虽然比特币已存在多年，但比特币ETF与证券交易委员会之间的历史相当漫长。早在2017年3月，美国证券交易委员会就拒绝了Winklevoss双胞胎提交的比特币ETF申请，声称比特币市场总是太容易操纵，波动和不受监管。快进到2019年3月，美国证券交易委员会尚未申请任何比特币ETF，该机构对最新公众咨询的反馈仍然表达了一种强烈的消极态度。

比特币ETF长期以来未能取得重大进展，这对于那些期望ETF增加加密货币合法性的人来说似乎非常令人沮丧。然而，由于美国证券交易委员会明确拒绝了2017年3月的第一个ETF申请，该机构的态度已经软化，甚至一些SEC工作人员声称他们认为比特币ETF将被批准，这只是时间问题。因此，从美国证券交易委员会最近对比特币ETF申请人的态度来看，我们有充分的理由相信ETF的批准是有希望的，尽管委员会长期以来并不总是对加密货币友好。

2017: SEC指责加密市场易受操纵，高波动和缺乏监管

2016年6月30日，Bats BZX Exchange向美国证券交易委员会提交了规则变更请求，使其能够交易Winklevoss比特币信托的股票。如果获得批准，Winklevoss Twin ETF将成为第一个进入完全监管的证券交易所并获得许可的比特币BTF。通过这种方式，普通投资者可以直接访问比特币而无需实际持有加密货币或学习如何操作加密货币交换或钱包。

毫无疑问，这是加密货币主流化进程中的重要一步。然而，经过长时间的审议，美国证券交易委员会拒绝了规则变更的申请。 2017年3月10日，该机构发布了一份声明，解释了该决定背后的原因，其中最重要的是防止市场操纵和欺诈。

“根据之前的记录，委员会认为大规模比特币市场不受监管。因此，由于过去没有增加交易所，因此目前无法加入之前所有商品ETP协议共享的共同监管协议。美国证券交易委员会批准。委员会认为，交易所提交的规则变更申请不符合“交易法”。联合监管协议有助于消除对潜在欺诈和市场操纵的担忧。“
在决定公布两周后，美国证券交易委员会拒绝了由纽约证券交易所Arca提交的类似申请，该申请由洲际交易所拥有，并希望推出SolidX比特币信托ETF。在新的声明中，该机构重复了许多以前的内容，声称“该申请不符合《交换法案》第6条（b）（5）。根据该法案，国家证券交易所必须制定相关规则，以防止欺诈和市场操纵。“

上述事实充分证明2017年对于比特币ETF来说绝对不是友好的一年，交易所也应该在同一年内尽快批准SEC批准ETF申请。事实上，除了SolidX和Winklevoss之外，2017年1月，Barry Silbert的Grayscale Investments还向美国证券交易委员会注册了ETF申请。当然，申请结果并不比竞争对手好。在对申请的所有三条公众意见均为负面之后，该申请的决定被推迟至本年度的3月22日。后来，该公司于同年9月撤回了其ETF申请，并列出了加密市场缺乏“监管进展”的主要原因。

在2017年3月至9月期间，公众向美国证券交易委员会提供了一些额外的评论。尽管评论总数仅为21，但其中一些确实提供了对Grayscale Investments申请的深入了解，这深刻揭示了当时公司的ETF申请未获批准的原因。

例如，波士顿大学（Boston University）金融学教授马克T.威廉姆斯（Mark T. Williams）提供了一份长达7页的评论函，详细说明了为什么当时的比特币ETF - 尤其是由Grayscale Investments推出的ETF - 不合适。原因。具体原因包括比特币市场的漏洞，例如“价格发现机制不稳定，交易执行不规律，交易量疲软，货币收购效应，流动性相对较低，价格范围偏大以及投机交易不受监管。全球网络，高破产风险，以及SEC管辖范围以外国家的交易和价格过度暴露。“此外，威廉姆斯还指出，数字货币集团 - 灰度投资和Coindesk的附属公司 - 充满了自己的利益冲突。 “

然而，尽管这种ETF应用受到了一些人的强烈反对，但加密行业以外的一些研究人员表达了更积极和乐观的立场。乔治敦大学金融学副教授James J. Angel表示，“将比特币交易活动转移到受监管的美国交易所可以提高价格发现，同时降低市场操纵和洗钱的风险。”

同样，杜克大学的Campbell R. Harvey教授写道，“允许比特币投资信托在纽约证券交易所Arca被列为真正的ETP，可以证明该委员会的目标是”保护投资者，保持有效市场和协助资本形成。鉴于来自其他六所美国大学的其他六位经济学家签署了该声明，这表明实际上有不少人支持比特币ETF，尽管美国证券交易委员会不会将加密市场视为过于无政府主义。 “

2018:来自更广泛行业的支持继续增加

随着2017年底，人们越来越意识到美国证券交易委员会对比特币市场的疑虑，加密行业以外对市场的怀疑进一步巩固了美国证券交易委员会的态度。然而，这种不友好的情况在2018年开始缓慢变化，因为虽然美国证券交易委员会仍拒绝所有比特币ETF申请，但该机构已经开始有不同的声音。

去年7月，当美国证券交易委员会第二次拒绝Bats BZX Exchange申请时，这种转变特别明显。它再次表明，Bats的提议未能证明它符合“旨在防止欺诈和市场操纵的设计”。然而，与过去不同的是，这次该机构添加了一份声明，声称“虽然委员会不批准变更请求，但委员会强调该决定不是基于比特币，也不是基于比特币。区块链技术作为一种创新或投资，是有价值的或实用的。“

更重要的是，Hester Peirce（现在被加密社区昵称为“比特币的母亲”）对这一决定表达了不同的看法，尽管她是美国证券交易委员会的成员。 7月27日，她写道：“美国证券交易委员会拒绝批准ETF的原因是关注比特币现货市场的特征，而不是BZX - 根据自己的规则 - 监控ETP股票在BZX交易的能力被操纵。“

美国证券交易委员会官员的公开异议暗示了对比特币ETF态度的微妙变化。此外，在去年5月发起的短期磋商中，虽然三条评论显示对Winklevoss ETF有明显的敌意，但大多数评论都是支持性的。更重要的是，这些支持性意见不仅来自直接参与加密货币行业的从业者。四家拥有全球产品的公司提供有利于比特币ETF的关键证词。

例如，C＆amp; C Trading在其评论中总结说它“支持推出COIN ETF，并认为它是投资者和市场专业人士的创新产品。” ETF做市专家还补充说，许多现有ETF“基于不透明和非流动性资产。”

然而，尽管越来越多的行业和公众舆论对比特币ETF的概念进行了热身，但美国证券交易委员会在2018年的被拒绝申请数量创下了新纪录。仅在8月22日当天，委员会拒绝九项申请，包括Direxion，ProShares和GraniteShares被拒绝。美国证券交易委员会再次解释说，这些申请被驳回，因为申请人无法证明其规则可以“防止欺诈和操纵。”

美国证券交易委员会一直坚持其观点并不奇怪，特别是在发布了对加密市场操纵的研究之后。今年6月，德克萨斯大学的研究人员发表了一篇论文，指出操纵Tether和Bitfinex导致比特币价格在2017年上涨约50％。但一个月前，美国司法部开始对比特币价格操纵。当年8月初，由华尔街日报》发表的一项研究发现，价格操纵主要是通过使用电报和其他社会信息服务的“交易组”实现的。

2019:应用势头减弱，但获得批准更有希望

在所有类型的负面信息中，似乎美国证券交易委员会决定继续拒绝比特币ETF也是预期的。虽然到目前为止在2019年没有实质性的变化，也没有批准ETF，但成功的希望再次扩大。

二月份，美国证券交易委员会成员罗伯特·J·杰克逊（Robert J. Jackson Jr.）公开表示，他相信美国证券交易委员会迟早会发行比特币ETF许可证。

“终极，任何人都能满足我们列出的标准吗？我希望答案是肯定的，我相信有人可以做到。“

同月，商品期货交易委员会的一名成员指责美国证券交易委员会拒绝ETF申请进行潜在的价格操纵。在华盛顿的两党政策中心，Brian Quintenz说：“我们可以使用结算指数来数学设计合约。即使交易所没有太多流动性，指数本身也不太可能受到操纵。” />
虽然海丝特皮尔斯去年12月曾表示，ETF最终将获得比预期更长的时间，但她对加密行业的个人支持以及其他员工的积极声明意味着美国证券交易委员会不断接受这一概念。比特币ETF。

事实上，等待比特币获得批准可能需要一些时间，因为目前正在审查的ETF评估不是很乐观。 2月份，Reality Shares在美国证券交易委员会的指导下撤回了其ETF申请，主要是因为与其他产品不同，ETF将比特币期货，主权债务工具和货币市场共同基金合并为单一衍生品。在产品中。虽然芝加哥期权交易所希望再次申请比特币ETF，但公众对该申请的大量负面反馈使其前景再次处于模棱两可的状态。

在2月13日至3月31日之间提交的18条评论中，只有3条评论支持ETF。然而，基于这15个负面意见，人们认为普通大众或金融业中越来越多的人厌倦了比特币ETF。这是因为有些意见缺乏真正的可信度。好消息是，细节最小化。在坏事中，没有规则。至于其他一些评论员，虽然他们通常可以更深入，更严谨地澄清他们的意见，但他们总是同样的批评者。

一位名叫“Sam Ahn”的人提交了两条评论，即用户在公众咨询中提交的第8和第9条评论，而“投资专家”Jonathan Harris提交了至少两封非常相似的信件。当被问及比特币时，他还在2017年4月提交了一封类似的信件。

比特币令人憎恶的批评者的重新出现推翻了对比特币ETF的反对可能增长的任何疑问。然而，出于同样的原因，收集的意见对最新的CBOE申请做出了重大贡献，这令人沮丧。一方面，美国证券交易委员会很难在单一申请的基础上得出任何一般性结论。另一方面，它也表明ETF正在失去一些人的注意力 - 至少ETF的推动正在减少。虽然加密货币行业仍然坚定地支持这一想法，但至少来自更广泛的公众和加密行业以外的兴趣可能正在减少。

然而，即使公众的利益在下降，也许是因为人们已经意识到，真正可以控制美国证券交易委员会的不是公众的信，而是加密行业的成熟度和行业监管的改善。正是因为在这个领域取得了很多进展 - 从美国到俄罗斯再到日本 - 美国证券交易委员会批准了第一个真正有希望实现的ETF申请。