DeFi市场状况

DeFi在2019年迅速增长，发展势头极其迅猛。从2020年第一季度的发展情况来看，受欢迎程度与2019年相比没有下降，尤其是在稳定货币和贷款市场发展方面。如图1所示，从2019年初至今，稳定货币的总流通量增加了约136%，贷款市场的锁定值增加了约189%。锁定价值飙升的背后是MakerDao、Composite、Uniswap和其他项目的快速扩张。

从下图2可以看出，截至3月14日，上述三个项目占贷款市场总量的73%，占贷款市场“蛋糕”的近四分之三。DeFi具有传统金融所缺乏的高效率和透明度等天然优势，因此发展迅速。同时，它也给加密货币行业带来了强大的市场活力。

然而，尽管放贷正在蓬勃发展，但它必须面对一个重要问题。从本质上来说，贷款是一种分散融资形式，与其平台关系不大。然而，目前的情况是，几乎所有的贷款应用程序都是在以太网上开发和使用的。由于交叉链接技术的不成熟，基于以太网的贷款只能在ERC20令牌附近进行。在所有的ERC20代币中，流通和应用充分的代币仅限于ETH。鉴于上述两个原因，贷款项目在实际发展中受到很大限制。

然而，许多项目一直试图解决这些问题，并试图将更多资产引入贷款市场。例如，ERC20令牌WBTC；1:1锚定由BTC产生，以将BTC引入以太网广场的生态。卡瓦项目是斯塔菲通过抵押资产和依靠宇宙软件开发公司可能带来的跨链资产产生的风险投资之一。

宇宙交叉链的意义在于打破“价值孤岛”，搭建各公共链之间的价值交换桥梁，促进链间互动，加快令牌的流动性。卡瓦是宇宙生态学中的第一个DeFi项目。使用宇宙SDK进行开发，可以更好地利用宇宙中心的“互操作性”来实现多资产抵押。同时，还可以利用多资产交叉连锁经营的天然优势，实现多资产借贷，解决单一抵押资产的问题。

卡瓦CDP中的BNB借贷逻辑

BNB是Binance Chain的本地代币，也是前10名中唯一的平台货币。Kava是fian Launchpad支持的第一个DeFi项目。目前，卡瓦正在开发一个支持多资产债务抵押债券(CDP)的平台，并将优先支持亚广令牌BNB，以产生稳定的货币USDX。BNB在卡瓦CDP中的借贷逻辑与马克道基本相似。理解MakerDAO项目的人应该能够理解类似的处理逻辑:

1)用户将持有的BNB发送给卡瓦CDP(CDP可以理解为锁定合同或抵押债券仓库)；

2)BNB被锁定在卡瓦CDP作为抵押品；

3)CDP将向用户发行稳定的货币USDX，USDX的分配比例将根据预测机提交的BNB价格和CDP中设定的抵押贷款利率生成。正常情况下，用户获得的USDX值将小于BNB值，以防止BNB值波动带来的锚定风险。

4)在检索锁定的BNB时，用户需要以与发行金额相同的金额偿还USDX，并支付少量利息(由卡瓦的代币卡瓦支付，当前利息为5%)。

在卡瓦，BNB总是被过度抵押。如果BNB的价格上涨，USDX的保证将更加充分。如果BNB价格下降到某个阈值，CDP中的锁定合约将自动清算，迫使抵押资产以低于市场价格的价格出售，以确保锚定机制的准确性。用户需要添加BNB或偿还USDX以防止清算。

作为一个普通投资者，如何利用卡瓦CDP获取利润是一个普遍关注的问题。仍然以BNB为例来说明，如果一个用户在卡瓦CDP抵押了1000美元的BNB，他将得到666 USDX。经过这样的操作，用户将拥有稳定的资产。他可以用抵押BNB所获得的USDX来购买其他代币以获得收入，或者继续购买BNB来继续抵押以获得另一个USDX，从而使持有的资产流动并产生更多的价值。

卡瓦CDP选择BNB作为第一个支持的加密资产，流动性是首要考虑因素。除了利用BNB来抵消交易费用，BNB还被应用于BIA官方网站展示的31个场景。BNB在BIA生态中扮演着资产流通价值载体的角色。可以说，卡瓦衍生了整个BIA生态的价值。其次，货币发射台活动要求参与用户持有一定数量的bnb，这在一定程度上增加了对bnb的需求。对于Kava CDP来说，它直接拥有强大的用户群，站在“巨人”的肩膀上。

BNB贷款潜在问题

1)BNB的货币持有集中度

Kava是首个支持BNB贷款的DeFi项目。这是一个大领域的小创新。没有以前的“排雷”，就不可避免地会遇到一些潜在的问题。根据BNB浏览器显示的数据，共有134，870个货币持有地址。按货币持有量排名前20位的BNB持有量占BNB总量的96.92%，即0.015%的用户持有BNB的96.92%，且货币持有过于集中。

从本质上讲，BNB的货币持有集中度对卡瓦CDP的抵押和USDX生成过程没有直接影响，但对BNB的原始链条有较大影响，从而间接影响BNB在卡瓦的借贷，主要包括原始链条安全性、价格波动和BNB流动性。

考虑到原始链的安全性，货币安全链采用了一种结合了BFT和DPoS的一致性算法。PoS项目中控制51%计算力的成本比PoW项目低得多，DPo也是如此。然而，发动攻击一般来说并不容易，否则只会导致BNB持有的大量资产迅速贬值。大量持有硬币的人也可以通过二级市场操作，如“砸”和“拉”造成大的价格波动。虽然上述两种情况的概率很小，但不能完全排除。随着BNB房价上涨，USDX担保将更加充分。但是，当BNB房价下跌到一定的门槛时，系统会启动CDP清算机制出售抵押资产，导致一些用户无法及时应对价格波动带来的风险，从而影响用户的正常使用。

不难理解BNB流动性的影响。大量的BNB掌握在少数人手中，这在一定程度上降低了BNB的流动性。此外，新的发射台规则将从第7阶段开始实施。BNB仓位的天数将逐渐增加，刺激用户锁定BNB仓位，进一步降低BNB流动性。上述两个原因都将在一定程度上限制BNB的借贷。

2)分权与集权相结合带来的疑虑

除了中央集权的货币持有问题，分权和集权的有效结合也是一个重要问题。尽管菲亚特一直在向分散化交易所发展，但根本问题还没有解决。菲亚特仍然是世界上最大的中央加密货币交易所。当跨越链条时，Kava如何更好地与中央菲亚特整合？鉴于交联技术的不成熟，交联后CDP用户的资产信息能否得到保护？即使安全得到保证，系统的可用性也会下降。如何在确保系统可用性的同时确保安全性，并在两者之间找到平衡点？具有较高实用性的系统既不是完全分散的，也不是完全集中的，而是充分结合了两者的优点，这也是团队在开发中必须考虑的问题。

BNB给贷款市场带来可能性

在分析卡瓦BNB贷款的潜在问题时，不可否认的是，BNB贷款给迪拜国际和贷款市场带来了变化。从目前的DeFi应用来看，由于以太网成熟的智能合同平台、市场价值稳定的以太网资产和广泛的用户意识，它几乎是建立在以太网之上的。

卡瓦已经将BNB引入了借贷领域。对DeFi来说，它无疑为当前的贷款市场注入了“新鲜血液”，丰富了抵押资产的种类，提高了资产的利用率。对投资者来说，除了将他们持有的BNB作为固定收入抵押，他们还可以抵押BNB以获得稳定的货币来购买其他类型的代币或将其用于其他目的。投资者有更多的选择，资产价值最大化。

根据马克道的发展轨迹，随着BNB贷款的发展，将会有越来越多的USDX衍生产品和创新将会继续。例如，为了方便投资者进行风险管理，一些对冲价格波动的期权产品将被引入市场，投资者可以创建和出售看涨和看跌期权来对冲价格波动带来的风险。或USDX的隐私保护工具，以确保发送者，接收者和交易金额的保密性。综上所述，衍生产品的创新将使DeFi呈现多元化的局面。

BNB已经启动了它的主要网络。卡瓦BNB贷款打破了目前的局面，DeFi项目只能建在以太网广场，丰富了抵押资产的类型。与此同时，BNB的贷款也将催生相关的衍生品，给整个DeFi行业更多的想象空间。据了解，卡瓦CDP目前仍处于开发阶段，BNB按揭贷款尚未上线，上线后具体操作情况需要进一步观察和分析。根据卡瓦的官方信息，除了BNB，卡瓦还将为ATOM和BTC提供市场价值比以太网广场高10倍的抵押贷款服务。或许贷款市场将面临一场“洗牌”运动，而羽翼未丰的DeFi行业也将面临一场大爆发。