26日，中国另一家比特币采矿机械公司——一邦国际在美国股市上市。不幸的是，它在上市的第一天就破产了，而建安科技同期的发行价下跌了80%以上。除了Bitland，世界上三大采矿机械公司仍在争斗，剩下的两家毫无例外地已经枯竭。

在2020年剩下的六个月里，有多少矿池能够存活下来，仍然不得而知。目前，已挖掘出1850多万枚比特币，到2032年，99%的比特币将被挖掘出来。资本市场对采矿机器的故事持怀疑态度。

以一邦国际为例，由于疫情，今年采矿机械的销售有点糟糕。根据2020年第一季度未经审计的财务业绩数据，截至2020年3月31日，净亏损为250万美元，而2019年第一季度为60万美元，亏损继续扩大。

正如我在前一篇文章中所说的，采矿机器没有多少时间了。对于华尔街的博彩公司来说，2020年注定不会让比特币飙升，但会一直大幅波动。众所周知，像格雷投资这样的中奖号码机构持有的比特币比例正在上升。自2020年以来，GBTC管理的比特币数量已升至38万枚。尽管现在讨论比特币头寸的集中化还为时过早，但我预测，我们将在今年年底之前有一个清晰的轮廓

今年下半年，华尔街的目标是我的人才库，每个游戏都需要特定的规则制定者和不同的参与者，这样游戏才能继续。我不太担心采矿机器的长期股价。毕竟，比特币肯定会崛起，但游戏的看门人不再属于采矿机械公司。

就在本周初，Litecoin的创始人李奇微表示，从今年年底到明年，比特币将出现大牛市。我想知道我是否在六个月前读过关于凯尔达的故事的文章。事实上，我关心的不是牛市，而是我们今天生活的时间以及现在是什么样的时间。对这一背景进行清晰的思考，对我们理清区块链发展的脉络有很好的参考价值。

至于区块链发展的时间点，万向集团董事长早在2018年就说过，2017年区块链泡沫的破灭类似于2000年科技股泡沫的破灭，即今天的时间点，大约是互联网发展的2003年左右。

阿里巴巴执行副总裁曾鸣在本月初表达了自己的观点。从他个人的直觉来看，他现在大约在1990年在区块链。在其核心讨论中，认为在拥有数千万或数亿用户的区块链没有应用程序。

坦率地说，我认为这两种观点都迷失在各自的时代，缺乏某种意义。当然，只有过了几年，当我们回顾这个时间点时，我们才能有一个相对较长的判断。

在我给出结论之前，我想让你回顾一下2000年科技股泡沫的过程。2000年3月10日，纳斯达克指数达到5132点的阶段性高峰，16年后才回到这个数字。

这时，敏感的上市公司高管和资本家听到了玻璃破裂的声音，于是他们开始大量减持股票。与此同时，政府发现科技股上市公司的财务报告极其虚假，严重程度远远超过我们今天听到的瑞星咖啡。最终导致飞机坠毁的那一枪来自典型的政府——判决。2000年4月3日，美国宣布微软实际上形成了垄断，而微软当天的股票市场跌幅最大。作为引爆点，这一事件直接刺破了2000年整个科技股泡沫的破灭。纳斯达克指数一年内下跌了60%。

科技股泡沫的早期起源于当前康博经济周期的复苏起点，美国的传统产业逐渐衰落，被欧美超越。计算机形成的新生产力正在逐步形成，在这个阶段，康博循环的核心技术原型已经形成：信息互联网。一个新概念诞生了，它的硬件基础设施也出现在20世纪70年代。

另一方面，美国经历了1987年历史上最大的房地产泡沫破裂，并于1989年开始了为期三年的降息周期，开始为经济提供流动性。第一波降息于1992年结束，经济开始复苏。在这个阶段，大量流动性进入实体经济。但显然它还没有进入资本市场，因为在这个阶段，世界各地的人们都没有看到互联网，它就像空中楼阁，每个人都在谈论一些在他们心目中无法想象的事情。毕竟，有能力跨越时代是必要的。

没人能解释互联网的用途，但第二波降息显然开始影响市场，因为正是在这个阶段，最早的杀手级互联网应用诞生了，这个产品就是浏览器。诞生于1993年的网景浏览器终于让每个人都明白了一件事。事实证明，互联网可以用来浏览网页。

人性像山一样古老。大多数人不能穿越时代，因为大多数成年人的思维会被已经看到的图形和图片所固定，但他们不能跳出可触摸的物体，通过想象看到未来的模糊痕迹。什么是互联网？每个人都想要真相，但是真相总是相对的，它变成了你给我的一个具体的东西，通过我的五种感官形成了通感。之后，惯性就会形成。只要提到一个词，你就会想到一幅画。

所以在20世纪90年代早期，每个人都接触过台式电脑。这是肯定的，然后你可以通过电脑打开浏览器看到网页，这种记忆就在你的脑海中描绘出来了。但是在那个时候，没有人知道打开网页后是什么，也没有人能想象得到。直到1995年，门户新闻网站的出现，才开启了新闻的浪潮。com。这个时间点也是美联储第二轮降息的终点。

从1995年到1998年，第三次降息浪潮，特别是1998年下半年以后，美国股票，尤其是科技股，开始疯狂上涨。从1998年8月到2000年2月，美国股市从1500点上升到4700点。直到1999年中期，美联储开始了为期一年的加息周期，市场反应滞后于货币调整周期。

2000年7月，美国短期债券收益率开始上升。8月，纳斯达克指数达到第二个峰值，而同期联邦基金的目标利率达到了一个高点。从长期来看，美国债券的短期收益率严重颠倒。美国债券的3个月短期收益率比10年期收益率高出约5800个基点。短期资金极其稀缺，流动性迅速下降。此后，美国股市迎来了长期下跌。

今天，当我们看到2000年科技股泡沫的破灭时，实际上有三个重要的迹象：超巨额资金的流动性紧张、互联网认知的加速普及以及最具代表性的企业的长期不良事件。2017年，这三个事件都没有出现。

2017年，比特币的激增几乎与各国货币流动性无关，尤其是中国和美国，这可以从2017年中国和美国的货币政策中看出。影响市场的拐点来自“94事件”，该事件导致市场在一段时间内出现资本真空，然后资本的快速增长导致整体市场情绪。

此后，场外市场和Usdt稳定的货币及时填补了市场的真空，并让已经出现的市场情绪找到了发泄的机会。然后，在最高点前三周，比特币的价格翻了一番。该基金完全由现场基金决定，与法定货币的流动性无关。正如我在之前的几篇文章中所说：

最终，比特币在17年后开始暴跌，因为短期人口增长达到了极限，市场上的基金获得了巨额利润。

在此期间，没有任何标志性项目的长期负面事件，老百姓对区块链的认知远未达到2000年科技股的水平。你应该知道，在2000年之前，雅虎、网易、新浪、搜狐已经是常态。虽然也有很多故事，包装项目和传递包裹游戏，这种感知的规模和2017年的区块链之间的差异不是一个半点。简而言之，2017年只是一个不合规的赌场清算赌徒。因此，大多数人被表象蒙蔽了双眼，根本没有清晰地思考市场的本质。

在我看来，2017 -2018年比特币牛市转换的核心在于互联网流量的终结和区块链流量的开放。许多人可能不明白这种“开放”是如何导致暴跌的。“开放”意味着用户的激烈迭代，由于区块链和数字现金之间的强相关性，在用户故障期间，它将把区块链的经济周期带入熊市转换。

然后，回到曾鸣在1990年所说的，我可能有一个问题。区块链真的没有形成数千万甚至数亿个应用程序吗？早在2017年，比特币就形成了数千万个地址，而以太网刚刚超过1000万，参与区块链全球投资的人数达到2000万。今天，它已经远远超过了这个数量级，拥有超过1亿个比特币地址和超过4000万的全球投资者。

区块链最早的杀手级应用是钱包。钱包用户的数量已经超过了数千万。更不用说同一个用户拥有多个钱包地址，这不是刷，而是一个“需求”。

诞生于17年的钱包应用可以类比于诞生于1993年的网景浏览器，它打开了信息互联网信息交互的大门。区块链的核心价值是“分布式数据”，这就是为什么需要数字现金来承载这一价值，而货币的载体是钱包。

如果我们回顾一下微软的发展，我们会发现1985年出现的产品都是基于DOS系统而诞生的，这远不是一个操作系统。直到1990年，视窗操作系统才初具规模，内置了文件管理器、纸牌游戏、红心大战等应用程序。1993年，它进入了现代计算机时代，1995年，IE浏览器被集成到windows操作系统中。

作为区块链的操作系统，以太网实际上已经经历了17年，当时ERC20被用作智能合同的早期场景，而cryptokitty ethercat被用作游戏代表。无论是互联网时代、移动互联网时代还是区块链时代，底层系统实际上都随着三样东西的发展而爆炸：杀手级应用、游戏和工具。在移动互联网时代，相应的应用系统已经成为应用商店、游戏和工具。

本质上，无论是互联网还是区块链，其发展都不可避免地伴随着硬件迭代、交互系统升级和数据状态升级的演进过程。

基于DOS系统的窗口的雏形与基于PoW工作负载的以太网诞生的第一阶段基本相同。最终，以太网在19年后开始从PoW向PoS过渡，并出现了早期工具雏形的分布式数据资产——DeFi，大致可以与这一时期的win95相比。

就我个人而言，我认为2020年的区块链是1996年的互联网时代，离大崩盘还有大约四年的时间。

这一系列大崩盘很可能伴随着美联储史无前例地释放水资源的历史性事件，超过3.5亿用户参与了数字黄金法案和全球对数字现金的投资。确定用户数量有两个维度，一个是全球各种投资市场的用户基数，另一个是2000年科技股泡沫破灭时，全球互联网用户数量超过4亿，但1998年仍为2亿。这一过程与2021年比特币牛市带来的人口增长过程高度一致。

然而，我们需要注意区块链的发展时间表和互联网之间的具体差异。信息互联网是当前康博经济周期的核心技术。2000年科技股泡沫的崩溃伴随着繁荣高峰的到来。几乎所有今天的互联网巨头都出生于2000年左右。

然而，根据区块链现在的发展情况，康博经济周期的萧条周期可能会出现一场大崩盘。我认为这种差异的原因与下一个康博周期的主题有很强的相关性，即技术和金融。在区块链和比特币出现之前，“共识”一词实际上已经出现在互联网时代，但在互联网阶段，这个概念并不被称为“共识”。

早在1999年，世界上最早的技术和金融产品贝宝就诞生了，它是由今天大家都熟悉的埃隆马斯克创立的。在其成立初期，它因向用户提供终身免费服务而闻名。其初始盈利模式依赖于用户资金沉淀产生的利息，但其自有技术和金融产品的目的是加快资本效率和降低资本成本。

由于这个原因，用户的资本周转率如此之高，以至于无法结算以产生利息。此后，贝宝的盈利模式转变为在开始大规模盈利之前向终端用户收取服务费，并于2002年在纳斯达克上市。市盈率是资本市场评估和定价企业股票的一种常用方法。然而，贝宝的市盈率往往高于市场平均水平。过去，市场溢价明显高于其他行业的股票。

即使面对同类竞争产品，PayPal的估值也明显更高，直到苹果应用程序的出现。是什么导致投资者长期形成“溢价”？实际上，华尔街资本在计算贝宝估值时总是会计算一个额外的值，即用户基数*裂变系数。你为什么需要这个额外的价值？

因为所有技术和金融产品都会形成“习惯性壁垒”。因此，只要市场形成规模，它就会自发分裂，直到新基础设施的技术和金融产品诞生。

西瓜卡很早就在日本诞生了。直到今天，苹果公司的苹果支付还需要用户绑定西瓜卡才能进入日本市场。香港人使用章鱼已经有很长时间了。尽管微信支付和支付宝支付在mainland China更方便，但在香港市场大规模推出仍然很困难。对于欧美用户来说，尽管PayPal是一种方便的技术和金融产品，但68%的美国人在2000年科技股泡沫阶段使用互联网，而且长期以来，大多数人更喜欢用信用卡支付。

然而，在中国大陆各地都有公交卡的前提下，如广东的月通卡、信用卡等类似香港的八达通功能，微信支付和支付宝支付颠覆性地形成了现阶段全民的“习惯性障碍”。

有两个核心原因。一是过去30年的中国改革开放一直伴随着金融体系的逐步完善。相反，欧美、日本和香港等发达国家和地区的金融政策和制度非常完善。完善意味着法律程序将极其严格，伴随着严厉的惩罚措施，这使得试错成本极高，但却抑制了新金融工具在市场上的诞生。

另一方面，完善金融体系的过程恰好伴随着中国互联网从学习美国硅谷到引领全球互联网潮流的转变。社交工具微信和消费者平台淘宝推动了大量早期用户进行基本裂变，并迅速占据了中国人的头脑。

然而，到目前为止，中国的金融体系仍处于完善过程中，全球互联网的发展已经转向工业互联网。区块链的崛起来得正是时候。因此，从公开数据来看，中国的用户数量明显高于大多数国家。基于大陆政府对数字现金合法性的灰色地带，我有理由相信实际用户数量应该排在世界第一位。一旦习惯性障碍形成，金融支付手段就很容易安定下来。

互联网产品的“习惯性障碍”是当今区块链公共链中用户的“共识”。这就是为什么所有模仿比特币的“假金币”必定会变成零，而模仿以太网的“假银币”最终会变成零。

一旦“习惯性壁垒”形成，在新的基础设施出现之前，很难改变金融支付手段。区块链作为下一个康博经济周期的核心技术，——技术和金融将引领未来50年的人类潮流，“共识”的基础超越国界。我们从未在中国、美国和欧洲听说过比特币，但即使是相同的互联网产品应用场景，在不同的国家也会有所不同，比如中国的微信、美国的什么应用、日本的Line和韩国的kakao talk。

然而，加密软件有明显的区别，如加密聊天软件，甚至互联网产品，电报和信号几乎是世界通用的。在很大程度上，个人数据作为资产受到最大程度的保护。虽然没有资产交换的手段，但它仍然表现出类似于技术和金融的“习惯性壁垒”的属性。

基于上述判断，我有理由相信下一个具有世界级“习惯性壁垒”的区块链项目将来自中国。毕竟，你不能做法律上提到的任何事情，你也可以做法律上没有提到的任何事情。“个人承担尝试和错误的结果，包括所有可能的巨大风险，而整个人享受成功的果实。从集体利益的角度来看，这是非常划算的。

2013年，世界上诞生了1000多种数字现金，2017年的数字是1万种。在区块链世界，“2000年科技股泡沫破裂”可能达到10万股，但它可能不会以今天每个人都认为的形式出现。

在区块链的世界里，Dapp更像是存在的小程序，它是一个基于底层应用系统的巨大长尾网络。底层的应用系统形成了一个绝对的“垄断”的“习惯性壁垒”，基于它产生的10万Dapp爆发为各种应用场景的分布式数据资产的载体，四年后这可能是一个巨大的泡沫场景。

由这种底层应用系统产生的工具必须简单、直接且易于使用。2000年科技股泡沫也是如此，只要你注册一个域名，你就可以开始传递包裹的游戏。然而，17年的ERC20显然不是这样的场景。尽管有无数的故事，许多互联网企业家仍然离理解这个过程很远。

毫无疑问，曾鸣说区块链是长跑，而不是短跑是对的。

现阶段的区块链非常适合长期创业者。有必要克服长期的黑暗，探索区块链未来发展的真相，带来新的“范式”，产生价值，成为基础设施，进而引发一场巨大的Dapp生态爆发。从而推动更多用户从互联网进入区块链世界。

正如我前面提到的，四年后可能发生的崩溃将对所有区块链项目构成巨大考验，那些幸存下来的将成为下一个时代的全球顶级巨头。未来，区块链世界将不会有美国的“范氏”或中国的“英美”。由于“习惯性障碍”，头上的数字现金可能是“贝哈德”:BTC、联邦理工学院、海恩、USDT、DCEP。

而“新美洲大学”可能是IPFS，分布式视频协议和分布式声音协议尚未出现。后两者的诞生将基于网络速度的提高、智能硬件设备的迭代以及区块链基础设施的进一步改善。这个时间点可能在2006年之后。到2030年左右，我估计将有超过10亿的Dapp诞生。之后，区块链将进入下一轮爆炸。从未来回顾历史，人类将记住今天的这一时刻。

比特币正准备在大萧条前夕出现。