当我们谈论指数轨道时，曲线是一个不可避免的事件。其锁定资产超过7300万美元，目前在直接执行指数类别中排名第二(在撰写蓝狐票据时)，仅次于平衡器，超过了班科尔。下图：

除锁定资产外，其交易量也长期处于前列。如下图所示，过去7天的交易量超过6800万美元，仅次于Uniswap，高于平衡器、0x、Kyber等。

那么，作为DEX轨道上的重要参与者之一，如何简单地理解曲线呢？

曲线：Uniswap的稳定货币版本

第一次看到曲线的普通用户会对它的价值感到惊讶。它独特的用户界面和无尽的交流体验并不那么平易近人，但却令人难忘和印象深刻。实际上，它已经被使用过了，而且并不复杂。

为了理解曲线，我们可以把它与我们熟悉的Uniswap进行比较，Uniswap是一个分散的交易协议，可以简单地理解为一个分散的交易所。在Curve上，DAI、USDC、USDT、sUSD、renBTC、wBTC、sBTC等代币主要交易，可以简单理解为Uniswap专注于交易稳定的硬币。

目前，AMM模式的DEX使用Uniswap作为描述项目的标准。如果平衡器是Uniswap的通用版本，曲线是Uniswap的稳定货币版本。关于平衡器，请参考蓝狐笔记前的文章《Balancer：通用化的Uniswap》。

AMM模式采用流动性池模式，通过流动性池交换代币，与订单模式完全不同。关于流动性池模型，请参考蓝狐票据前的文章《一文读懂Uniswap》。曲线上目前有七个令牌池。有5个稳定的特列维广场和2个象征性的BTC池(BTC在埃瑟瑟姆流通)。

曲线主要是DEX专注于稳定货币。为什么它发展得这么快？

* 2020年上半年是稳定货币的爆发期

USDT和其他稳定货币发展迅速，对稳定货币的需求急剧上升。

*稳定的货币正变得更加多样化，除USDT外，还包括USDC、TUSD、瑞典、BUSD和戴伊.

不同稳定货币之间的交易也有需求。在CEX，不同稳定货币之间的交易相对分散，滑动点可能更高。对主要是稳定货币的德国出口指数有着真正的需求。

*流动性挖掘效应

自6月中旬以来，复利和平衡器已开始挖掘流动性，这为稳定的货币交易带来了大量需求。

随着流动性挖掘的理念深入人心，Cuvre也推出了CRV代币进行挖掘，一些代币池也奖励其他代币，如sbtc池，也奖励SNX、BAL等代币。

此外，它还可以从复合贷款、Aave贷款和dYdX贷款等贷款协议中赚取利润，这使得为Curve提供流动性具有吸引力。这些资金的注入进一步提高了流动性，进一步降低了滑动点，并带来了更大的用户吸引力，从而产生了一个良性循环。

此外，应该注意的是，今天的曲线并不是完全稳定的货币之间的交易。它还引入了令牌BTC之间的交易，如sBTC、renBTC和wBTC。

曲线上流动性提供者的收入

通过在曲线上提供流动性，你可以获得高于现实世界的年化收入。如上所示，在编写本报告时，APY的失业率为1.30%至9.27%。

在Curve的收入结构中，流动性提供者可以获得的收益包括交易成本、额外利息、象征性激励(CRV和可能的外部象征性激励)。

所谓的交易费指的是曲线上的所有交易，无论是通过曲线官方网站还是DEX聚合器(如1inch和Paraswap)，这些交易都将收取交易费，交易费将支付给移动提供商。目前交易费主要收取0.04%。交易量越大，流动性提供者的年化收入就越高。

除了交易成本，还有额外的利息。利息主要来自贷款协议或贷款聚合，如复合和学习。例如，在曲线的复合池中，流动性提供者可以从复合中获得额外的利息。在Curve的y池中，是YToken，它可以从“学习”中获得收入。IEarn是一个收入聚合器，它可以帮助我做出最佳的收入分配，以适应不同的协议，包括Compound、Aave、dYdX等等。

对于曲线令牌池y、yDAI、yUSDC、yUSDT和yTUSD，可以从不同的外部协议中获得利息收入。一些用户可能会想，当他们存入USDC时，他们怎么会变成yUSDC。这是因为Curve帮助打包代币，并将它们从USDC转换为yUSDC，这样它们就可以从贷款协议中获益。然而，我们也应该考虑这里的风险。我们参与的协议越多，收益就越高，系统性风险就越大。当用户选择为流动性池提供流动性池时，应考虑这一点。

当然，也有没有来自外部的收入池。来自外部协议的费用和利息收入构成曲线池当前年度化收入的主要部分。

还有一个地方用户可能不容易理解。当用户将100DAI存入下面的令牌池时，用户的100DAI将按照当前的比例分为8.15DAI、22.87USDC、36.13USDT和32.86PAX，并且还会随着人们的兑换和套利而变化。这也是曲线所做的比例调整。

Curve还有一个奖励调整机制，鼓励人们在代币池中存入一小部分代币。例如，上图中DAI的比例很小。为了鼓励人们在代币池中存入更多代币，用户在存入代币后将获得一些奖励。

奖励来自于较高的市场价格和低于预期的代币比例。同时，当人们提取代币时，虽然它取决于用户，但它也有激励政策来鼓励人们提取占相对较高比例的代币并获得奖励。

因此，当把稳定的硬币或包装好的btc存入Curve时，最好的策略是少存一些代币，以便获得奖励。

另外，当用户的100DAI分为8.15DAI、22.87USDC、36.13USDT和32.86PAX时，不会影响用户的收入。

曲线是流动性池模式的一个指标，一些指标可以在其上引导流动性，包括sBTC、wBTC和renBTC。作为流动性挖掘的最早实施者之一，Synthetix在Uniswap上尝到了甜头，现在它在Curve中重复出现：如果用户为sUSD池(包括DAI、USDC、USDT和sUSDT)提供流动性，他们不仅可以获得交易费，还可以获得SNX令牌奖励。除了sUSD池，sBTC池的流动性提供者还可以获得额外的SNX/REN/BAL令牌奖励。这些是在曲线上提供流动性的额外奖励。

由于可以获得多种奖励，所以不断鼓励更多的人为曲线提供流动性，这进一步增加了流动性和深度，降低了交易的滑动点，导致曲线在一些代币的交易体验上超越了CEX。

从Curve目前的收入来看，远远低于最初的年化收入，市场正在逐渐走向均衡。

CRV令牌

刚才，我一直在谈论曲线上的手续费和额外奖励，最新的奖励是它原来的CRV令牌。随着曲线治理令牌的出现，所有为曲线提供流动性的流动性提供者都有机会获得其治理令牌CRV的奖励。

那么，什么是CRV令牌？

CRV是Curve的治理标志，这是向分散的DAO治理迈出的重要一步。CRV计划于7月推出。根据曲线计划，CRV应该很快推出，但CRV的细节尚未完全披露。

目前，用户获得CRV的唯一途径是为曲线提供流动性，因为没有公开销售或任何空投计划，所有为曲线提供流动性的用户都将收到CRV代币，从第一天开始累计计算。换句话说，CRV的第一次分配将根据总流动性按比例分配。

当CRV发布时，用户也可以在DEX上购买，也许是在Uniswap和平衡器上，但是细节还不清楚。民事登记和人口动态统计的初始发行量为10亿份，随后是额外的发行，上限为30.3亿份。根据不同的具体情况，CRV手中的团队和投资者将有2-4年的资助期。

CRV令牌是治理令牌，具有时间权重投票功能和价值捕获机制。

当涉及到治理时，它涉及到曲线DAO。关于曲线DAO，您可以看到下图：

CurveDAO包括几个通过阿拉贡连接的智能合同。但是，它没有采用一个令牌和一票的模式，而是增加了锁定时间的权重。也就是说，每个令牌的投票权重是不同的。锁定时间越长，相同令牌号的投票权重越高。CRV的投票具有数量和锁定时间的双重权重。这种投票机制不仅可以在一定程度上增加治理控制的难度(锁定CRV本身就有成本)，还可以起到锁定CRV减少发行量的作用。

价值获取机制主要是通过令牌销毁机制。曲线上有令牌池，每个令牌池可以捕获管理费用。这些管理费用将用于购买和销毁CRV代币。这意味着曲线上的交易量越大，它以后可以捕获的价值就越大。目前，没有收取管理费，只收取交易费，交易费分配给流动性提供者。

危险

任何高回报都伴随着高风险，任何DeFi项目都存在类似的情况。曲线也不例外，包括与曲线智能合同相关的风险、与外部贷款协议相关的风险(复合、学习等)。)，与代币池和代币BTC中的稳定货币相关的系统风险等。参与DeFi项目，在享受盛宴的同时，也要控制风险。