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从图中可以看出,两个测量值之间存在高度相关性(ρ=0.70)。这应该是预料之中的,因为较高的比特币价格表明人们对加密领域产生了更大的兴趣,并且可能提高了加密基金的体量,从而产生了更大的经济激励。
图2显示了加密对冲基金随着时间的推移而管理的资产(AUM),以及与比特币的价格相比。值得注意的是,尽管2018年是熊市,加密对冲基金仍然设法吸引资金。这可能是由于对加密领域的普遍兴趣,投资者可能希望长期投资。
图3显示了加密对冲基金的AUM分布。正如它所证明的那样,加密基金比传统的对冲基金体量要小得多,其中大部分基金的资产管理规模不到1000万美元,只有5%的超过1亿美元大关。
图4显示了按城市划分的加密对冲基金的分布情况。从中可以看出,它们遍布全球,在旧金山,纽约,伦敦和新加坡等主要金融和技术中心都很普遍。
加密对冲基金的绩效归属 我们现在分析加密对冲基金行业的整体表现,看看它们是否能够向市场(阿尔法)提供不相关的回报,或者他们是否只能提供被动加密货币的回报(测试版)。 在此分析中,我们用Eurekahedge Cryptocurrency对冲基金指数来表示典型的加密对冲基金,用比特币来表示加密货币市场的表现。分析周期为2013年6月至2019年4月。 XX 图5显示了加密对冲基金与比特币相比的表现。可以看出,这两个系列看起来非常相似,让人们怀疑加密对冲基金作为alpha产品的有效性。
表1显示了加密对冲基金与比特币相比的表现统计数据。如表中所示,这两种产品具有非常相似的特征,具有相似的回报和波动性。
图6显示了比特币收入与加密对冲基金之间的关系,而表2则使用线性回归分析对其进行了量化。 从表中可以看出,加密的对冲基金实际上是一个beta提供商,而不是应该是的alpha产品。他们的beta实际上是0.9,与beta相比,alpha非常小(0.01)并且与加密市场的相关性为0.98。 这是共同基金或加密指数基金应该预期的,它为投资者提供了某种加密市场。这些产品通常比对冲基金便宜,因为它们不需要昂贵的资源来积极管理基金。
在下一节中,我们将分析一个假设的系统长/短加密投资策略,一个可能的加密对冲基金策略的表现,并看看它是否提供了与之前分析相反的预期alpha。 长/短加密投资策略的性能归因 图7显示了“假设系统长度和短期加密投资策略”(译者注:本节涉嫌广告,因为“假设系统长/短加密投资策略”是作者公司的投资产品策略)适用于交易。当交易量排在前14位加密货币时,其交易成本的后验性能的净成本。该策略与比特币的被动买入持有投资相比较。 从图中可以看出,该策略的表现优于比特币,与比特币在牛市和熊市中的表现一致。这就是对冲基金策略应该期待的,换句话说,无论市场条件如何,都可以提供无关的正回报。
表3显示了假设系统长/短加密策略的性能指标,并将其与比特币的被动投资进行了比较。 如表中所示,系统性多头/空头将超过被动比特币投资。在回报方面,其平均年回报率为224%,几乎是比特币的两倍。 就风险而言,其波动性略高于比特币。凭借相同数量的风险获得更好的回报,该策略将实现更好的夏普比率1.96,而比特币为1.18。
表4显示了与比特币相比,假定系统长/短加密策略的性能归因统计。从结果可以看出,这种策略将带来真正的正α。
总之,根据以前的结果,假设系统长/短加密投资策略将提供alpha而不是beta,因此是适当加密对冲基金策略的良好候选者。 结论 根据之前的分析,我们可以得出以下要点: 1)过去两年推出的许多加密对冲基金:由于加密货币价格上涨,许多加密货币基金于2017年和2018年推出。尽管是熊市,但他们在2018年设法增加了资产管理规模。 2)加密对冲基金提供beta而不是alpha:加密货币对冲基金的表现几乎与比特币相同,beta接近1,alpha接近零,相关性接近于1.这表明加密对冲基金实际上提供的是beta而不是α。
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