只表现良好的美国股票、比特币的a股和主流股票，发现在流动性、市场情绪和资产属性方面，比特币无法与其他二级市场相比。

比特币的市场价值太高了吗？市值9，000美元的比特币约为1，800亿美元，与一些股票相比，这可能算不上高市值。6月中旬，特斯拉的股价超过了1000美元，打破了此前的高点，市值超过了1900亿美元，但这还不是终点。热钱和散户投资者的Fomo再次让特斯拉的股价翻了一番。这笔钱被投入比特币，比特币可能已经创下历史新高。

这只是一只股票，仍有许多比比特币更重要的投资工具，但它们仍无法阻止资金的流入。

长期以来，热钱根本不在货币圈里。比特币在此期间实际上有小幅波动，但总是让人喘不过气来。

但拯救货币圈的唯一途径是比特币的崛起，只有资本流入，没有其他途径。

比特币的滞后

我不得不承认，比特币的兴起有着严重的滞后性。在这场由科技主导的牛市中，所有领先的科技指标都出现了一轮上涨。

在过去的三个月里，芯片领先者TSMC从新台币300元涨到了新台币430元，新能源领先者特斯拉从700美元涨到了1900美元，太空旅行领先者维珍银河从15美元涨到了27美元，人造肉领先者Beyond Lake从90美元涨到了160美元。在全球二级市场罕见的牛市中，由这些领先股票引领的科技行业处于领先地位。

在属于科技行业的区块链行业，比特币无疑是主要目标，但它不会移动。

即使我们仍然用“数字黄金”的故事来看比特币，黄金的现货价格已经达到了一周以来的最高纪录，而比特币才刚刚开始移动，这种滞后性仍然存在。

幸运的是，比特币终于给了我们希望。

你想做空比特币吗

当比特币价格回到1万美元时，这是否意味着比特币是做空的时候了？

二级市场有句老话：“在市场上赚得最好的东西是情感钱，然后是技术分析和基本面分析。”当我们回顾全球市场时，一切都与3月份不同。全球央行史无前例的放水形成了新一轮财富分配。大量基金选择科技行业和黄金作为避险资产，所有科技领军企业要么正处于新高，要么正走向新高。

换句话说，我们可能正在经历一场技术泡沫。

热钱选择科技行业作为其自有资金的目的地，这导致了科技行业的牛市，就像他们20年前选择互联网行业导致了互联网泡沫一样。

科技行业的估值现在高吗？非常高，甚至特斯拉创始人埃隆马斯克自己也在推特上说特斯拉的股价太高了，当时特斯拉只有700美元。在他发出这一警告后，特斯拉的股票仍然涨到了1900美元。创始人自己知道这是不正常的，但他们无法阻止。

当特斯拉的1000美元创出历史新高时，你会做空特斯拉吗？

也许你已经想过了，但是回头看，当时，所有投资者的情绪都在上升，而你是反对这种趋势的。

现在，比特币已经酝酿了三个月。

比特币的所有基本要素都没有改变：大量交易需求和投机需求、少量价值存储需求和少量使用需求。人口红利的概率没有改变，股票对流动的流动率也没有改变。

唯一的变化是，水最终流入比特币的领域，让人们对收获充满信心。

这种观点并不是要求每个人都购买比特币，因为比特币还没有被确定要升值，但我希望每个人都不要盲目做空，因为做空很可能是逆势而为。

2018年，55岁的期权教父詹姆斯科迪耶(James Cordier)认为天然气价格上涨已经到了顶峰，并决定承担天然气价格，因此他裸售了看涨期权。如果我们现在看看天然气，詹姆斯的判断是正确的。这一价格低于2018年的水平，但不幸的是，他认为这是上涨趋势中的空头。2018年11月，天然气价格为122美元，创下13年来的新高，而詹姆斯的1.5亿美元也爆发了。

技术泡沫已经形成，比特币很有可能已经在这个泡沫中。在这个时候，我们什么也不能做，只能等待情绪最终成形，永远不会太迟。