在数字领域，商品是看不见的，可以很容易地复制而不破坏原件。例如，一个人可以通过电子邮件将word文档发送给多个人，并保存原始副本。同样，数百万人可以同时反复听一首歌，这实际上提高了原版的价值。

比特币软件也不例外。它是免费的开源软件。个人可以复制软件，“分叉网络”，并创建自己的版本。然而，怀疑论者仍然会问，如果比特币基于开源软件，可以无限期复制，它怎么会稀缺？

首先，比特币网络的分歧并没有创造出新的比特币单位，正如提高委内瑞拉玻利瓦尔共和国的价格并没有给美国财政部增加美元一样。相反，分流比特币创造了一个拥有新货币单位或代币的新网络。尽管现有的比特币持有者有权申请新的比特币，但这一分为二的网络是在一套独立的规则下运作的，并得到特定利益相关者的支持。开源软件不仅没有稀释原有网络的货币供应量，反而鼓励了廉价实验和新网络，催生了新的硬币和竞争性市场。

比特币的稀缺对其网络非常重要。现在有1800万比特币，根据初始设置，比特币的最大数量可以达到2100万，如下图所示。每个比特币一次只能连接到一个钱包，不能被复制。重要的是，控制用户比特币的唯一方法是获取他们相关的私钥。

那么，有了分歧，为什么比特币网络中的2100万BTC比分歧中的2100万BCH更有价值呢？将BCH的价值等同于BTC的价值，相当于假设Facebook的源代码可以“分叉”，并自动复制其26亿用户和5万名员工的价值。它们的价值来自比特币和脸书的网络效应，而不仅仅是因为它们的存在。

就比特币而言，我们认为网络效应不仅包括专门用于确保区块链安全的哈希值，还包括比特币的流动性以及支持其采用和使用的基础设施。如果比特币被削弱，分叉将带走比特币的散列能力、用户和流动性。如下图所示，比特币现金和其他分支似乎并没有破坏比特币的网络效应。

批评者仍然指责比特币助长了犯罪活动，因为在它诞生的第一天，就有一些邪恶的活动。在最初的几年里，比特币为丝绸之路提供了资金，丝绸之路是一个以出售非法毒品闻名的在线黑市平台。

我们认为，批评比特币为犯罪活动提供便利，就是批评比特币的基本价值观之一：抵制审查。作为一种中性技术，比特币允许任何人进行交易，并且不能识别“罪犯”。它不依赖于中央权威机构通过名字或IP地址来识别参与者，而是通过加密数字密钥和地址来区分参与者，从而赋予比特币强大的反审查能力。只要参与者支付给矿工，任何人都可以在任何时间和地点进行交易。一旦交易被写入链中，它就不容易被逆转。

如果比特币网络上的犯罪活动可以被审查，那么所有的活动都可以被审查。相反，比特币让任何人都可以在未经许可的情况下在全球范围内交换价值。这并不意味着它是一个内部犯罪工具。手机、汽车和互联网与比特币一样被禁止，因为它们为犯罪活动提供了便利。

然而，似乎只有一小部分比特币交易被用于非法目的。据Chainalysis称，与非法活动相关的比特币交易数量仍不到1%，这可能是对比特币透明度的肯定。任何用户都可以在网络上查看完整的交易历史，这表明实物现金是非法活动的更好媒介。事实上，如下图所示，现金交易的绝对价值和相对价值都比密码货币交易的非法活动要多。

比特币的批评者经常断言，采矿消耗的资源，尤其是能源，多于它创造的利益。然而，批评家认为计算是低效的和不可扩展的，倡导者认为这不仅是一个有意的权衡，而且是一个基本特征。

ARK认为比特币具有以分散或最小化的方式提供结算担保的独特能力，因为特殊硬件(如采矿机器)可以透明地证明计算机进行了高成本计算。

比特币清楚地表明了这种权衡：通过将大量现实世界的资源分配给矿业，我们相信这个网络可以确保结算的完成，这是独一无二的。在《The Anatomy of Proof of Work》中，Chaincode Laboratories的雨果阮(Hugo Nguyen)解释道：“在最底层，工作量证明了采矿将把能量(电力)转化为分类账块。通过给砖块添加能量，人们赋予它一种“形式”，这使得它在现实世界中具有实际的重要性和意义。

更容易量化的是，比特币对能源和环境的影响很容易受到批评。然而，仅就电力成本而言，比特币比世界上的传统银行和黄金开采要高效得多。传统银行业每年消耗23.4亿GJ，黄金开采消耗5亿GJ，比特币消耗1.84亿GJ，分别不到传统银行业和黄金开采的10%和40%。此外，据估计，每个GJ的比特币开采成本是传统银行的40倍，是黄金开采的10倍。

与这一想法相反，我们认为比特币开采对环境的影响微乎其微。可再生能源，尤其是水电，在比特币的能源结构中占了很大比例。正如卡塞尔岛风险投资公司(Castle Island Ventures)的合伙人尼克卡特(Nic Carter)所指出的那样，在寻找最便宜的电力形式时，矿工们将继续涌向提供丰富可再生电力的地区，从而为任何价格低于当前生产商的电力资源创造了一个高度可移动的需求基础，无论它们位于何处。因此，从环境角度来看，比特币开采可能是一个不错的净利润。

结论

比特币的复杂性不应妨碍金融机构对其进行深入分析。在这篇文章中，我们讨论了一些对比特币最常见的反对意见，希望能在机构投资界引发对话和辩论。随着比特币网络的不断成熟，我们相信它将巩固比特币作为新兴货币资产的角色，金融机构应该认真考虑。