证券代币可能成为第一个弥合机构投资者和加密社区之间差距的加密资产。证券代币的神奇之处在于，至少在概念上，它们可以被视为现有金融产品的可编程性和全球交易的表现。随着证券令牌领域的发展，我们可能会看到更多基于已有金融工具(如债券、衍生品或股票)的加密证券。但要做到这一点，现有的一代证券代币协议需要纳入一些基本金融资产的基本机制。 并非所有的证券代币都是在平等的基础上创建的。代表房地产抵押/租赁池的代币在结构上不同于代表伦勃朗的代币，两者都不同于代表私人公司股票未来价值的代币。这种差异化水平在当前一代的证券代币平台中还没有出现，这应该是该领域下一波平台的基本构件之一。 证券令牌的类型 在我看来，不同类型的证券代币的出现将是这一领域成熟的关键标志。在公用事业代币中，这一步从来都不重要，因为它的行为不受金融资产的支配。另一方面，证券令牌是金融工具的可编程表示，因此它们应该模仿基础资产的经济行为。 如果我们同意将有不同类型的安全令牌，下一个相关问题是确定哪些类型。虽然当前一代的证券令牌协议在支持加密证券的监管行为方面做得很好，但下一波应该会抽象出令牌证券的主要财务趋势。从最基本的角度来看，我相信下一波证券代币协议将启用四种关键的金融模式: 债务代币:债务或现金产生工具的代币。 股票令牌:代表基础资产中股份数量的令牌。 混合/可转换令牌:根据其行为在债务和股权之间转换的令牌。 派生令牌:从基础令牌派生值的令牌。

尽管证券化的直接序列协议或港口的随机令牌和其他模型代表了证券令牌的合规层，但这些新类型的证券令牌将决定它们的财务基础。

在本文的以下部分，我想深入研究支持不同类型的证券令牌的协议。今天，我想重点谈谈债务工具。

债务证券令牌

债务证券代币是代表债务工具的代币资产，如房地产抵押贷款或公司债券。通常，债务安全令牌的行为由两个关键特征决定: 股息:债务证券令牌通常被构造为基于基础债务工具的支付产生定期股息。 风险:债务安全令牌受债务人违约风险或债务估值剧烈变化的影响。 风险和股息如此重要，因为它们决定了证券代币的定价。中等违约风险的房地产抵押贷款的定价不能与上市前公司的债券相同。风险和股息是证券令牌定价中应该建模的关键因素。从区块链的角度来看，代表债务安全令牌的智能合同应该包括确定股息模型的还款期限等操作，但也应该包括基础债务的不同风险因素。

对冲风险:证券令牌的CDO 如果风险是债务证券的一个重要因素，那么我们应该考虑如何降低风险或对冲风险。抵押贷款债务(CDO)是2008年金融危机的典型代表之一，但它是一个有趣的模型应用于证券令牌。从概念上讲，CDO将产生现金流的资产(如抵押贷款或债券)汇集在一起，并将资产池重新打包成可出售给投资者的离散部分。CDO的每个级别都有不同的风险特征。高级水平通常更安全，并具有流动性优先权。CDO的概念是，它可以通过将高风险债务与更安全的债务捆绑在一起进行对冲。

当将CDO的概念应用于债务证券代币时，我们可以想象一个代币，它是具有不同风险特征的证券代币的集合。这些代币证券可以将高风险/高风险债务代币的高股息/高风险模型与更安全债务工具的中/低风险模型相结合。 债务证券令牌协议 实现债务证券令牌协议并不容易，但幸运的是，一些技术为解决这个问题铺平了道路。Dha 3.承销商:收取费用管理公共债务发行并将借款人违约风险定价为资产的实体。 4.中继实体(Relay entity):将已签署的债务订单消息聚合在一起，并将消息托管在集中订单簿中的实体，通过填写已签署的债务订单，为散户投资者提供投资所请求的债务订单的能力。

达摩的债务协议是以定期合同的形式来表达的，包括还款条款或风险模型等要素。从技术上讲，条款和条件合同公开了一个标准的方法接口，用于在贷款期限内和之后登记债务人的还款和以编程方式查询债务资产的还款状态。 在最基本的层面上，使用达摩的证券令牌平台将充当中继实体，并与承销商节点网络集成。债务抵押代币将被建模为定期合同。达摩协议在还款、收款或违约条件方面的许多动态都可以适应证券令牌模型。 由于其产生现金的性质，债务证券代币可能在不久的将来成为最受欢迎的代币证券之一。显然，必须创建新的协议来支持这项工作，但是像达摩这样的技术无疑提供了一个良好的起点。