区块链是一项可信的技术，源于比特币，但优于比特币。区块链的技术创新不仅催生了各种私人数字现金，也引起了各国央行的广泛兴趣和探索。可以说，目前，中央银行数字现金(CBDC)实验在大多数国家都是基于区块链技术。然而，到目前为止，CBDC是否采用区块链技术仍有争议。一个典型的观点是，区块链的权力下放与中央银行的集中管理相冲突。因此，不建议CBDC采用这种技术。作者认为，区块链技术正以前所未有的速度发展，并与各种主流技术深度融合。因此，区块链在实际应用上不同于“原教旨主义”在技术和商业方面的理解。如何利用区块链技术更好地服务于集中管理下的分布式运营，可能是CBDC目前需要重点关注的方向。本文以三个典型场景为例，讨论了区块链在CBDC的可能应用和解决方案，指出尽管区块链的技术特征不依赖于中央组织，但并不意味着它不能被纳入现有的中央组织体系。只要设计合理，央行可以利用区块链有效整合分布式操作，更好地实现对CBDC的集中控制。两者之间没有不可避免的冲突。

场景一:CBDC验钞作者曾提出“一币两行三中心”的中央银行数字现金系统。“一美元”是中央银行的数字现金，它是一串加密的数字，由中央银行担保并签名，代表特定的货币数量。“两家银行”是指数字现金银行和数字现金商业银行。前者是中央银行用于在CBDC私有云上存储CBDC发行资金的数据库，后者根据中央银行的现金运营管理系统进行管理。后者是商业银行存储CBDC的数据库，可以在商业银行的数据中心或CBDC私有云上遵循商业银行的现金运营管理标准。“三个中心”包括认证中心、注册中心和大数据分析中心。其中，登记中心记录了CBDC及其相应用户的身份，完成了所有权登记，并记录了自来水，完成了CBDC产生、流通、检验和消亡的全过程登记。其主要功能组件分为发行注册、授权发行、授权查询网站应用和分布式账簿服务等几个部分。发行登记用于记录CBDC的发行、流通、退出和所有权；权利确认发布异步地将发布和注册的所有权信息发布到脱敏后的CBDC权利确认分发账簿；权利确认查询网站依靠分布式账簿向公众提供网上权利查询服务；分布式图书服务确保中央银行和商业银行之间CBDC所有权信息的一致性。一般来说，可以理解我们在注册中心建立了一个“网上验钞机”，即CBDC当局的确认账簿，利用分布式账簿的防篡改和不可伪造的特点，通过互联网提供外部查询服务。对于当前的分布式图书技术，本设计提供了一个在中央银行和商业银行集中与分散双重模式下的巧妙应用思路。一方面，它将核心问题和注册簿与外界隔离并加以保护，另一方面，它利用分布式图书的优势来提高权利确认查询数据和系统的安全性和可信度。另一方面，由于分布式账簿仅用于外部查询和访问，交易处理仍由发行登记系统完成，交易的分布式计算处理以细化原子交易粒度的方式进行，通过业务设计的方式有效避免了现有分布式账簿在交易处理中的技术性能瓶颈。显然，这种设计充分发挥了区块链的技术优势，保证了CBDC验钞的可信度，但并不影响央行对CBDC的整体控制。特别是，这种双书包容性设计不仅延续了传统技术的成熟性和稳定性，而且为新的分布式图书技术留下了空间，使得两种分布式技术相互兼容、相互兼容、优势互补，在演进过程中具有竞争力。场景2:目前在多个国家进行的批发端支付和结算的CBDC实验主要针对批发端场景，并且主要基于区块链技术。例如，加拿大的贾斯帕项目测试了一个基于区块链技术的大额支付系统。新加坡的Ubin项目评估了以数字新加坡元代币形式进行的支付和结算对分布式图书的影响。欧洲中央银行和日本银行的Stella项目旨在研究分布式图书技术(DLT)在金融市场基础设施中的应用，并评估现有支付系统的特定功能是否能够在DLT环境下安全有效地运行。此外，中国香港的LionRock项目和泰国的Inthanon项目都在测试基于区块链技术的CBDC。这些区块链技术的应用是在中央银行的集中管理和严格控制下进行的。以新加坡的Ubin项目为例，该项目采用与加拿大的Jasper项目相同的数字存款单(DDR)模式。为了支持分发解除武装、复员和重返社会方案

当天结束时，分布式簿记系统将向MEPS发送网络结算文件，该文件将调整DDR基金抵押账户余额，以匹配参与者在DLT网络中的DDR余额。可以看出，分散的分布式图书和现有的成熟的中央主导的金融基础设施并不排斥，而是可以相互整合和补充。一方面，基于区块链的DDR支付系统为现有的RTGS系统提供了一种独立于传统账户的新的支付方式，有效地补充了现有的支付清算系统。另一方面，作为RTGS电子法定货币数字形式的延伸，DDR最终可以转换回RTGS账户的价值，并通过RTGS系统对外结算。也就是说，RTGS系统解决了区块链DDR对传统账户资金的结算终结性问题，这也表明区块链的结算终结性可以有机地融入到现有的结算系统中。此外，由于DDR是通过100%的资本抵押产生的，不会影响货币供应，因此分配的账簿不会影响央行对货币的总体控制。显然，从技术上讲，以区块链为基础、由央行牵头的新支付体系是完全可行的。从某种意义上说，参照Ubin项目的数字存托凭证模式，不需要借助网上支付平台等中间渠道，各种支付机构和商业银行可以通过在金融专网中构建对等网络，在统一的区块链网络中进行支付结算。考虑到区块链科技的交易业绩仍处于演进过程中，上述清算业务应在批发层面启动。应该说，区块链的去集中化是指去中介化，而不是监督。在联盟链环境下，央行等监管部门不仅可以集中控制区块链的业务和风险，还可以实现非现场监管的渗透。场景3:现金数字化现金数字化和准备金数字化(即上述数字存托凭证)似乎没有本质区别。前者仅面向公众，而后者仅限于银行间流通。然而，面对公众提出了一个难题。如果允许公众在央行开户，央行将面临巨大的服务压力，并可能导致存款流动，从而导致狭义的银行。一个解决方案是100%储备模式。代理经营者将100%的准备金存入中央银行，然后在其账簿上发行相应金额的数字现金，可视为中央银行的数字现金。国际货币基金组织的经济学家称之为合成中央银行数字现金。据此，中国第三方支付机构将100%的准备金存入央行后，其虚拟账户中的资金就是央行的数字现金。如果是这样，中国将成为世界上第一个将法国货币数字化的伟大国家。然而，经过仔细考虑，这种想法有一些缺陷。首先，从技术上讲，100%准备金存款意味着数字现金的发行、流通和返还的整个生命周期都依赖于传统的账户体系，尤其是跨机构的CBDC流通。除了更新CBDC账簿外，还必须处理相应储备账户之间的清算和结算。只能牺牲制度的灵活性，采用限额控制的方式来处理。此外，需要建立一个专门的清算机构来提供互连服务。这不仅增加了中央银行中央系统的压力和复杂性，也就是说，仍然无法解决中央银行的服务压力，难以实现“账户松耦合”的要求；第二，在管理方面，中央银行和经营机构在发行和流通过程中紧密结合，中央银行仍然承受着中央集权的压力。如何确保机构在100%准备金被保留后不发行超额货币，特别是当机构运营的支付网络不受集中控制时，中央银行更难控制运营机构的货币发行，这在一定程度上也构成了反对区块链技术应用于CBDC的一些理由。视角决定思维。如果你从另一个角度看，你会得到一个

实物货币受制于印钞造币环节，这是绝对必要的。然而，数字现金的“印钞造币”可以在瞬间完成，没有这样的限制，这是它的优势。从自下而上的角度来看，令人惊讶的是，数字现金的最终用户没有“发行”的概念，而是有“交换”的概念，即他们必须为CBDC兑换多少现金和多少存款。因此，从这个角度来看，期票发行问题并不那么突出。该机构兑换的CBDC不是中央银行发行的货币数量，而是用户兑换真实货币和白银的结果。央行只从整体角度统计相关信息并进行监管。事实上，目前无论是私人稳定代币还是各国开发的CBDC都是基于按需兑换的理念，而不是发行更多的形式，这是一个非常关键的点。这对于货币政策来说意义重大，表明没有根本性的变化。就技术路线而言，这意味着我们不能拘泥于实物货币的发行过程，系统设计可以更加简洁，从而大大改善了这种情况。基于自下而上的交换视角，可以提出CBDC的简化版本。具体的想法是，这项业务是由底层客户发起的，他们申请交换CBDC并将其委托给代理机构。代理运营组织记录客户管理的CBDC的明细分类账，并为每个管理的客户建立单独的明细分类账。代理经营者在收到客户要求兑换和保管CBDC的请求后，在收取现金或扣除客户存款的同时，在客户的明细账中记录同等金额的CBDC，然后将现金或扣除存款准备金后的金额返还给中央银行，并将存款准备金分批汇给中央银行。中央银行记录代理经营组织的总账账簿，这是一个总额的概念，与代理经营组织的明细账账簿形成两级双账结构。当CBDC支付发生在同一代理机构的客户之间时，只需改变该代理机构的明细账中的所有权，而不需要改变中央银行的总账。当发生跨机构CBDC支付时，相关机构运营机构应首先交互处理，在其明细账中完成CBDC的所有权变更，然后央行应定期在总账中批量变更各机构的总账。为了提高效率和降低风险，可以考虑持续净头寸调整和流动性储蓄(LSM)等机制。这一方案有以下优点:首先，它表明持有者对CBDC拥有完全的控制权。未经持有人签名或同意，任何其他主体不得使用CBDC。这使得CBDC具有了不同于存款货币的真实现金属性。二是中央银行不单独记录底层客户，即一般公众不在中央银行“开户”，减轻了中央银行的服务压力，同时真正实现了“账户松耦合”的要求。由于储备账户的批量调整，CBDC系统相对独立于RTGS系统。第三，各代理机构可以根据自己的理解，在满足统一标准的基础上，充分发挥自己的专长，构建自己的数字现金代理运营系统，有利于竞争，方便客户选择。由于交易所是按需而非扩张的，因此运营机构不必担心会发行更多货币。此外，虽然基础客户交易信息只存储在中间层，而不存储在央行的账簿中，但由于政策或监管需要，央行有权从下一级代理操作中提取信息细节，从而实现分布式操作条件下的集中控制。作为一项有可能成为未来金融基础设施的新技术，结论区块链有利于分布式操作的实现，不影响中央银行和商业银行双重模式的集中管理。通过三个典型案例，本文进一步论证了区块链技术的分散化特征可以融入到CBDC的分布式运营和中央银行的集中管理系统中。区块链技术可以应用于中央商务区

在现金数字化的零售场景中，本文认为当前CBDC研发方案未能充分发挥中央银行中心控制下的分布式运营优势的原因在于自上而下的“发行”视角。因此，基于自下而上的“交换”视角，本文提出了一种新的CBDC实施方案，同时实现了“集中控制和分布式运行”的目标。“物是物而非物中之物”，“形而上是道，形而下是器，道是御器”，这是中国古代哲学家的思想。集中管理和分布式处理总是需要辩证统一的观点，简单地反对系统级的集中管理和控制以及技术级的分布式处理“首先”是不合适的。目前，基于区块链技术的央行数字现金实验在各国取得了快速进展。其内容涵盖了广泛的主题，如隐私保护、数据安全、交易性能、身份认证、优惠券支付处理和现金支付处理。作为一种全新的技术，区块链当然有一些缺点和不足，但这不是我们轻易放弃的原因。Facebook的Libra项目已经在开发基于安全、可扩展和可靠的区块链的新一代金融基础设施。这是一条崭新的轨道，机遇与挑战并存，“逆水行舟，前进与后退”。(第一财经)