Ear Finance于2020年7月22日报道，检查COMP是否通过豪威测试，从而使COMP赢得投资合同并被视为证券。

数字资产生态系统在不断创新。上个月，随着Comp Comp Comp的引入，新兴的分散化金融正在加速发展。根据Flipside Cryptography的报告，一个大型密码货币社区已经接受了COMP，COMP现在在OKEx、Binance和Coinbase Pro等数字资产交易所进行交易，而其他投资者在主要交易所进行交易后已经抛售了复合代币。从许多方面来看，密码货币似乎颠覆了传统的金融服务市场模式，迎来了不可抗拒的DeFi。

尽管创新的区块链和密码货币暂时不受监管，但数字现金的发行将始终考虑美国联邦证券法，以避免违法并成为“受害者”，如电报项目。因此，这就提出了一个问题：“复合令牌——COMP是安全的吗？”

什么是COMP？

复合是一个分散的协议。根据供求情况，通过算法设定利率来建立货币市场，从而允许用户借入各种数字资产。另一方面，COMP是COMP ERC-20的象征，它允许对COMP协议进行分散管理。COMP持有人可以讨论、提议和表决复合协议的所有变更。

COMP每天免费分发给使用复合协议的用户。每当用户与复合协议交互时(例如，通过存款或贷款)，他将获得COMP。

豪伊试验

美国联邦证券法规定，“证券”包括“投资合同”的广义概念。豪威测试用于确定所有资产(包括数字资产)是否构成投资合同，并因此被视为证券。

如果投资合同满足豪威测试的以下四个条件，则该投资合同被归类为证券：

1.金钱投资。

2.对于合资企业。

3.它有合理的预期利润。

4.利益来自他人的努力。

货币投资

尽管看似简单，豪伊测试的第一个要素并不局限于现金投资。正如证券交易委员会在DAO报告中所述，如果数字资产被兑换成现金或“其他等价物”，这一要求是可以满足的。更重要的是，如战斧暂停程序所述，美国证券交易委员会强调，通过“免费”分发代币或“空投”来交换经济利益可以满足豪伊测试的要求。

COMP是“免费”分发给用户的，但它是使用COMP分发给用户的。一旦用户持有COMP，他们可以对复合协议和相关贷款机制的变更进行投票。

合办企业

在美国证券交易委员会罕见的关于数字资产和美国证券法应用的公开指南中，有一条明确指出，在数字资产领域通常会有一家合资企业。COMP令牌是为了积极推动复合协议的分布式治理，并使其成为可能的证券。

预期利润

豪伊检验的第三个要素是要求预期利润回报。现在COMP可以在多个二级交易市场交易。据美国证券交易委员会称，二级交易市场的存在通常表明，购买数字资产的人希望获得可能的预期利润。值得注意的是，自2020年6月16日首次推出以来，COMP一直以100%的溢价交易。是否存在“预期利润价值”通常取决于COMP买家的意图。

此外，这不会被额外的好处削弱。因此，如果个人购买COMP以赚取利润，同时获得一些额外的利益(如与复合协议相关的管理权)，则可以认为该投资仍然具有合理的预期利润价值。

源于他人的努力

豪伊测试的第四个(也是最后一个)要素是要求投资回报来自他人的努力。显然，COMP的价值本质上体现在基本复合协议的价值、可操作性和成功性以及DeFi的有效实施上。

毫无疑问，comp持有人通过他们的COMP所有权参与了CompACT的治理，这可能有助于获得回报。不幸的是，化合物可能(尽管是间接的)继续在其方案的发展和成功中发挥主导作用。在接下来的四年里，尽管大约有2880个COMP将被分配给其用户，但是复合公司的股东和创始人将保留总额的50%，并且复合公司将继续创建和关注其协议上运行的服务。尽管这种情况从未表明以下陈述：与COMP相比，投资回报来自复合物本身。为了满足豪伊检验的要求，利润不必完全来自他人，而是“主要”或“基本”。

结论

这将我们抛弃在哪里？在这个问题上，由于市场认为平台是一个非正式的仲裁者，COMP最近在Coinbase的货币配置尤其重要。——仅列出非证券的令牌。不幸的是，美国证券交易委员会拥有最终决定权，而豪伊的测试范围是模糊的。

尽管公司治理和分权治理机制很有用，但如果有历史记录的话，美国证券交易委员会可能会认为公司治理符合豪威测试的每一个要素。因此，如果它没有对广泛分布在美国主要交易所的代币作出明确声明，它们都应被视为证券。

值得注意的是，这一决定并没有解释潜在的DeFi机制的监管意义。传统零售贷款的参与者可以证明许多国家的贷款法律、许可义务和资本转移的重要性。由于DeFi继续影响传统的贷款机制，我们也应该考虑到这种情况可能会给传统的贷款监管带来挑战。当然，我们会继续讨论这个话题。