长期以来，人们一直将比特币(BTC)的大宗奖金减半视为推动2020年上半年比特币短期价格走势的乐观因素。然而，历史数据显示，比特币产量减半并不一定与比特币价格立即飙升相吻合。

在比特币网络上，矿工们将记录比特币交易的区块打包，并使用计算能力来验证和确认支付数据。通过拥有专用集成电路采矿芯片和精密设备的大型采矿中心，矿工们消耗大量电力，并支付极高的维护费用来挖掘比特币。个体或小型矿工可以通过矿井挖掘比特币，也就是说，一群矿工可以通过贡献他们的计算能力来挖掘比特币块。

每四年挖掘比特币的报酬减半，矿工收入减少50%。矿商通常准备6至12个月的现金储备作为缓冲，以确保即使比特币价格减半后仍能维持业务。

历史数据呢？

2012年11月28日，比特币网络首次减半。当时，只有少数主流加密货币交易所能够交易比特币，购买比特币仍然相对困难。因此，许多分析师认为，2016年之前(当时交易所数量有限)的市场数据可能不可靠。

比特币价格在2012年首次减半后，用了大约11个月才进入抛物线上升阶段，以确保持续上升趋势。2012年11月，比特币在比特币交易所的价格徘徊在12美元左右。2013年11月，比特币价格攀升至1100美元，上涨了7562%。

比特币网络的下半年发生在2016年7月。比特币价格从1100美元暴跌后，稳定在600美元左右。然后比特币价格在2017年5月开始强劲反弹，正好是减半后的11个月(与2012年相同)。因此，过去的两个半年表明，比特币价格在半年后的10至11个月内会垂直上涨，但不会在比特币被减半后立即上涨。

比特币价格为何在减半数月后反弹

大型矿商倾向于在大宗交易奖励减半之前，储备最多12个月的现金作为缓冲，因为在矿业收入减少后，BTC价格总是有下跌的风险。然而，小型矿商没有财力或资源提前做好减半的准备。

各种数据(包括数字资产数据21天矿工滚动库存)显示，矿工卖出的BTC比他们最近几周开采的还要多。正如大投资者Joe007(可能是Bitfinex上最大的鲸鱼)暗示的那样，矿业公司出售BTC的可能性尚未被市场消化。

随着小型矿商继续出售比特币，加密货币市场正面临越来越大的销售压力。一些矿商更喜欢通过场外市场出售加密资产。然而，随着时间的推移，场外交易数据也会反映在加密货币市场中。

3月中旬，Joe007警告称，随着减半时间的临近，“过度杠杆化的矿商”将遭受难以置信的损失，这可能导致一些矿商投降，并最终通过交易所和场外交易平台出售比特币。

为什么投资者预计比特币价格会在减半后上涨？

人们普遍预计，在5月份大宗交易奖励减半后，比特币价格将在短期内上涨。主要原因是，正如TradeBlock研究主管约翰托达罗(John Todaro)在2020年早些时候所说，比特币矿业的盈亏平衡价格将升至1.2万至1.5万美元。许多投资者猜测，在将比特币的开采成本减半后，将比特币价格提高至1.2万美元以上是合乎逻辑的。

尽管未来比特币价格可能最终会在1.2万至1.5万美元之间，但大型矿商正在准备大量缓冲现金，以应对比特币价格减半后可能出现的下跌。

托达罗的研究还发现，像比格兰和建安科技这样的大公司一直在开发更新的采矿设备，这也是计算采矿盈亏平衡价格的一个变量。根据TradeBlock的研究，高效的采矿设备和更便宜的电力和资源可以大大降低采矿的盈亏平衡价格，即使是在减半之后。

对于拥有缓冲现金和资源的大型矿商来说，快速购买新的采矿设备，自动调整最终将降低采矿难度，使其在业务减半后的头几个月能够维持业务。

比特币接下来会做什么？

如果比特币的价格趋势符合历史表现(如2012年和2016年所示)，比特币将在2021年年中大幅上涨，比5月减半的时间早10至11个月。因此，在接下来的几个月里，比特币价格可能会保持在远低于矿业盈亏平衡价格的水平。

然而，根据历史数据和网上研究，比特币网络的散列率可能反映了矿业收入的下降，导致“死亡螺旋”，这将严重降低比特币网络的安全性。这一流行的理论尚未被证明是准确的。尽管距离减半还有一个月，但比特币网络的计算能力仅降至2019年12月的水平。由于比特币网络的计算能力在过去两年一直创下新高，比特币减半不太可能对计算能力产生重大负面影响。

BitMEX的一项研究发现了各种可能的情况，例如:“减半对网络的计算力有更大的影响，导致计算力下降47%”，或者“减半只会导致网络的计算力下降12%”。

这意味着，即使比特币的价格仍低于开采成本，并且现状将在未来3至4个月内保持不变，同时考虑到大型矿商往往提前做好准备，而且他们的计算能力很少大幅下降，比特币网络的计算能力可能会保持稳定，直到计算能力开始反映开采成本。

比特币减半可能会在短期内严重影响过度杠杆化的小型矿商，正如比特币价格下跌将严重影响过度杠杆化的交易商一样，因为比特币减半不太可能立即引发比特币价格大幅上涨。但从中长期来看，比特币网络和矿业生态系统的基本面预计将保持强劲。

尽管市场低迷，加密货币市场停滞不前，但矿业领域的小型和大型收购仍在进行中，例如2020年3月30日以280万美元收购加拿大魁北克的比特币矿业中心。这表明，矿业公司预计全球加密货币矿业在短期内将会下滑，但从长期来看将会回升。